企業の貸借対照表における負の運転資本の概念は奇妙に思えるかもしれません、しかしそれは、特に特定のセクターや業界を分析するときに、投資家として何度も遭遇するものです。負の運転資本は、必ずしも会社の問題を示しているわけではなく、場合によっては、実際には良い もの。仕組みは次のとおりです。
負の運転資本は、企業の流動負債が現在の負債を超える状況を表します会社の貸借対照表に記載されている資産。言い換えれば、短期資産よりも短期債務の方が多いのです。
負の運転資本が災害を引き起こすことは容易に想像できます。結局のところ、あなたの会社がその請求をカバーするのに十分な資産を持っていない場合、あなたの債権者があなたを追跡し始めるので、あなたは破産裁判所の保護を求めなければならないかもしれません。ただし、設計によって行われる場合、負の運転資本は、他の人々のお金を活用することによってビジネスを拡大する方法になる可能性があります。
負の運転資本は、企業が非常に迅速に現金を生み出す場合に最も頻繁に発生します。元の商品や原材料の代金をベンダーに支払う前に、顧客に製品を販売することができます。このようにして、会社はベンダーの資金を効果的に使用して成長しています。
ウォルマートの創設者であるサムウォルトンは、これを行うことで有名でした。彼は非常に高い在庫回転率を生み出すことができたため、自己資本利益率が上昇しました（これがどのように機能するかを理解するには、DuPontモデルの自己資本利益率の内訳を調べてください）。
ウォルトンはマーチャンダイジングの天才であり、大量の商品を注文していました。その後、その周りで爆発イベントを開催し、アイテムをすばやく販売し、その利益を使って彼の帝国を拡大します。
企業の負の運転資本は、戦略とニーズに応じて時間とともに変化する可能性がありますビジネスの変化の。マクドナルドの財務データによると、世界最大のレストランの運転資本は1999年から2000年の間に6億9,850万ドルでした。
2017年の終わりまで早送りすると、次のように表示されます。マクドナルドは、莫大な現金の備蓄により、24億3000万ドルの正の運転資本を持っていました。これは、一部には、事業の資本構造を変更するという新経営陣の決定によるものです。目標は、低金利と高い不動産価値を利用し、マクドナルドの投資家に報酬を与えることでした。具体的には、同社は多数の新しい債券を発行し、多くの企業所有の店舗をフランチャイズ化し、現金配当と株式買戻しを増やしました。
一方、自動車部品の小売業者であるAutoZoneの運転資本はマイナスでした。 2017年末には1億5500万ドル以上。これは、AutoZoneが効率的な在庫システムに移行したため、棚にある在庫の多くを実際には所有していなかったためです。代わりに、そのベンダーは、商品の支払いを要求する前に、Autozoneが販売するために在庫をストアに出荷しました。これにより資金が提供され、AutoZoneは自己資本を解放することができました。
負の運転資本の例は小売部門で一般的です。たとえば、ウォルマートがDVDの50万枚を注文し、30日以内に映画スタジオに支払うことになっているとします。ウォルマートは6日目または7日目までに、すでに全国の店舗の棚にDVDを置いており、20日目までに、同社はすべてのDVDを販売した可能性があります。
この場合、ウォルマートはDVDを受け取り、店舗に発送しました。 、そして会社がスタジオに支払う前に、それらを顧客に販売しました（その過程で利益を上げました）。ウォルマートがすべてのサプライヤーとこれを継続できる場合、すべての買掛金を支払うのに十分な現金を手元に用意する必要はありません。新しい現金は、請求額をカバーするのに十分なレベルで常に生成されているからです。日。取引のタイミングが適切である限り、会社は期日ごとに各請求書を支払うことができ、効率を最大化できます。
不完全ではありますが、ビジネスが実行されているかどうかをすばやく確認する方法負の運転資本貸借対照表戦略は、在庫額と買掛金額を比較することです。買掛金が巨額で運転資金がマイナスの場合は、おそらくそれが起こっていることです。
負の運転資本を持つ会社に遭遇する可能性がはるかに高くなります在庫回転率が高く、健全な売上を享受している現金のみの事業を扱う場合の貸借対照表。これらの企業は通常、顧客の購入に資金を提供せず、常に大量の顧客の販売を行っています。これらには次のものが含まれます：
運転資金の価値で会社を購入できる場合は、あなたは本質的にビジネスに何も支払っていません。 XYZという会社を考えてみましょう。歴史のある時点で、同社の運転資金は9億3,300万ドルでした。
発行済み株式数は1億190万株で、分割を行うと、 XYZ株のシェアは9.16ドル相当の運転資本を持っていました。 XYZの株が9.16ドルで取引されていたとしたら、会社が正味流動資産で持っていた1ドルごとに1ドルを支払うことで、「無料」で株を購入することができたでしょう。つまり、会社の収益力や、不動産、プラント、設備などの固定資産に対して何も支払っていなかったということです。
2008年と2009年の株式市場の低迷の間に、一部の企業は取引を行いました正味運転資本の数値を下回っています。いくつかの保有物の間で破産が起こったにもかかわらず、広く分散されたバスケットでそれらを購入した投資家は金持ちになりました。それが何らかの主要な方法で最後に起こったのは1973年から1974年でしたが、特定の産業やセクターはこれと同じように時々苦労し続けています。
投資の歴史を研究している人は、これを知りたいと思うでしょう。運転資本アプローチは、バリュー投資の父であるベンジャミン・グラハムが大恐慌の余波で彼の富の多くを築いた方法です。コロンビア大学在学中に学生のウォーレン・バフェットに教えたのもこの戦略でした。ウォーレンバフェットは、戦略を下取りし、永久に買収されて保持される高品質の企業に投資を重視する前に、歴史上最も裕福な男性の1人になることができました。
正味運転資本は、企業の流動資産と流動負債の差を測定します。言い換えれば、それはその流動性と短期的にその請求書を支払う能力を示しています。正の数は一般的に短期的な財政的安定を示しますが、負の正味運転資本は悪いことではない場合があります。
一般的に言って、負の運転資本は、それがビジネスに実際の混乱を引き起こす場合、悪いものです。たとえば、企業が定期的に請求書の支払いに問題を抱えている場合、これは不健全な運転資本の状況の兆候です。会社が十分に大きく、一貫して在庫を回すのに十分なビジネスを行っている場合、問題なく負の運転資本で運営できる可能性があります。
負の正味運転資本が会社の価値について何を伝えているかを理解するために、投資家は会社の運営と財務に関する複数の要因を調べる必要があります。彼らは、在庫がどれだけ早く引き渡されているか、そして会社が実際に請求書の支払いに問題を抱えているかどうかを調べる必要があります。基本的に、問題は、負の運転資本が健全なビジネスの成長を促進しているのか、それとも停滞している兆候なのかということです。