上場投資信託は、実質的にインデックス投資と同義です。しかし最近、積極的に運用されているETFが市場に殺到しています。 CFRAのETFおよび投資信託調査の責任者であるToddRosenbluthは、2021年の開始以来、新しいETFのローンチの「圧倒的」な大部分が積極的に管理されてきたと述べています。これらのアクティブETFの多くは、有名で一流のアクティブ運用ミューチュアルファンドと同じ戦略に従っており、同じ名前を共有しているものもあります。
これらの新しいETFレプリカのいくつかは、ポートフォリオにとって価値のある選択肢となる可能性があります。ただし、最初に、それらがどのように機能するか（インデックスベースのETFの動作とは少し異なります）、およびミューチュアルファンドの対応するものとどのように異なるかを理解することが重要です。
もちろん、アクティブなETFは完全に新しいものではありません。モーニングスターによると、2008年に発売された最初のもの。現在PimcoActive Bond（BOND）と呼ばれているPimco Total Return Bond ETFは、2012年初頭に到着しました。ArkInvestmentsは、2014年に7つのアクティブ運用ETFの最初のものをオープンしました。 Kiplinger ETF20リスト。
しかし、最新のアクティブファンドのいくつかは異なる種類です。ポートフォリオの詳細な保有を毎日報告する代わりに、半透明または不透明のETFと呼ばれる特定のファンドは、四半期ごとにポートフォリオの保有を報告できるようにする2019年に採用されたルールに基づいて運用されます。これにより、アクティブなファンドマネージャーはポートフォリオの動きに「手を傾ける」ことなくETF構造で戦略を実行できるようになると、モーニングスターのグローバルETFリサーチディレクターであるベンジョンソンは述べています。これにより、フィデリティ、T。ロウプライス、パトナムインベストメンツなどの従来のファンド会社が、スターミューチュアルファンドの戦略を模倣したアクティブなETFを立ち上げる道が開かれました。
プライスは昨年夏に4つのアクティブなETFをローンチしました。プライスのETF戦略および資本市場グローバルチームの責任者であるスコット・リビングストンは、それぞれが配当成長とエクイティ収入（PRDGX）などの有名なプライスミューチュアルファンドに「パターン化」されていると述べています。フィデリティは、2020年半ば以降、積極的に運用されている9つの株式および債券ETFを展開しています。フィデリティブルーチップグロース（FBGRX）、マゼラン（FMAGX）、ニューミレニアム（FMILX）など、多くは同社の最も有名なアクティブミューチュアルファンドの「クローンっぽい」バージョンです、とフィデリティのETF管理および戦略の責任者であるグレッグフリードマンは言います。
全体として、アクティブな不透明なETFの流入は、投資家にとってより多くの選択肢を意味します。これは良いことです。しかし、これらのETFには多くの利点がありますが、飛び込む前に理解しておくべきいくつかの注意点もあります。
不透明なETFは、投資信託の元の投資信託よりも低い費用比率を請求します。平均して0.20〜0.40パーセントポイント低くなります。しかし、従来のETFの典型的な利点はすべて、これらの新しいアクティブETFにも当てはまります。必要なのは、1株の価格と1株に投資する仲介口座をカバーするのに十分な現金であり、1日中いつでも取引を実行できます。また、すべてのETFと同様に、不透明なETFは、ミューチュアルファンドの原型よりも本質的に税効果が高くなります。
「これは、税務効率を求める人々にとって素晴らしいオプションです」とプライスのリビングストンは言います。
しかし、投資信託と比較して、ETFはいくつかの制約の下で機能する必要があります。多くのミューチュアルファンドがそうであるように、彼らは民間企業に出資することはできません。UberTechnologies（UBER）とPeloton Interactive（PTON）が公開される前に考えてみてください。特に、アクティブな不透明なETFは、外国取引所に上場されている株式を保有することはできません（ただし、米国預託証券（ここで取引される外国株式を表す証明書など）は問題ありません）。
