「ブラックスワン」は、確率が非常に低いイベントです。それが発生したときに壊滅的な結果を生み出す発生。引退したニューヨーク大学の教授で元デリバティブトレーダーのナシム・タレブは、彼の本の中で同じ名前でこの用語を広めました。「ブラックスワン：非常にありそうもないことの影響」。彼は、ブラックスワンが3つの特性を持っていると説明しています。それは、予測不可能性が高いこと、重大な結果をもたらす可能性があること、および遡及的に予測可能であることです。

ブラックスワンとは何ですか？

ナシムタレブのコクチョウの3つの特性は、次のことを示唆しています。

1. それらは、発生の可能性が通常の予想の範囲をはるかに超えているという意味で外れ値です。
2. それらが発生すると、重大な影響を及ぼします。
3. 事後に明確な説明が見られる傾向があります。これを遡及的予測可能性と呼びます。

Willem de Vlaminghは、1697年にオーストラリアでコクチョウを発見しました。白鳥は以前は観察されていませんでした。ヨーロッパ人はすべての白鳥が白いと信じていました。ローマの風刺作家ユウェナリスは、「豚が飛ぶとき」という現代のフレーズのように、ありえないほど珍しいものを説明するために黒い白鳥にさえ言及しました。

ブラックスワンイベントの仕組み

ブラックスワン理論の一般的な前提は、予測できないイベントが深刻になる可能性があることです経済的または金融市場への影響。重要なのは、同様の反復的な経験が蓄積されているため、イベントが予測できない可能性があることです。

Talebによると、元の形式のブラックスワンの問題はこれです。 ：「過去の知識を踏まえて、どうすれば未来を知ることができますか？」言い換えれば、私たちがすべてを経験していないときに、特定の経験から一般的な結論をどのように形成することができますか？白い白鳥しか見たことがないからといって、黒やピンクなどの色の白鳥が存在しないわけではありません。

タレブは、七面鳥の例で過去の経験に過度に依存していることを示しています。感謝祭のために育てられています。七面鳥の生涯を通じて、それは毎日給餌され、実際には翌日給餌されるという期待を生み出しています。七面鳥に餌をやる毎日、感謝祭の前日まで信念が強化され、感謝祭の前日には「信念の修正が必要」になります。

これは、黒のシンプルでわかりやすいイラストです。白鳥現象。白い白鳥だけを見たり、毎日餌をやったりするなど、同じことを経験し続けると、それが将来の経験になると信じがちです。

確立された信念を変えるには、劇的に異なる予期しない経験が必要になる場合があります。

ブラックスワンイベントの例

ブラックスワンイベントの他の信条を説明するために、重大な経済的影響と遡及的予測可能性—いくつかの例を検討します。

2008年のサブプライム住宅ローン危機

2008年に始まったサブプライム住宅ローン危機、別名グレート不況は、大恐慌以来の米国の歴史の中で最悪の経済期間の1つにつながりました。ブラックスワンの3つの特徴すべてを示しています。

1. 予想外でした ：特に連邦準備制度の経済政策立案者は、サブプライム住宅ローン危機をほとんど予想していませんでした。実際、当時の連邦準備制度理事会のアラン・グリーンスパン議長は、後にデビッド・ルーベンスタインとのインタビューで、「驚くことではない、そのような性質の危機を抱えることはできない」と述べた。
2. 大きな経済効果がありました ：失業率は大不況の間に2倍になり、10％でピークに達しました。また、住宅市場の急落とその波及効果の直接の結果として発生した2007年から2010年の間に約380万件の住宅差し押さえがありました。
3. 遡及的に予測可能 ：大不況は詳細に研究され議論されてきました。現在、ほとんどのエコノミストや関心のあるカジュアルなオブザーバーでさえ、サブプライム市場での緩い貸付政策が住宅ローン危機の主な原因であったことは明らかです。これらのポリシーには、信用度の低い借り手に、多くの場合アジャスタブルレートの住宅ローンを使ってローンを組むことや、不透明な取り決めで転売するためにそれらのローンを証券化することが含まれていました。

2001年のドットコムバブル

株式市場は、90年代後半から非常に高い水準にまで上昇しました。過大評価され、誇大宣伝されたハイテク企業の結果としての2000年代初頭。結果として生じたクラッシュは極端であり、後から考えると予測可能でした。

1. 予想外でした ：投資家は90年代半ばから後半にかけてテクノロジー企業に資金を注ぎ込み、テクノロジー株を過去最高に押し上げ、過大評価されたバブルを生み出しました。
2. 大きな経済効果がありました ：2002年3月13日月曜日、バブルがはじけ、Nasdaqは2002年10月までに78.4％減少しました。これは、テクノロジーセクターが縮小するにつれて失業を引き起こしました。テクノロジーセクターの雇用は2004年までに17.8％減少しました。
3. 遡及的に予測可能 ： バブル崩壊以来、不合理な投資家が価格を押し上げているか、ベンチャーキャピタルの利用可能性が高いか、連邦準備制度が金融政策を利用して経済を減速させているかのいずれかに責任があります。

COVID-19は影響力があり、やや 一部の人がブラックスワンとして分類する可能性のある予期しない出来事。しかし、タレブは、主に期待可能性の最初の特徴のために、COVID-19パンデミックがブラックスワンであることに同意しません。疫学者やその他の公衆衛生当局は、主要なパンデミックをランダムで予期しない出来事とは見なしていませんが、必然性と見なしています。

2010年のフラッシュクラッシュ

フラッシュクラッシュは、株価の突然の急激な下落です。 2010年のフラッシュクラッシュは、英国の先物トレーダーであるナビンダーサラオが責任を主張した自動取引アルゴリズムの操作によって引き起こされました。

1. 予想外でした ：フラッシュクラッシュの「蓄積」はありませんでした。突然の出来事だったので、誰も予想していませんでした。
2. 大きな経済効果がありました ：市場は1日で1兆ドル近くを失いました。フラッシュクラッシュはまた、取引活動のより厳しい規制、すなわち、証券価格が確立された時間枠内に特定の制限を超えたときに一時的な取引停止である「サーキットブレーカー」の確立を促しました。
3. 遡及的に予測可能 ：サラオは、「なりすまし注文」で需要を模倣し、クラッシュを引き起こすことで、市場を巧みに操っていました。

ブラックスワン理論から得られる教訓の1つは、常に未知数があるということです。金融市場に影響を与える可能性があります。したがって、投資を分散し、市場の浮き沈みを乗り切るように設計された適切な資産配分を保持することにより、基本的な予防策を講じることが賢明です。

重要なポイント

• コクチョウは非常にありそうになく、大きな影響を与え、事後に説明できます。
• 教授ナシム・タレブは、2007年の著書「ブラックスワン：非常にありそうもないことの影響」でこの用語を広めました。
• 2008年のサブプライム住宅ローン危機は、ブラックスワンイベントの良い例です。
• ブラックスワン理論を理解することは、投資家が基本的な投資原則に従うように促すことで、投資家が自分自身を守るのに役立ちます。