個人は投資信託に投資することに熱心ですが、投資信託とは正確には何であり、それがどのように機能するかについては、依然としてこの横行する混乱が広がっています。直接株または株式投資信託に行くべきですか？そこにある投資信託の数は、この混乱をさらに悪化させます。
そこで私は、PPFASミューチュアルファンドのCIO兼ディレクターであるRajeev Thakkarに連絡を取りました。彼は親切にも彼の意見を共有し、「頭の中で」投資家の質問に答えてくれました。
Rajeev Thakkarは、投資銀行、企業金融、証券仲介、顧客の株式投資の管理など、資本市場のさまざまなセグメントで20年近くの経験を持っています。
Rajeevは、2001年からPPFAS Limited（AMCのスポンサー）と提携しています。彼は、2003年に「Cognito」というタイトルのポートフォリオ管理サービスのかつての主力スキームのファンドマネージャーに任命されました。
彼は「バリュー投資」の学校を強く信じており、ウォーレンバフェットとチャーリーマンガーのアプローチに大きく影響されています。彼の技術的能力とは別に、彼を他の多くの人と区別するのは、彼の立場に立ち、困難な時期に羽ばたきできないままでいる能力です。
彼はミント新聞の定期的な寄稿者であり、Bloomberg IndiaTVやETNowなどのビジネスチャネルにも出演しています。
彼は言葉の少ない男ですが、彼の控えめな態度は、彼が優れた聞き手であり、チームプレーヤーであり、かみそりの鋭い思想家であるという事実をしばしば過小評価しています。
Rajeevと話をして、エクイティミューチュアルファンドに関する彼の専門家の見解を得ることができてうれしいです。
VK： こんにちはラジーブ、これはあなたが以前に持っていたかもしれない他の会話とは違うでしょう。
あなたは株式投資をします。実際、あなたはエクイティミューチュアルファンドを管理しています。あなたはここのスペシャリストであり、私は素人です。エクイティミューチュアルファンドと呼ばれるこのことを理解するのを手伝うためにあなたのところに来ます。
エクイティミューチュアルファンドについてお聞きしたい質問があります。できますか？
RT： 確かに、あなたが持っているかもしれない質問に答えて喜んでいるでしょう。しかし、学ぶことがたくさんあるので、私はいつも自分自身を初心者だと思っています。
VK ：それはあなたの非常に謙虚です。わかった。どうぞ！
何人かの新しい若い人々は、「彼らは株式市場の取引を始めたい」と言って書いています。株取引は、迅速かつ迅速にお金を稼ぐための近道のようです。どうしてこんなことに？これらの若者は本当に何に焦点を当てるべきですか？
RT： よく株式市場の取引は、メディアや大衆文化によって魅力的な活動です。おそらくラスベガスがそうであるように。私はカジノでの株式市場の取引やギャンブルに賛成または反対の道徳的な議論はありません。平均して、両方の活動で、参加者は純損失を被っているだけです。獲得者は株式ブローカー、カジノ、政府です。ベガスと比較して、株式市場の取引ではオッズが少し高くなる可能性があります。
コンセプトはシンプルです。 Rsがある場合。 1日にすべての株式トレーダーによって合計で100が作成されるため、他の誰かがRsを失う必要があります。その日は100。株式市場の取引は、数学的にはゼロサムゲームと呼ばれるものです。 すべての勝ち負けの合計はゼロになります。このゼロサムゲームに加えて、すべてのトレーダーを合わせて、仲介、取引コスト、税金を支払う必要があります。したがって、費用と税金を差し引いた後の合計はマイナスになります。したがって、取引に反対する道徳的な議論はありませんが、取引に反対する経済的な議論は、平均して、それは有益ではないということです。
ただし、株式投資が儲からないとは言いませんのでご注意ください。個人が「取引」ではなく株式に「投資」する場合、投資家は事業を購入し、時間の経過とともに、投資家はインドの企業がさまざまな事業を通じて得た利益に参加します。エクイティ投資は、長年にわたり、銀行の固定預金、小さな貯蓄商品、金、生命保険などの代替手段よりも優れたリターンを提供してきた実績があります。
若い個人が焦点を当てるべき基本的なことは、資産配分とリスクカバーです。 資産の購入（例：主たる住居/車両）、適切な生命、健康および個人的な事故の補償、緊急資金、および債務と株式投資の間に割り当てられた投資に対する資産配分などの分野をカバーする適切な財務計画。
