古い投資のこぎりは次のようになります：「市場のトップはプロセスであり、ボトムはイベントです。」これは、株式市場では、すべての可動部品が一杯になり、下に向かうのに時間がかかることを意味します。パニック売りや急な動きでマークされることが多いメジャーボトムとは異なり、通常は段階的な問題です。
市場は、経済成長の大幅な失敗や住宅統計の異常な弱さなど、市場を傷つける可能性のある出来事を簡単に回避することができます。しかし、大きな問題が蓄積し始めると、私たちが気付く前に、強気市場が処理するにはあまりにも多くの変化があるという転換点に到達しました。
明確にしましょう：私たちはトップまたはマスターマーケットのタイミングを選択しようとはしていません。しかし、状況が悪化していることが明らかになった場合、投資家は行動を起こす必要があります。そして、その変化を認識するのが早ければ早いほどよいのです。
ここに、投資家が株式市場のトップの可能性を測定するために探すべき5つの兆候があります。 それらは決まったものではありません。あるピークで効果があったものが、次のピークでは効果がない可能性があります。ただし、これらの主要な領域を評価することで、市場の健全性と意図に関する手がかりを得ることができます。
大企業と中小企業の健全性は、株式市場の健全性と密接に関連しています。したがって、投資家は収益、収益、債務負担、賃金などのファンダメンタルズに注意を払うことが重要です。
現在、多くの人が株式市場は過大評価されていると信じています。つまり、特定の基本的な指標と比較して、株式の価格は非常に高いということです。彼らは、過去1年間の収益に基づいて、S＆P 500インデックスの株価収益率（P / E）22.3を引用する可能性があります。これは、過去の平均株価収益率15.8をはるかに上回っているため、株価が少し高いという議論が確かにあります。
問題は、「過大評価」をこのような単一の数値にまとめることができないことです。成長も高ければ、市場はより高い評価を正当化することができます。
BMOウェルスマネジメントのチーフインベストメントストラテジストであるYung-YuMaが心配しているのは、経済の潜在的な不均衡です。 2000年以前のテクノロジーと2007年の金融商品でそれを見ました。幸いなことに、「すべてのバブル」の話にもかかわらず、現時点では大きな不均衡はありません。
企業、消費者、政府の債務は多額ですが、Maはその債務を返済する能力がより重要であると考えています。 「見出しの借金は悪く見えますが、実際には悪くありません」と彼は言います。 Maは、キャッシュフローなどの指標を調べて、利息の支払いが安全かどうかを判断します。今、彼は彼らがそうだと思っています。
中国との継続的な貿易摩擦は潜在的に問題があり、エコノミストは今年と来年の米国の成長の鈍化を予測しています。そして興味深いことに、Maは、エネルギー部門が経済において重要であるおかげで、石油価格の上昇ではなく下落を問題と見なしています。消費者は、石油の価格が1バレルあたり40ドル（現在の57ドルから）の範囲であることを望んでいるかもしれませんが、石油とガスの在庫はそうではありません。
雇用から個人消費、さらには企業、中小企業、消費者の信頼に至るまで、経済が不況に近づいていると主張することは困難です。
経済は前四半期からの記録的なペースからわずかに冷えたかもしれませんが、国内総生産（GDP）データは依然としてかなり良好です。同じことが労働統計局からの月次雇用報告にも当てはまります。過去数回の報告では、雇用の伸びは鈍化していますが、それでも問題はありません。
投資家が株式市場のトップについて本当に心配しなければならない前に、数ヶ月の間に、米国経済全体からの多数の弱い報告が必要になるでしょう。
多くの人が従う簡単な対策の1つは失業率であり、これは数年ぶりの低水準です。しかし、失業は両刃の剣である可能性があります。米国は「完全雇用」にあると考えられています。これは、働くことができ、働く意欲のあるほとんどの人が仕事を持っているレベルです。失業率が下がると、労働者の競争を余儀なくされ、賃金コストが上昇する可能性があります。
投資分析および調査ウェブサイトValueStockGuideの創設者兼CEOであるShaileshKumarによると、この問題は失業率が底を打ち、再び上昇し始めたときに発生します。これらのコストの上昇により、企業の利益は圧迫されています。
今のところ、失業率は良好な状態にありますが、それは急速に変化する可能性があります。
多くの人々は、連邦準備制度が現在下落している市場に対する唯一の防御であると信じています。何年にもわたってほぼゼロの短期金利が続いた後、FRBはいくつかの弱い経済報告のために金利を引き上げる、または正常化する計画を断念しました。実際、カット 2019年のベンチマーク率は3回です。
マクロおよびテクニカル投資サイトNorthmanTrader.comを運営するSvenHenrichは、6月に、失業率が4％を下回ると、FRBが金利を引き下げるたびに、景気後退が続き、失業率が約6％から7％に急上昇したと書いています。それがなぜであるかについて推測することができます。しかし、FRBがすでに完全雇用になっている経済に流動性を追加する必要性を認識した場合、何かが完全に正しくないはずです。明らかに、これは株式市場の懸念事項です。
