Jim Paulsenは、投資調査および資金管理会社であるLeutholdGroupの最高投資ストラテジストです。

キプリンガー：2020年下半期はどうなると思いますか？ ポールセン：ウイルスが何をするのかわからないので、予測するのは難しいですが、私たちは判断を下さなければならず、それがそれほど不確実であると言っても意味がありません。常に不確実です。私を強気な側にとどめている最も重要なことは、不況下での通常の恐怖、仕事や貯蓄を失うことへの恐怖だけでなく、あなたの命や愛する人。それはステロイドに対する恐れです。高いレベルの恐れは、ほとんどの場合、投資資産に傾倒するのに良い時期であることを意味します。当然の結果として、不況に陥っていることがわかっている場合は、いつでも株を買うのに良い時期です。

それはなぜですか？ 誰もが最悪の悪夢を株に焼き付けます。多くの株は非常に低価格であり、防御領域は非常に過大評価されています。金の価格は他の商品に比べて50年高く、現金はゼロで、10年国債の利回りはわずか0.64％であり、防衛株セクター（公益事業、消費者ステープル、低ボラティリティ株）の価格は同じくらい高いです。彼らは30年になりましたので。防御するつもりなら、特権のために多額のお金を払わなければなりません。回復が見られる場合、それらの防御株を所有することには多くのリスクがあります。バランスの取れたポートフォリオでは、債券や現金から一般的な株式に、そして株式内で、S＆P 500から離れて、循環株（経済に敏感な株）と小企業株を含む配列に傾く必要があります。国際株とより不安定な株。言い換えれば、夜よく眠るために買うものではありません。

そのリスクテイクをサポートするものは何ですか？ この市場における恐怖の影響は、経済に大規模な金融、財政、金利の助けをもたらしましたが、それは株式にも役立ちます。当局者は私たち全員と同じように怖がり、刺激の量はチャートから外れています。低価格のリスク資産と途方もないポリシーサポートの組み合わせは、通常、より良い時代を生み出します。これは強力な組み合わせです。今から1年後、株式市場は今日よりかなり高くなるでしょう。来年の夏までに新しい高値は非現実的ですか？そうは思いません。

私のポートフォリオは今どのように見えるべきですか？ 第一に、あなたは多様化する必要があります。防衛部門、債券、現金を売り切れてはいけません。私は傾斜について話しているのです。 よりリスクの高い資産に向けて。私は人気のある新時代のハイテク株も所有していました。彼らは最後の強気市場の最愛の人であり、弱気市場の最愛の人でした。彼らの成長率は、産業会社のように景気循環の影響を受けますが、誰も持っておらず、誰もが必要としている新製品に基づいて、そこに関係なく成長があります。それは経済が減速するときに彼らを魅力的にします。彼らの評価はより高いですが、私は彼らに疑いの利益を与えるつもりです。私たちが使用するインデックスは、iShares S＆P 500 Growth ETF（シンボルIVW）です。これには、テクノロジー企業や通信企業だけでなく、最先端の新時代の製品を提供するという同様の特徴を持つ消費者裁量企業やヘルスケア企業も含まれます。債券ではアンダーウェイトになりますが、それでも分散投資を続けてほしいと思っています。それから、来年、私はそれらのより広い市場の演劇（循環、スモールキャピタル、インターナショナル）をある程度後退させるかもしれません。

なぜ元に戻すのですか？ なぜなら、経済は過去10年間の平均以下の持続可能な成長に戻るからです。経済についての私の最もよい推測は、下半期にV字型の回復が見られるだろうということですが、それは2、3四半期しか続かないかもしれません。経済の力を完全に取り戻すために長い時間をかけることは珍しいことではありません。航空会社、クルーズ船、大きなイベントなど、その一部は2021年でも戻ってくることはありません。ワクチンがあっても、しばらく時間がかかる場合があります。ほぼすべての不況で、経済のすべての部分を取り戻すには数年かかります。 1980年代には、それはエネルギーと農業でした。 90年代には、商業用不動産を取り戻すのにほぼ10年かかりました。 2000年以降、私たちは何年にもわたってハイテクIPOを目にしませんでした。また、住宅や銀行を2008年以前の状態に戻すこともできませんでした。しかし、それでも80年代、90年代の強気市場は止まりませんでした。 2000年代初頭または2009年。