VK： 若者たちがあなたが今言ったことに注意を払うことを願っています。さて、ある種のフォローアップの質問は、いつ誰かが直接株に投資すべきで、いつエクイティミューチュアルファンドを介してファンドマネージャーを雇うべきかということです。
RT： ほとんどの人にとっての答えは、直接のエクイティではなくミューチュアルファンドのルートを取ることです。これはさまざまな理由によるものです。
まず 、少量の貯蓄では、適切な分散を実現することは困難です（リスクを軽減するためにさまざまな企業に投資を分散させます）。説明のために、あなたはRsと同じくらい低い金額で投資信託に投資することができます。 500ですが、その金額で25社を買収することはできません。
次に 、ほとんどの個人は、さまざまな企業を分析し、株式を評価し、適切に投資する準備ができていません。
3番目 、個人が基本的な資格と理解を持っていても、さまざまな企業を追跡し、継続的に適切な決定を下すために必要な時間がない場合があります。基本的な職業で長い仕事をした後、週末を過ごして投資する企業を分析しようと言うのは良い選択ではありません。
しかし、誰かが投資するのにかなりの金額を持っていて、必要なトレーニングを受けており、会社を追跡する十分な時間がある場合、その人は確実に直接資本に投資することができます。
VK： ほとんどの投資家は投資信託を選ぶほうがよいと言っているのは正しいと思います。さて、エクイティやエクイティミューチュアルファンドに投資する際に理解する必要のあるリスクは何ですか？
RT： エクイティ/エクイティファンドへの投資の場合 、ビジネスの一部を間接的に購入している 。
他のビジネスと同様に、投資から成果を得るには通常長い時間がかかります。返品がすぐに来る場合もあれば、待たなければならない場合もあります。企業も浮き沈みの影響を受けます。農民はモンスーンの失敗や作物価格の低さの影響を受ける可能性があり、小売業者はアマゾンのような電子商取引会社との競争のために苦しむ可能性があります。一方、夏が長く厳しい場合は、エアコンの小売業者や清涼飲料の製造業者が急降下する可能性があります。
したがって、エクイティからのリターンは一般的に長期的には良好ですが、短期的には確実性はありません。一般的に、投資家が5年まで持っているお金を持っている場合、それは株式投資には適していません。 5年を超える期間でも、リスクの要素があります。インドでは、1992年から2003年にかけて、エクイティリターンがゼロからマイナスに転じた時期がありました。ただし、10年を超える期間（リタイアメントコーパスを考えてください）、エクイティリターンは一般的に非常に満足のいくものでした。
VK： したがって、リスクは、これらの長期間のノーリターンに直面する準備ができていなければならないということです。スタイルの問題に関して言えば、エクイティ/ミューチュアルファンドの投資スタイルに言及するときに私たちが耳にする成長と価値のスタイルの意味は何ですか？
RT： この質問には2つのパートで答えます。答えの最初の部分は人気のある見解を示しており、それは私の多くの職業やメディアでも保持されています。
この見方は、投資の成長と価値のスタイルを2つの異なる投資スタイルとして見ています。 成長投資 将来の成長が投資家に非常に高い利益をもたらすことを期待して急速に成長しているビジネスに投資することを指し、過去の利益に対する会社の現在の評価が高価に見えることは問題ではありません。たとえば、eコマースを考えてみてください。
バリュー投資 一方、この見解によると、過去の利益、配当、手元現金などに比べて低水準で取引されている株式を購入することがすべてです。このようなビジネスは通常、成熟した低成長産業、たとえば公益事業に見られます。
しかし、これには反対の見方があります。ウォーレンバフェットは、すべての投資は、その真の価値に対して割引価格で投資を購入することであると言っています（そしてそれは私にとって非常に理にかなっています）。 これは、高成長企業、低成長企業、および衰退企業に適用されます。 確かに、真の価値（本源的価値）を計算しながら、成長に価値を置くことができます。繰り返しますが、すべての成長が本質的/真の価値を高めるわけではありません。キングフィッシャー航空を考えてみてください。同社はかつては高成長企業でしたが、成長すればするほど価値が失われました。
