この記事のバージョンはYesicaDanderferによって翻訳されました スポーツのビジネス面について聞くと、報告されたフォーブスのチーム評価、巨大な新しい全国テレビ契約、天文学的なチーム販売価格、記録的なフリーエージェントプレーヤー契約、そしてしばしば年間財務の大幅な前年比の増加についての見出しをよく目にしますチームの損失。最近のプロスポーツフランチャイズの所有権の変更により、過去5シーズンのうち3シーズンで営業損失を発生させたチームのMLB史上2番目に高い購入価格がもたらされました。
2017年9月、MLBは、デレク・ジーターを含むブルース・シャーマンが率いる所有グループへのマイアミ・マーリンズの売却を承認しました。伝えられるところによると、所有権グループはチームを約12億ドルで購入することに同意しました。マーリンズに支払われた報告価格は、2012年のLAドジャースの20億ドルの買収に次ぐ、MLB史上2番目に高い購入価格でした。次のグラフは、チームの売却前の5シーズンのマーリンズの財務実績を示しています。 。
この記事では、フォーブスによると、前シーズンに2億600万ドルの収益で220万ドルの営業損失を出した企業がこのような高額で売れる理由と、プロスポーツの価値を見積もる際にどのようなアプローチを適用すべきかについて説明します。チーム。
Forbesは、独自の方法論に基づいて、各リーグのチーム値を毎年見積もります。 20年間スーパーボウルに行かなかったにもかかわらず、ダラスカウボーイズは依然として最も価値のあるスポーツフランチャイズです。なんで？それは確かに要因の組み合わせですが、カウボーイズはクリエイティブなスポンサー契約のパイオニアであり、年間1億5,000万ドル以上の収益をもたらしています（昨シーズンのリーグ平均スポンサー収益の3倍以上）。また、カウボーイズはNFLで唯一、すべての商品販売を保持しているチームです（残りの31チームは商品販売で均等に共有しています）。これは、チームの人気と相まって、チームの商品販売の繁栄に貢献しています。
以下の表は、メジャーリーグでリリースされた最新のチーム評価に基づいた、米国で最も価値の高い10のスポーツフランチャイズ（百万単位）を示しています。
米国チームの価値トップ10| Rank | チーム | 値 | リーグ |
|---|---|---|---|
| 1 | ダラスカウボーイズ | 4,800.0 | NFL |
| 2 | ニューイングランドペイトリオッツ | 3,700.0 | NFL |
| 3 | ニューヨークヤンキース | 3,700.0 | MLB |
| 4 | ニューヨークニックス | 3,600.0 | NBA |
| 5 | ニューヨークジャイアンツ | 3,300.0 | NFL |
| 6 | ロサンゼルスレイカーズ | 3,300.0 | NBA |
| 7 | ゴールデンステートウォリアーズ | 3,100.0 | NBA |
| 8 | ワシントンレッドスキンズ | 3,100.0 | NFL |
| 9 | サンフランシスコフォーティナイナーズ | 3,050.0 | NFL |
| 10 | ロサンゼルスラムズ | 3,000.0 | NFL |
最初に、米国の4つの主要なスポーツリーグの経済性について説明し、次にスポーツチームの独自の評価に関する考慮事項、一般的な評価方法とスポーツチームへの適用、最後にポートランドトレイルブレイザーズの仮想評価分析について説明します。この記事では、NFL、MLB、NBA、およびNHLでプロスポーツフランチャイズの評価を行って得た知識を強調して適用しています。これらのスポーツチームの評価は、贈答品および相続税、訴訟、内部計画、および購入価格の割り当てを目的として作成されました。
利益の最大化の目標はどのビジネスとも一致していますが、プロのスポーツチームの収入源と営業費用は他の業界とは異なります。特定の財務情報、主にフォーブスの年次チーム評価が報道機関で報告されています。ただし、この情報の正確性は不明であり、チームによって異議が唱えられることがあります。ただし、すべてのチームが民間企業であるため、チームの詳細な監査済み財務諸表は利用できません。
私の経験（以前に報告された情報と一致）に基づくと、メディア収入とゲートレシートは、スポンサーシップ、商品、およびその他のリーグ全体のバランスを構成する総収入の大部分を占めています。主要なスポーツリーグの運営費は、プレーヤーの給与費用によって支配されています。これは、シーズンごとに大きく異なり、収益性（またはその欠如）に大きな影響を与える可能性があります。各リーグには、チーム間で何らかの形の収益分配があります。ただし、共有されるソースとそれらのソースの部分の詳細は、リーグ間で異なります。
