「ファミリーオフィス。」断続的断食、CBD、メーガンマークルに加えて、少なくとも金融の世界では、誰もそれらについて話すのをやめることはできないようです。そうは言っても、ファミリーオフィスという用語は、組織のグループを取り巻くある程度の均質性を意味します。この場合、それは誤称です。ファミリーオフィスは、資金が管理されている個人と同じように、資金源、規模、構造、戦略において幅広く多様です。
この記事では、テーマの人気の急上昇と同時に、ファミリーオフィスを設立する理由について説明します。これを通じて、さまざまな種類のエンティティ間の多様性と、ファミリーオフィスとのやり取りを管理するためのさまざまな側面について説明します。
まず、「ファミリーオフィス」とは何ですか？ファミリーオフィスとしての会社の分類でさえ、誰に尋ねられるかによって異なります。そうは言っても、私がファミリーオフィスについて考える方法は、最終的なプリンシパルに代わって直接お金を投資している会社です。 。ヘッジファンド、年金基金、基金、およびその他の機関と比較して、ファミリーオフィスはサードパーティの資本をプールしてから投資していません。彼らは単一または複数の家族の資産で運営されています。
したがって、ファミリーオフィスを定義することでさえ、いくらか困難です。これまでに述べた説明によると、オンライン口座で株式を取引することによって母親の50万ドルの退職金口座を管理する息子は、理論的にはファミリーオフィスを持っているでしょう。興味深いことに、私はプリンシパルと1人のアドバイザーに過ぎないファミリーオフィスに出くわしました（ただし、この場合、40億ドルを超えるAUMは、上記の例よりもいくらか大きかったです）。
大まかに言えば、ほとんどの開業医は、誰かが潜在的にファミリーオフィスを持つことができるポイントとして1億ドルの純資産のしきい値を使用します。 2018年のCreditSuisseのレポートによると、世界には1億ドルを超える純資産を持つ約50,230人の個人がいます。これらの個人の多くは会社内で純資産を管理し、多くは資産をプールしてマルチファミリーオフィスを作成し、多くは同じファミリーの異なる支店です。そのため、クレディスイスの個々のファミリーオフィスの数に関する見積もりは、6,500から10,500の範囲に及びます。
それを背景に、「1つのファミリーオフィスを知っていると、1つのファミリーオフィスを知っている」ということわざがあります。ファミリーオフィスは、次の点でさまざまです。
このマトリックスを作成して、存在する傾向のあるファミリーオフィスの種類を定義する2つのパラダイムを示しました。それは、家族の首都の歴史と校長の経済的洗練を中心にしています。含まれているのは、それぞれのセクションに分類できる人の（一般的な）例です。
なぜこれらの投資組織は最近それほど普及しているのですか？これは主に、多世代タイプの大規模な財産を生み出した労働と比較して、資本へのリターンが増加しているためです。多くの業界で、収益の集中が大きな経済的富を生み出しています。
ただし、2番目の要素は、それ以上ではないにしても、同じくらい重要です。裕福な個人や家族は、強力なパフォーマンスを維持しながら、アクセス可能な従来の車両よりも大幅に低いコストで運用できることを発見しました。最近では、裕福な個人は、しばしば多額の管理手数料を請求する機関投資ファンドに注ぎ込まれていました（場合によっては「2および20」モデル）。一方、最近リリースされたUBSグローバルファミリーオフィスレポート2019によると、調査対象の360のファミリーオフィスは、運用、管理、パフォーマンスに関連するすべてのコストを含め、総コストで平均117 bps（1.17％）を支払いました。
>また、多くの場合、裕福な個人または家族は、特定の業界でドメインの専門知識を持つことによって富を生み出します。この専門知識は、運用経験、貴重な関係、または一般的な思考のリーダーシップにまで及ぶ可能性があります。ファミリーオフィスを特別に維持することにより、プリンシパルは投資に対してある程度の管理を継続でき、投資が行われた後の価値の創造を支援する役割も果たします。
最後に、ファミリーオフィスは、従来の機関投資家の資金とは大きく異なるスケジュールで運営されていることがよくあります。ファミリーオフィスは、退出を検討する際に7年から10年の期間ではなく、世代を超えて見ています（多くのファミリーオフィスは、第3世代または100年の富をターゲットにしていると言っています）。その結果、特に資産が元本とその家族に送金されるキャッシュフローを生成している場合、保有期間ははるかに長くなる可能性があります。
そのような背景があるので、ファミリーオフィスとのインターフェースの最良の方法を考えるのは少し簡単になります。最初の持ち帰りは明らかなはずです。ファミリーオフィスに統一性がないように、各ファミリーオフィスに対処するための統一された方法はありません。それぞれの関係は、個々の企業によって予測され、影響を受けます。そうは言っても、測定すべき一般的な利点と考慮事項がいくつかあります。
ファミリーオフィスと協力することの主な利点の1つは、会社が投資に金融資本以上のものをもたらすことができることです。投資パートナーを通して考えるとき、私たちはしばしば「資本の3つの形態」、すなわち知的資本、関係資本、および金融資本について考えます。多くの場合、金融資本はすべての中で最も代替可能です。ファミリーオフィスのプリンシパルが関連する幅広い業界経験と関係を持っている場合、それは投資パートナーを探している企業にとって大きなプラスになる可能性があります。