私の考えでは、成長している企業であるかどうかにかかわらず、本質的価値を割り引いて企業を購入することが唯一の正しいアプローチです。
VK： さて、ようやくスタイルの問題について何か賢明なことを聞かなければならないと思います。ここで、大きな問題点に到達しましょう。そこには非常に多くの種類の資金があります。どうしてこんなことに？私が投資すべき1つのファンドへの答えは何ですか？ラージキャップファンド、ミッドキャップファンド、スモールキャップファンド、マルチキャップファンドのどれですか？
RT： これは投資家にとって本当に難しいことであり、私は彼らに同情します。プロのファンドマネージャーや資産運用会社の仕事は、クライアントにとって物事を簡単にすることであり、彼らは物事を困難にすることになります。
最初の簡単なルールは、セクター別およびテーマ別のファンドから離れることです。 （これらは、1つまたは選択したいくつかのセクターにのみ投資するファンドです）。これらは、個々の株を選択する専門知識を持っている人にのみ適している可能性があります。
ファンドの選択に関して、2つの繰り返しの質問があります。
a）大型株ファンドと中型株および小型株ファンドの投資額
私の推薦はマルチキャップファンドに行くことです。投資家が選択するのではなく、ファンドマネージャーにそこにある最も魅力的な機会を決定させましょう。大型株ファンドを「より安全」と見なすアドバイザー/プランナーがいます。私はその見解に同意せず、マルチキャップファンド/分散型エクイティファンドが正しい選択だと思います。
b）バランスの取れた資金にお金を入れるべきですか？
バランスの取れたファンドは、NAVの変動が少ないという点で精神的な快適さを提供します。しかし、同じ結果は、投資家が希望する割合でエクイティファンドとデットファンドに投資することにより、より低いコストとより高い税効率で達成することができます。 （エクイティファンドは、1年以上保有されている場合は非課税です。バランスの取れたファンドは、エクイティコンポーネントが65％未満の場合、税務上の影響があります。）**
VK： インデックスファンドへの投資はいつ意味がありますか？
RT： 株取引についての議論の時に、私たちはゼロサムゲームについて議論しました。一部のトレーダーが「勝つ」必要がある場合、他のトレーダーは「失う」必要があることがわかりました。
投資実績に関しても同様の議論がなされることがあります。市場からの全体的なエクイティリターンは15％p.a。 5年間。あるファンドマネージャーが最終的に20％の収益を上げた場合、他の誰かが15％未満、たとえば10％の収益を上げたと言うのは論理的です。
株式市場が提供するトータルリターンから、すべての手数料と費用を差し引く必要があります。たとえば、アクティブ運用のファンドの場合は2％です。したがって、インデックスファンドの支持者は、たとえば1％の費用で低コストのインデックスファンドを選ぶべきだと言います。 1％p.a。の低コスト理論的には、投資家の総収益は高くなります。
ますます多くの投資が投資信託を通じてルーティングされ、投資信託が市場全体のかなりの部分になるので、この議論は当てはまります。結局のところ、ミューチュアルファンドマネージャーのグループは、ある人のアウトパフォーマンスが他の人のアンダーパフォーマンスを犠牲にしてもたらされるため、自分自身（市場全体）をアウトパフォームすることはできません。先進国では、調査によると、最も積極的に運用されているファンドはインデックスを下回る傾向があります。
先進国に当てはまるのは、これまでのところインド市場に持ちこたえていません。私が考えることができる理由は、ミューチュアルファンドが市場全体の小さなセグメントであるということです。投資信託マネージャーは、少なくともこれまでのところ、他の投資家（FII、個人投資家、保険会社などで構成される）を全体的に上回ることができています。
実際、あなたのブログでこれに関する議論について読んだことと、インデックスファンドがインドのエクイティファンド全体の約1％にすぎないことを覚えています。
VK： それは本当です。インデックスファンドは、積極的に運用されているファンドが投資家を大幅に上回っている場合、特に投資家のファンシーを捉えることができませんでした。
OK、もっと広い質問があります。投資信託ポートフォリオを構築するとき、私は何を見るべきですか？ 1つのスキームだけでなく、一連のスキームの場合もあります。