さらに、ETFは、資産が扱いにくいサイズに成長したときにミューチュアルファンドのカウンターパートがしばしば行うように、新しい投資家に近づくことはできません。これは、小企業株などの特定の資産クラスに投資するファンドで最も重要です。
「すべてのアクティブなミューチュアルファンド戦略がETFに適しているわけではありません」とモーニングスターのジョンソンは言います。
アクティブな不透明なETFのパフォーマンスは、両方が同じマネージャーによって運営され、同じ戦略に従っている場合でも、ミューチュアルファンドのカウンターパートのパフォーマンスとは異なる場合があります。たとえば、過去12か月間、T。RowePrice Growth Stock ETF（TGRW）は、ミューチュアルファンドのカウンターパートを4パーセントポイント以上下回っています。
リターンも逆に振れる可能性があります。 T. Rowe Price Blue Chip GrowthのETFバージョンは、過去12か月間でミューチュアルファンドの兄弟を1パーセント以上上回りました。
リターンの違いは、これらのアクティブな不透明なETF（ジョンソンはそれらをANTと呼んでいます）が定義上、通常のETFよりも開示が少ないという事実に一部起因しています。投資家が従来のETFの株式を売買する場合、必要な取引を行うマーケットメーカーは、購入する証券と数量に関する最新情報を入手できます。
ただし、ETFが四半期ごとにのみ保有を報告する場合、マーケットメーカーは「代理」または「追跡」の証券バスケットを使用する必要があります。これはETFの保有の概算です。最終結果：ETFの実際の保有は、その代理バスケットおよび投資信託と比較して異なる場合があります。たとえば、最近の9月初旬、Fidelity Blue Chip Growth ETF（FBCG）は約330株を保有していました。投資信託、448;とETFのプロキシバスケット、285。
一部のファンド会社は、ポートフォリオ間のばらつきを制限することを目的としたトレーディングテクノロジーを考案しました。そして、企業はこれらのポートフォリオのバリエーションについて可能な限り前向きです。彼らは、毎日の代理バスケットの保有と、バスケットと実際のETFポートフォリオとの間の重複の割合を公開しています。たとえば、9月初旬、フィデリティは、Blue Chip Growth ETFの追跡バスケットとETFの実際の保有量が75％重複していると報告しました。
しかし、これらのバリエーションのノックオン効果は、潜在的にコストが高くなります。ジョンソン氏によると、より広く、より不安定なビッドアスクスプレッド（買い手が支払う最高価格と売り手が受け入れる最低価格の差）は、ANTを使用する可能性が高いとのことです。つまり、ETF株式を売買するときに支払う価格は、ファンドのポートフォリオの価値と一致しない場合があります。そして、これらの価格差は、人気のあるインデックスETFで見られるものよりも大きくなる可能性があります。
これらの理由から、誰もが不透明なETFのファンであるとは限りません。
「私はこれらのETFに投資していません」とミネアポリスの公認ファイナンシャルプランナーであるグレッグザンディオは言います。とりわけ、「彼らはETFの理由全体、つまり透明性と低料金を削減しました」と彼は言います。
しかし、一部のアドバイザーは、アクティブなETFをクライアントのポートフォリオに選択的に組み込んでいます。ニューヨーク州メルビルのCFPで、特に債券のアクティブ運用を支持するジョセフ・ファヴォリート氏は、アクティブマネージャーを求める投資クラスでは意味があります。
不透明なETFはまだ初期の段階です。しかし、私たちは、私たちのお気に入りの積極的に運用されているミューチュアルファンドのいくつかに関連する一握りに目を光らせています。通常、実績の短いETFはお勧めしませんが、ここでは、信頼できるミューチュアルファンドマネージャーが運用する新しいアクティブファンドをいくつか取り上げます。返品とデータは9月10日までです。
