Yihai Kerry Arawanaのスピンオフ後、Wilmarはより高い価格を見るはずです

ウィルマー(SGX:F34)は、深圳証券取引所の深圳証券取引所でイーハイケリーアラワナをスピンオフしている最中です。これが、ウィルマーの株価を2.90ドルの安値から43%上昇させた理由の1つである可能性があります。

ウィルマーは、拡大された株式資本の約10%、つまり542,159,154株をYihai KerryArawanaで一般に売却します。残念ながら、ChiNextの株式は現在、深圳証券と香港の株式接続から除外されているため、外国人投資家はこのIPOを購入できません。ウィルマーの株主は、ウィルマーの子会社であるため、イーハイケリーアラワナの株式を受け取ることはありません(89.99%の所有権)。それにもかかわらず、ウィルマーの株主はすでにいくらかの価格上昇を享受​​しており、スピンオフ後もさらに上向きになる可能性があります。

このスピンオフの目的は、Yihai KerryArawanaの拡張資本支出に資金を提供することです。 IPOの価格はまだ設定されていませんが、Yihai KerryArawanaは138.7億円の収益を使用することを示しています。これはIPOの概算価格が25.59円であることを意味しますが、上場手数料を加えるとさらに高くなる可能性があります。これは25倍のPEになります。 WilmarのPEは約15倍であるため、このスピンオフによりYihai KerryArawanaの価値が解き放たれるはずです。

ニールセンのデータによると、Yihai Kerry Arawanaは、中国の食用植物油、小麦粉、米の市場シェアで1位にランクされています。同社はまた、飼料貿易および油脂産業の市場シェアでも上位にランクされています。したがって、彼らは何かを正しくしているに違いありません、そして、Yihai KerryAwaranaがそれ自身で輝くようにすることは理にかなっています。

下の表は、過去3年間のYihai KerryArawanaの収益と利益を示しています。純利益は年間約5%増加しました。これはエキサイティングな成長株ではありませんが、成長が遅いです。

RMB ‘000 2019 2018 2017
収益 170,743,420 167,073,520 150,766,280
営業利益 7,068,670 6,731,240 5,919,050
純利益 5,563,640 5,516,940 5,283,660

ウィルマーの株主はどのように利益を得るでしょうか?

先ほど、スピンオフにより、ウィルマーとイーハイケリーアラワナの両方が株式市場からより良い評価を得ることができると述べました。

メリットを確認するために、いくつかの数値を実行できます。

私はいつもジョエルグリーンブラットのあなたは株式市場の天才になることができますを参照するのが好きです このような主要な企業行動に関しては。

Greenblattは、ウィルマーが上場後もYihai Kerry Arawana株の大部分を保持するため、これを部分的なスピンオフと見なします。以下は、部分的なスピンオフに関する本からの抜粋です。

一緒に数学をやってみましょう。

Yihai KerryArawanaのIPO後の推定時価総額=1,387億円または273.8億シンガポールドル

ウィルマーの現在の時価総額=262.5億シンガポールドル

Yihai Kerry Arawanaの時価総額の89.99%=246.4億シンガポールドル

ウィルマーの残りの事業の市場評価=16億1,000万シンガポールドル

直感的には、広大なアブラヤシ農園を含むウィルマーの残りの上流事業を16億1,000万シンガポールドルで評価するのは正しくないと感じました!

したがって、ウィルマーの株価は、イーハイ・ケリー・アラワナの上場後、株式市場が両社の価値を別々に見ることを余儀なくされ、コングロマリット・ディスカウントの呪いを回避するため、上昇する余地がある可能性があります。

DBS Group Researchは別の方法を使用しました。つまり、PEの倍数をブレンドして、Yihai KerryArawanaのIPOPE比率に応じてウィルマーの株価を予測しました。アナリストは、22倍のPEがありそうだと信じており、ウィルマーの目標価格は4.61ドルになっています。 PEが25倍になると、ウィルマーの株価は5.04ドルになる可能性があります。

最後に、Greenblattは、スピンオフとその親はその後、概して良好に機能したと述べました。

結論として、このスピンオフはウィルマーにとって朗報であり、株主は今後いくらかの資本の上昇を喜んで見るはずです。 Yihai Kerry Arawanaの強力なブランディングと、わずか10%のフロートを考えると、WilmarはIPO価格を最大化し、オーバーサブスクリプションを受け取ることができると確信しています。 IPO価格が高くなると、ウィルマーの株価が上昇し、他の主要なネガティブな出来事が発生しなくなります。


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