RT： 投資信託は定期的な貯蓄のための優れた手段です。実際、体系的な投資計画は、プロビデントファンドの貯蓄や定期預金と非常によく似ています。あなたはあなたの資産配分計画を整えて、それからそれに固執するべきです。各エクイティスキームは、20から200までの数の株式に投資します。このため、投資家は3から5のエクイティスキームに投資することができ、投資するために数十のエクイティスキームを持つ必要はありません。
VK： 投資信託に投資する際に投資家がしてはいけないことの1つは何ですか？
RT： エクイティおよびエクイティファンドへの投資における悲惨さのほとんどは、幸福感のある時期に投資し、悲観的な時期に投資を終了することから生じます。 したがって、多くの人々が2007年のような年に夢中になり、巨額のお金を投資し、2008年のような年にパニックに陥り、株式投資を終了するのを目にします。 これは絶対に避けてください。
ウォーレン・バフェットが言うように、最善の行動方針は、「他の人が恐れているときは貪欲であり、他の人が貪欲であるときは恐れること」です。ただし、これを行うのは簡単ではありません。したがって、次善の策は、体系的な投資計画を通じて定期的に貯蓄し、良い時も悪い時も投資を続けることです。
VK： 投資信託への投資を再考するための警告サイン/危険信号として何を見ますか？
RT： 当初、投資家は彼らに売られているエキゾチックな投資信託スキームに抵抗する必要があります。これらは、過去数年間で良好に機能し、評価がピークに達する可能性のあるセクター/テーマになります。例としては、90年代後半のテクノロジーファンドや、2007年のコモディティ、不動産、インフラストラクチャファンドなどがあります。
継続的な投資の場合、ファンドのスタッフやプロモーターの急速な解約は、投資家にとって危険信号を上げるはずです。ファンドハウスが長期投資を促進し、3〜4年で資産運用会社に出入りしたり、売買したりするのは残念なことです。
VK： 何人かの投資家はファンドマネージャーに誓い、「a」ファンドマネージャーにお金を投資します。ファンドマネジャーは（個人として）そのような重要な役割を果たしていますか？そのような人への依存は健康ですか？
RT： 投資がパッシブ投資（インデックスファンド）である場合、またはそれがフォーミュラ/アルゴリズム主導である場合、ファンドマネージャーは重要ではありません。重要なのはプロセスだけです。しかし、インドの資金の大部分が積極的に運用されているファンドに使われていることを考えると、個々のファンドマネージャーがどれほど重要かという疑問が生じます。
確かに、ほとんどのファンドマネージャーはアナリストのチームによって支援されており、それが一人の活動になることはめったにありません。ただし、ゴー/ノーゴーまたは個々の株式に与えられる重みに関する投資に関する最終決定は、通常、ファンドマネージャーに委ねられます。委員会の構造を試した組織もありますが、その経験はまちまちです。とにかく、ほとんどの組織には、特定の企業/セクターへの最大エクスポージャーと現金レベルに関するいくつかの広範なガイドラインとルールもあります。
最もよく知られている投資信託/ヘッジファンド/投資会社には、重要な決定を行う責任がある1人または数人の個人がいます。これは必ずしも悪いことではありません。
別のセクターからのアナロジーを与えるために、AppleIncには巨大な研究スタッフがいます。ただし、主要な製品の決定は、スティーブジョブズと彼の信頼できる中尉によって行われます。
重要なのは、組織が優れた投資文化と、主要なファンドマネージャーがいない場合に引き継ぐ才能の深さを持っているかどうかです。
VK： 利益計上の概念は投資信託に適用できますか？ミューチュアルファンドに頻繁に出入りする必要がありますか？
RT： 絶対違う。市場の時間を計ったり、利益を計上して再参入しようとすることは、実行できる最悪のことの1つです。取引コストと税金の増加は別として、ほとんどの投資家は間違った時間に出入りするか、長期にわたって過剰な現金/負債を保持したままになり、最適なリターンを得ることができません。
VK： 投資信託の投資/管理のプロセスについて詳しく教えてください。どうやって株を選ぶのですか？典型的な一日はどのようなものですか？
RT： 株式の選択に関して、最初に行うことは、現在の時価総額で会社全体を購入することを想像することです。意味がありますか？