アメリカンセンチュリーフォーカスダイナミックグロースETF（FDG）。 持続可能な競争上の優位性、高い利益の歴史、そして良好な成長見通しを持つ大企業は、このファンドの理想的な株式を生み出します。マネージャーは、ユニバースを狭めるための定量的モデルから始めて、急成長している企業や「市場の混乱」に30〜50株を投資する前に、本質的な基礎研究を行います。特にAmazon.com（AMZN）、Tesla（TSLA）、Alphabet（GOOGL）がポートフォリオのトップホールディングスである場合は、でこぼこになる可能性があるため、乗り心地に満足してください。
ETFの投資信託のいとこは同じ名前とマネージャーを共有しています。 2016年半ばに引き継いだ後、マネージャーはミューチュアルファンドやETFの同業他社（大規模で成長している企業に投資するファンド）を暦年ごとに上回っています。過去12か月間で、投資信託と2020年3月に開始されたETFの両方が、S＆P500インデックスを1パーセントポイント以上上回りました。
フィデリティブルーチップグロースETF（FBCG）。 このETFの投資信託のカウンターパートは、私たちのお気に入りの無負荷ファンドのリストであるKiplinger25のメンバーです。マネージャーのソヌ・カラは、2009年以来、急成長している大企業に焦点を当てた投資信託を管理しており、堅実で比類のないリターンを一貫して提供してきました。現在、彼はマイケル・キムの実行の助けを借りて、ETF戦略も操縦しています。 「私はミューチュアルファンドと同じようにETFに対して何もしていないので、私の観点からは魔法のようです」とKalra氏は言います。
2020年6月に開始されたETFは、42.0％の12ヶ月のリターンを持っています。これは、S＆P 500インデックスとETFの同業他社（ミューチュアルファンドと大規模な成長企業に投資するETF）の85％を上回りました。
T。 Rowe Price Dividend Growth ETF（TDVG）。 このファンドの場合、利回りは重要ですが、企業が配当を増やす意思があるかどうかほどではありません。マネージャーのトム・フーバーは、着実な増配の記録は企業の財務状態と成長見通しの指標であり、時間の経過とともにこれらの支払いがトータルリターンに大きく貢献する可能性があると考えています。 Microsoft（MSFT）、Apple（AAPL）、Visa（V）がトップホールディングスです。
このETFは1年以上前のものですが、Kip 25のメンバーでもあるミューチュアルファンドでのHuberの20年以上の勝利の実績は、彼が何をしているかを知っていることの証拠です。彼が2000年に引き継いだ後、投資信託は年率8.8％を返し、S＆P 500の平均年率7.3％を上回りました。これまでのところ、新たに孵化した配当成長ETFは投資信託の親と歩調を合わせています。どちらのファンドも、過去12か月間で約32％のほぼ同じ収益を誇っています。
Nuveen Small Cap Select ETF（NSCS）。 このETFは、私たちがプレスに行った時点で1か月強の記録がありました。しかし、共同マネージャーのグレゴリー・ライアンは、8年以上にわたって同じ名前の投資信託で戦略を実行してきました（共同マネージャーのジョン・ロスは2019年の初めに参加しました）。その間、ファンドは年率11.9％を返し、ラッセル2000小企業指数の11.4％の上昇を上回りました。
LothとRyanは、同業他社と比較して魅力的に評価され、キャッシュフロー、収益、利益成長率が強力または改善されており、株価を押し上げる触媒を備えた中小企業（時価総額が約4,000万ドルから120億ドル）を探しています。次の1〜2年。特殊ポリマーを提供するAvient（AVNT）とトラック会社のSaia（SAIA）は、投資信託のトップホールディングスの1つです。
スモールキャップセレクトETFの手数料は、ここで強調する他のファンドと比較して高く見えます。しかし、ETFは、5.75％の負荷と1.24％の年間費用を請求する親ミューチュアルファンドよりもはるかに安価です。