さらに、ファミリーオフィスは、多くの場合、従来の投資会社よりもはるかに高速で柔軟性のある運用が可能です。機関投資家の資金とは異なり、多くのファミリーオフィスには正式な権限や投資委員会さえありません。一般的な目標は、プリンシパルの決定に帰着します。そのため、投資をより迅速に行うことができ、独自の構造を展開できます。
入口の構造と同様に、ファミリーオフィスは投資の出口で非常に柔軟に対応できます。上記のように、彼らはしばしば長期保有者であり、資本構造において持つ価値のある資産となる可能性があります。さらに、ファミリーオフィスは、企業が拡大し成長するにつれて、特にプリンシパルが深い専門知識を持っているファミリーオフィスにとって、自然な買い手になることがよくあります。
最後に、ファミリーオフィスは、純粋に財務的な指標以外の指標に投資することがよくあります。投資したいペットプロジェクト（ワイナリーやゴルフコースなど）であろうと、関係に基づいたものであろうと、ファミリーオフィスは、純粋なIRRではなく、プリンシパルの全体的な効用を考慮して投資を行うことがよくあります。この側面は明らかに両刃の剣であり、ファミリーオフィスが非常に魅力的な機会をすぐに拒否するように導く可能性があります。ただし、ファミリーオフィスに近づくときは、常に彼らの情熱の観点から機会を組み立てることが最善です。彼らの心に存在するであろう資本バケットのタイプ内の投資を視覚化するようにしてください。
ファミリーオフィスでの作業は、いくつかの固有の課題をもたらす可能性があります。第一に、ファミリーオフィスの洗練度によっては、組織が不足している場合があります。私の経験では、ファミリーオフィスは一般的にスタッフの面でスリムであり、プリンシパルの潜在的に変化する要求を考えると、一度に多くの異なる方向に実行されているように見えることがあります。
同様に、ファミリーオフィスのプリンシパルはさまざまな異なる利益を持っている可能性があり、特にそれが「カクテルパーティー」投資と呼ばれるものである場合、あなたの機会への関心を失う可能性があります。 「カクテルパーティー」投資は、校長が懇親会で友人と話し合うために特別に行う投資の種類です。関連業界の知識がほとんどない個人によって行われる多くの直接的な初期段階のベンチャーキャピタル投資は、この性質で行われます。この種の投資を受け入れることは必ずしも悪いことではありませんが、校長が機会と事業計画を真に理解することが重要です。そうでなければ、特に初期の段階では、管理が難しい投資家を持つことは投資額の価値がないかもしれません。 1990年代後半にヨーロッパのオークションサイトAuclandを設立したFabriceGrindaのこのアカウントは、大規模なLVMHファミリーコングロマリットにリンクされたベンチャーファンドから資金を調達した彼の経験についての興味深い洞察を提供します。
最後に、交渉理論には、よく使用される頭字語、BATNA：交渉された合意の最良の代替案があります。 BATNAは、ネゴシエーションにおける2つの当事者の相対的なレバレッジを決定するための一般的なメトリックとして使用できます。ほとんどのファミリーオフィスのBATNAは非常に高くなっています。つまり、取引が成立しない場合、または投資が行われない場合でも、意味のある方法で彼らの生活に影響を与えることはありません。その結果、ファミリーオフィスは、投資プロセスを引きずって、可能な限り多くのオプションを作成することで知られています。また、自然に道に慣れている個人を扱っていることを考えると、有利な条件を整えることは非常に難しい場合があります。
全体として、ファミリーオフィススペースは依然として資本市場のダイナミックで曖昧な一角です。最も同意することの1つは、コーナーが急速に成長しているということです。労働と比較して、所得の不平等と資本へのリターンの急速な増加が拡大し続けるにつれて、これらのタイプの企業の数は加速し続けるはずです。
さらに、サービスプロバイダーは現在、これらのユニークなクライアントにサービスを提供するための最良の方法を考えることに多くの時間を費やしています。投資銀行は、これらの家族が彼らと協力することを期待して、最もターンキーなソリューションを提供するために競争しています。歴史的に、ファミリーオフィスの関係は長年の家族関係に基づいていました。ただし、ファミリーオフィスのプリンシパルと運用スタッフのすべての要望とニーズをますます提供できるようになることが不可欠です。これらのサービスは、M＆Aアドバイザリー、個人または取引の資金調達から、芸術評価や新世代向けの教育プログラムなどの特注のコンシェルジュサービスまで、あらゆるものをバンドルできます。
サービスプロバイダーがこれらの企業のニーズにさらに順応するようになるにつれて、これらのファミリーオフィス企業が形成することはますます理にかなっています。より多くの企業が形成されるにつれて、より多くのサービスプロバイダーがますます効率的なサービスを提供するようになります。全体として、好循環はファミリーオフィスの劇的な増加につながります。
そのため、資本を求めている人は誰でも、ファミリーオフィスへのアプローチについて真剣に考える必要があります。この見通しは、多くの求職者が一般的に採用している「スプレーアンドプレイ」の姿勢よりもはるかに微妙なニュアンスが必要ですが、長期的には非常に実り多いものになる可能性があります。