この質問に答えるために、最初に知っておくべきことは「誰が会社を経営しているのか」です。会社が曲がった、または無能なプロモーターまたはマネージャーによって運営されている場合は、短期的な利益を逃すことを犠牲にしても、会社を避けるのが最善です。トーマス・フェルプスの言葉を引用すると、「あなたのために盗む人はあなたから盗むでしょう。」
企業の経営の質が良いと判断したので、そもそも事業を行う価値があるかどうかを判断しなければなりません。たとえば、会社が何年にもわたって投資した資本に対して銀行の金利さえも生み出すことができない場合、それは貧弱な投資になるでしょう。したがって、自己資本利益率などの財務比率が重要です。
会社が行っているビジネスを理解し、ビジネスが5年から10年後にどのように見えるかについてある程度の可視性を持つことが重要です。過去の結果だけに基づいて投資することはお勧めできません。バックミラーだけを見ながら車を運転するようなものです。フロントガラスの外も見る必要があります。
最後に、あなたが好きなビジネスを持っていて、正直で有能なマネージャーによって運営されている場合、残っているのは適切な価格だけです。たとえば、Infosysはドットコムブームの時点では優れた企業でしたが、ピーク時のInfosysへの投資は非常に貧弱な投資であることが判明しました。
私たちは、非常に魅力的な価格で中程度の品質の企業ではなく、リーズナブルな価格で高品質の企業を購入することを好みます。私たちの投資アプローチは、屋台の食べ物を低価格で購入するのではなく、5つ星の食事をUdipiの価格で購入することです。
日々の資金管理に関する限り、それはかなり退屈です。私たちのために投資することは、多くの活動を意味するものではありません。誰かが想像するように、私は自分の机に市場活動を監視するための端末を持っていません。実際、特定の市場で何が起こったのかと誰かに尋ねられた場合、私にはわからないため、答えが得られない可能性があります。
私はほとんどの時間を、企業、業界、年次報告書、電話会議への参加などについて読んでいます。1回の取引でも行わない日もあります。
VK： 「株式はリスクが高い」、「株式市場はカジノである」は、私たちが耳にする一般的な控えの一部です。あなたはそれに何を言わなければなりませんか？
RT： トレーナーであり作家でもあるアミット・トリヴェディ氏は、「あなたを怖がらせる投資もあれば、あなたを殺す投資もありますが、どちらも同じではありません」と言っています。彼はもちろん、株式のボラティリティが多くの人々を怖がらせ、「株式は危険である」または「株式市場はカジノである」などの発言をさせるという事実に言及しています。
しかし、株価指数のパフォーマンスと投資信託のパフォーマンスを時系列で見ると、株式はインフレに打ち勝ち、富を生み出すことができたのに対し、より落ち着きのある、一見安全な債務投資は、多くの場合、購買力を低下させてきました。したがって、正しいアプローチは、適切な資産配分を行い、購買力を損なう可能性があるため、債務投資を過剰摂取しないことです。
VK： どのような種類のファンドに投資していますか？
RT： 私は単一のエクイティスキームに投資しており、それが私が管理しているPPFAS Long Term ValueFundです。これは私の家族の投資の非常に重要な割合を占めています。私たちのファンドハウスは、プロモーター/取締役/従業員による投資をウェブサイトで公開しており、誰もが見ることができます。
VK： ああ、自分の料理を食べる料理人がいます。最後に、投資家にどの本やその他の学習リソースをお勧めしますか？
RT： IDFC財団のビデオ「OneIdiot」を家族全員（子供を含む）で見ることをお勧めします。本金持ち父さん貧乏父さん もう1つの優れたリソースです。 インテリジェントな投資家 ベンジャミン・グラハム著は、株式投資の枠組みを取得するための良い本です。ジョン・ボーグルによる投資信託の常識は、投資信託に関する優れた本です。
VK： Rajeevありがとうございます。これはいくつかの驚異的な学習でした。
** SEBIは、バランスの取れたファンドを取得して、エクイティとデットの配分がほぼ等しいもののように動作する可能性があります。これが同じことについてのメモです。
免責事項： 上記のコンテンツは、純粋に教育目的です。上記の見解は、投資アドバイスまたは特定の投資またはファンドの宣伝として解釈されるものではありません。あなたのプロフィールに最適なものを知るために投資顧問に相談してください。