プライベートエクイティは価値のある資産クラスですか？もしそうなら、それへのエクスポージャーを構築するためにどのように取り組むべきですか？

この2部構成の質問に対する最初の答えは簡単です：はい。

ケンブリッジアソシエイツは、修正されたパブリックマーケットエクイティとして知られる洗練されたリターンメトリクスを使用して、プライベートファンドのキャッシュフロースケジュールと同期してパブリックインデックスの株式を売買することにより、パブリックマーケットの条件下でプライベート投資のパフォーマンスを本質的に複製します。過去5年間、15年間、および25年間で、両方とも米国の公的株式を上回っています。つまり、大小を問わず、すべての投資家は、従来の資産を補完するために、個人資産にある程度の割り当てを行う必要があります。

バランスをとる

それは簡単な部分です。しかし、最適な配分とは正確には何であり、一度決定されたら、投資家はその目標の達成にどのように取り組むべきでしょうか？

これは明らかに投資家のタイプ、彼らの期間、目的、リスク食欲、そして彼らの今後の負債に依存します。退職する団塊世代の世代に支払わなければならない年金基金は、単一のファミリーオフィスよりも高い流動性を必要とする場合があります。 1つのサイズですべてに対応できるわけではありません。

より高い割り当てが平均してどのように実行される可能性があるかを示すいくつかのデータは、ここで役立ちます。 Cambridge Associatesは、過去10年間で、民間投資の割り当てが30％以上の機関のリターンの中央値が、割り当てが10％以下の機関の中央値を200ベーシスポイント上回っていることを発見しました。それは予想されるかもしれません。

さらに印象的なことに、民間投資の割り当てが最も多い投資家のリターンの中央値は、割り当てが10％未満の投資家のトップリターンよりも高かった。

したがって、ここで言えることは、民間資本戦略へのエクスポージャーが大きいほど、ポートフォリオのパフォーマンスが向上する可能性が高いということです。当然、これは保証されません。ファンドマネージャーの選択、タイミング、そしてある程度の運が彼らの役割を果たします。しかし、平均して、これはデータが示すものです。

そして、この露出を達成するためのより良い方法とより悪い方法があります。

Jカーブボール

投資家があまり熱心でないPEの1つの特徴（そしてセカンダリーがそのような主流の戦略になった主な理由）はJカーブです。

ベテランLPはこの説明を必要としませんが、初心者の場合、プライベートエクイティの投資家が利益を確認するには時間がかかります。彼らの資本はファンドにコミットされ、マネージャーが投資する取引を見つけたときに引き落とされます。その後、ポートフォリオ会社が保有され、最終的に売却されるまで待機期間があります。投資家がお金を見るまでに3、4年かかるかもしれません。これは、ファンドのライフサイクルの後半で急激に上昇する前に、ファンドのライフサイクルの早い段階でリターンがマイナスになることを意味します。

この特異性は、投資家、特に体育プログラムの構築を始めたばかりの投資家の心理を混乱させる可能性があります。彼らは戦略が成果を上げているかどうかを見たいので、戦略が証明されたら目標の割り当てをより意味のあるものに上げることを期待して、小さな割り当てでつま先を水に浸す傾向があるかもしれません。

これは大きな赤い旗です。このソフトソフトアプローチはすべて、Jカーブをさらに押し出すことです。つまり、PE曝露は、かなり後になるまでポジティブな結果をもたらしません。ケンブリッジアソシエイツによると：

将来の日付でターゲットを増やすと、ほぼ必然的にJカーブが延長されます。プログラムに最初から完全にコミットすることで、成功の可能性を高めることができ、意図的な長期的な割り当て目標、明確に定義されたガバナンスプロセス、および長期的な視野が必要になります。

言い換えれば、最終的な目標が10％のPE割り当てを持つことである場合、ポートフォリオの10％を初日から資産クラスに投資する必要があります。明確に定義され、慎重に検討された投資戦略に従い、意欲的に投資しないでください。もちろん、ニリー。

これには追加の利点もあります。歴史的に民間投資への配分が多い人々は、やがてプログラムが自己資金になり、資本配分が新しい資金へのコミットメントをカバーするようになることに気づきます。投資家が目標の割り当てを達成するのが早ければ早いほど、この好意的な自己資金調達サイクルに早く到達します。