サンタモニカを拠点とするテニスチャンネルのデジタルメディア責任者であるアダムウェア氏は、「スポーツの生中継は地球上で最も価値のあるコンテンツです」と述べています。そのため、プロスポーツ番組のメディア権利収入は、新しい契約ごとに劇的に増加し続けています。スポーツファンはテレビで放映されるイベントをライブで視聴する傾向があり、通常は若く（望ましいターゲット広告人口統計）、テレビネットワークが他のコンテンツと比較してコマーシャル放送時間のプレミアムを請求できるため、スポーツメディアの権利料は増え続けています。メディア収入の主な源泉は国と地方のテレビ契約であり、国と地方のラジオ、リーグ所有のスポーツネットワーク、デジタルメディアもメディア収入を提供しています。
大きな4つの主要なリーグのそれぞれは、下の表に示すように、チームにかなりの年間収益をもたらす全国テレビ契約を結んでいます。
リーグ別の全国テレビ権利料<表>現在の全国テレビ協定は本質的に長期的であり、予見可能な将来に向けて重要な安定した収入源を提供します。主要なスポーツリーグのそれぞれは、チーム間で全国のテレビ収入を平等に分配しています。
MLB、NBA、およびNHLチームの場合、最近の契約により一部のチームに重要な年間収益源がもたらされたため、ローカルテレビの収益はますます重要になっています。 NFLのローカルテレビ契約では、シーズン前のゲームのみがカバーされます。 NBAでは、レイカーズとニックスは昨シーズン、ローカルメディアの収益で1億ドル以上を受け取りました。レイカーズから1億ドル以内で、リーグの4チームだけがローカルメディアの収益を受け取りました。この格差は、チームのプレーヤーへの支出能力と収益性に大きな影響を与える可能性があります。
近年、Amazon、Facebook、YouTube、Twitterなどのオルタナティブメディア企業は、プラットフォームで実行するためのライブプロスポーツゲームのさまざまなパッケージに対する非独占的な権利を取得しています。これらのテクノロジー企業からの料金は、同様の、または場合によっては拡大された権利について、今後数年間で増加すると予想されます。オルタナティブメディア企業は、これらの契約の期限が切れると、主要なテレビネットワークが伝統的に保有していたメディアの権利の入札に関与する可能性があると予想されます。現在の契約の満了時に代替メディア企業がメディアの権利の入札に関与するようになった場合、リーグは次の取引でメディア収益の記録的な増加を見ることができます。
国および地方のラジオ協定は、各リーグの追加の収入源ですが、国および地方のテレビの権利よりも大幅に少ないです。
チームゲートレシートの収益は、チケットの価格と出席の関数です。チケットの価格は、地元の市場の人口統計に基づいてチームごとに異なります。出席はチームのパフォーマンスに大きく依存しますが、一部の市場では、チームのパフォーマンスが低くても出席率が高くなる可能性があります。次の表は、フォーブスによって報告された最新シーズンの各リーグのゲート収益を示しています。
リーグ別のゲート収益| リーグ | ゲート収益 （数十億ドル） |
|---|---|
| NFL | 2.2 |
| MLB | 2.7 |
| NBA | 1.6 |
| NHL | 1.6 |
企業スポンサーの収益は、リーグレベルとチームレベルの両方から得られます。地元のスポンサー収入の例として、NBAでは、チームが左胸の上に2.5x2.5インチの広告が付いたジャージを着用することができます。オハイオ州アクロンに本拠を置くグッドイヤーから1,000万ドル以上を受け取るクリーブランドキャバリアーズを含む9つのNBAチームが契約に署名しました。スポンサーシップの収益は、大不況の中でも4大スポーツリーグで驚異的な成長を見せています。
リーグはまた、ジャージ、帽子、およびその他のチームブランド製品を含むチーム商品の販売を通じて収益を受け取ります。最後に、ほとんどのチームは、ネーミングライツ、スタジアム内の看板/広告、豪華なスイート、駐車場、譲歩など、スタジアム関連の収益を受け取ります。各チームが受け取るこれらの収益源の部分は、スタジアムの所有権またはリース条件によって異なります。