過去数か月間、多くのアナリストは、米国財務省のイールドカーブを、経済、そして株式市場に対する早期の警告サインを点滅させていると見なしていました。イールドカーブは、3か月から2年、30年までの満期スペクトル全体で国債の金利を測定するだけです。この曲線の通常の形状は上向きに傾斜しています。短期証券が長期証券よりも高い利回りを提供することで、それが平坦化または反転するとき、それは不確実性と悲観論を示します。
この曲線は夏に部分的に逆転し、3か月の財務省の利回りは10年を一時的に上回りました。それ以来、FRBの利下げは短期金利を引き下げましたが、はるかに「通常の」上向きのカーブにつながっています。
注目すべきもう1つの要素は、評価の観点から見た株式と債券の関係です。
クレイトン大学のハイダービジネスカレッジの財務教授であるロバートR.ジョンソン氏は、株式の評価は依然として債券よりも魅力的であると述べています。リンゴとリンゴを比較するために、彼は債券利回りを疑似P / E比に変換します。たとえば、現在の利回りが約2％の場合、10年国債は約50の疑似P / E比率で取引されます。ここでも、S＆P500のP / E比率は、過去1年間の収益に基づいています。は22.8であり、株式は依然として債券よりも安いことを示唆しています。これは、投資家が債券を購入するために株式を売却するインセンティブが少ないことを意味します。
しかし、貿易の観点からは、債券市場は伸び悩んでいるように見えます。利回りは、2016年の選挙時の水準にすでに近づいています。それは、長期金利が（一時的であっても）再び上昇し、したがって、金利が上昇すると下がる債券価格が冷えるという議論になります。 2018年後半の10年間の利回りが3％に上昇した場合、株価収益率は33.3になり、S＆P 500に非常に近くなります。一部の投資家は、その機会を利用して株式を売却し、債券を購入する可能性があります。
センチメントは投資家が株式についてどのように考えているかを分析しますが、それを定量化するのは難しいです。それは基本的に、同じ潜在的な投資収益を達成するために人々が喜んで取るリスクの大きさに要約されます。人々が市場に過度に興奮しているとき、彼らは彼らが防弾であると思います。彼らは投機的な会社を購入し、警告を無視する傾向があります。
投資家がわずかに実行可能な企業に投資することに熱心すぎることの1つの兆候は、新刊活動のレベルです。パーソナルファイナンスブログDollarSanity.comの創設者であるPeterKochは、新規株式公開（IPO）市場は感情の優れた指標であると述べています。強気のサイクルの終わり近くに、IPO活動は急上昇し、より多くの投機的な企業が資金を調達しようとします。投資家はバランスシートの危険信号を無視しながら、最新かつ最もホットなトレンドを追いかけているため、環境は良好です。 2000年の市場トップの前には、猛烈なIPO活動がありました。
Uber Technologies（UBER）、Pinterest（PINS）、Slack Technologies（WORK）の最近のIPO（数十億ドルの評価を持つ新興企業であるいわゆる「ユニコーン」の一部）は、水門が開いている可能性があることを示しています。しかし、今年のIPO市場は2000レベルに近づくことはなく、WeWorkのおかげもあり、十分な数の人々が（ありがたいことに）まだ危険信号に注意を払っていたために提供が崩壊しました。
コッホはまた、株の買い戻しを見ることを言います。これらは通常、経営陣が株価が安いと信じているときに市場の底で上昇します。彼らは市場のトップ近くで乾く傾向があります。 Yardeni Researchのデータによると、S＆P 500株の買い戻しは、実際に2018年にピークに達し、2019年に冷え込みました。しかし、覚えておいてください。減税と雇用法の結果として、多くのアメリカ企業は海外で保有する現金を本国に送還し、その一部は異常に寛大な買い戻しイニシアチブに費やされました。今年の第1四半期は、過去2番目に高いドルの買い戻しが見られました。第2四半期の買い戻しは、2018年のどの時点よりも低いものの、2008年から2017年のどの時点よりも多かったです。 。
投資を分析する際に考慮すべき要素はたくさんありますが、株式市場自体が優れた情報源になる可能性があります。経済が市場が何をしようとしているのかを教えてくれることもありますが、その逆もありますが、常にではありませんが、その逆も当てはまります。場合によっては、株式市場の指標は、それ自体の強み（または弱み）だけでなく、経済がどこに向かっているのかを示すことができます。
したがって、価格アクション自体を確認することが重要です。具体的には、次の2つの質問をします。
基本的には、株式市場には、大株から小株まで、国内および海外から、そして多くのセクターにわたって幅広い参加を楽しんでもらいたいと考えています。その場合、それはおそらく市場の強さの前兆であり、世界経済の懸念が封じ込められていることを示しています。
米国の株式市場の場合、状況は好調です。幅を測定するニューヨーク証券取引所の前倒し線は最近、新たな高値に触れており、市場の11セクターのうち8セクターが先月の上昇を誇示しています。