要約すると、以下の表は、最新シーズンの各リーグの総収益を示しています。
リーグ別の総収益| リーグ | 総収入 （数十億ドル） |
|---|---|
| NFL | 13.2 |
| MLB | 9.0 |
| NBA | 7.4 |
| NHL | 4.3 |
すべてのスポーツリーグの主な経費項目は、プレーヤーの経費です。各リーグのチームは、サラリーキャップまたは奢侈税のペナルティの対象となります。これは、ハードキャップを介して直接、または所定のしきい値を超えるチームの経済的ペナルティ（奢侈税の支払いなど）を介して間接的にプレーヤーの支出に影響を与えます。下の表が示すように、各リーグのForbesによる最新シーズンのレポートでは、総収益のパーセントとしてのプレーヤーの費用の範囲は約44％から51％でした。
リーグ別のプレーヤーの費用| リーグ | プレイヤーの費用 （数十億ドル） | 収益の％ |
|---|---|---|
| NFL | 6.2 | 47.3％ |
| MLB | 4.6 | 50.6％ |
| NBA | 3.3 | 44.3％ |
| NHL | 2.2 | 50.5％ |
プロスポーツフランチャイズの追加費用には、チーム（プレーヤーの給与と特典を除く）、マーケティングと公共およびコミュニティの関係、財務と管理、およびスタジアム関連の費用が含まれます。
リーグの営業収益性の見積もりは、フォーブスによって毎年報告されます。これは、利息、税金、減価償却、および償却前の収益（EBITDA）として定義されます。さらに、フォーブスは、「収益と営業利益は、2016-17シーズン[または最新の利用可能]であり、収益分配とアリーナ債務返済を差し引いたものです」と述べています。下の表に示すように、NFLは、最新の報告されたシーズンに基づいて、ビッグ4スポーツリーグの中で最も収益性が高いです。
リーグ別の合計EBITDA| League | 合計EBITDA （数十億ドル） | EBITDA マージン |
|---|---|---|
| NFL | 3.2 | 24.7％ |
| MLB | 1.0 | 11.4％ |
| NBA | 1.5 | 21.0％ |
| NHL | 0.2 | 3.8％ |
プロスポーツフランチャイズの評価では、ほとんどの従来のビジネス評価には存在しないいくつかの固有の要因を考慮する必要があります。プロスポーツフランチャイズは、チームが通常、従来の評価方法に基づいて予想される価格を超える価格で販売する別個の市場を構成します。
これの重要な理由は、利用可能なチームの数が限られていること（米国ではプロスポーツチームの総数が123）と億万長者の数が増えていること（2017年には13％増加して2,043）です。利用可能な資産の数が限られており、潜在的な購入者の数が増えていることを考えると、チームが販売可能になると、潜在的な購入者間の競争により、通常、ビジネスの基礎となる経済学に基づいて合理的に見える価格を超える購入価格が発生します。スポーツフランチャイズの購入者は通常、他の個人が新しいスポーツカーを購入する可能性があるため、所有権の魅力がその認識された「自我」または「トロフィー」の価値に基づいている裕福な個人です。
通常、ビジネスの購入者は、ターゲットビジネスの価値を決定する際に、予想される将来のキャッシュフローを考慮します。ただし、スポーツフランチャイズの所有者は、毎年の投資に対して現金分配の形で利益を受け取らないことが多く、代わりに将来のある時点でフランチャイズの売却を通じて利益を実現することを期待しています。プロのスポーツチームの所有者は、チームを買収する前に企業から莫大な富を蓄積してきました（下のグラフを参照）。これにより、多くのシーズンでチームを不採算に運営することができます。
団体交渉協定（CBA）は、米国のプロスポーツリーグにおける雇用者/従業員（または所有者/プレーヤー）の関係を規定します。 CBAの条件は、プレーヤー契約、チームの給与、および収益分配を通じて、スポーツフランチャイズの所有権の経済に影響を与えます。収益分配は、リーグ内の大小の市場チーム間の所得分配のバランスをとることを目的としたシステムであり、チームに応じて収益または費用の項目になります。今後のCBAの交渉は、将来の経済性（プレーヤーと所有者の収益のシェア）の不確実性と、プレーヤーのストライキまたはロックアウトの形での作業停止の可能性につながります。次の表は、各リーグでの最近の作業停止をまとめたものです。
最近の作業停止| リーグ | 最後の仕事 停止 | 長さ | タイプ | メモ |
|---|---|---|---|---|
| NFL | 2011年3月12日 | 136日 | ロックアウト | キャンセルされたゲームはありません |
| MLB | 1994年8月12日 | 232日 | ストライク | 1994年のプレーオフとワールドシリーズ全体を含む938試合がキャンセルされました |
| NBA | 2011年7月1日 | 160日 | ロックアウト | 324のレギュラーシーズンのゲームがキャンセルされました |
| NHL | 2012年9月15日 | 119日 | ロックアウト | 526のレギュラーシーズンのゲームがキャンセルされました |
スタジアムが空いていて、ファンが時間とお金を使う他の方法を見つけているため、仕事の中断はスポーツリーグとチームの財政状態に即時および長期の両方の影響を与える可能性があります。 1994年のMLBでのストライキは、米国のプロスポーツで最も長い作業停止でしたが、2004年のNHLのロックアウトにより、2004-05シーズン全体がキャンセルされました。
名簿に「マーキー」プレーヤーがいるため、チームがより高い評価を命じる可能性があるという議論がなされる可能性があります。これは、ゲートレシートからのチーム収益の増加と、場合によってはローカルメディア収益（評価の増加に伴って契約が再交渉されている場合）に反映される可能性があります。たとえば、レブロンジェームズは、2014-15シーズンにキャバリアーズに戻りました。チームは2013-14年にホームアテンダントで16位にランクされましたが、彼の復帰シーズン中に2位に増加し、2016-17シーズンまで2位のままでした。これに対応して、ゲートレシートは2900万ドル（2013-14）から5200万ドル（2014-15）、つまり79.3％に増加しました。
さらに、収益の説明で述べたように、ローカル市場の要因（人口、収入の中央値、ファンの忠誠心など）はすべて、チームが国内市場で達成できる潜在的な収益に影響を与えます。これは、購入者が移転として支払う意思のある価格に影響を与える可能性がありますが、可能ではありますが、費用がかかり、リーグの承認が必要になる可能性があります。
一般的に受け入れられている評価アプローチには、通常、次のものが含まれます。
各リーグでプロスポーツチームの取引にかなり活発な市場があることを考えると、先例の取引アプローチは、プロスポーツフランチャイズの評価に最も一般的に適用されます。このアプローチの適用により、アナリストは、同様の資産に支払われた実際の価格を通じて購入者の期待を観察し、知覚された「自我」または「トロフィー」の価値を最もよく捉えることができます。プロのスポーツチームの収益性は最小限であるか存在しない可能性があるため、通常、評価分析では収益の倍数が適用されます。各トランザクションの事実と状況が考慮され、対象チームの選択された倍数に影響を与えます。最大の要因には、通常、取引時のCBAとメディア契約、最近署名された契約の経済性、または満了時の新しい契約への期待の両方が含まれます。
例として、先例の取引方法を適用して、ポートランドトレイルブレイザーズの仮想的な価値を推定します。トレイルブレイザーズの価値を見積もるために、このセクションではまず、NBAの経済環境、最近のNBAチームの売上、およびトレイルブレイザーズの背景を確認します。この架空の評価例では、公的に入手できる財務情報のみを使用していることに注意してください。これは、チームの実際の財務実績を反映していない可能性があります。
現在の経済環境を理解することは、最近の取引と現在の評価に対する期待を評価するためのコンテキストを提供するのに役立ちます。前述のように、リーグの経済に影響を与える最大の要因には、CBAとメディア契約が含まれます。
NBAは、2011年の161日間のロックアウト以来、労働平和を経験しており、最終的には10年間のCBAになりました。 2011年のCBAは2017年に相互オプトアウト（NBAとプレーヤーズユニオンの間で共有オプトアウト）を行いましたが、オプトアウト日の前に新しいCBAの条件に合意し、現在のCBAがサインインしました。 2017年7月。主要な用語の多くは2011年のCBAから変更されていません。したがって、現在のチームの評価を確認するための適切な取引を検討する際に、2011年のCBAが署名された日付は、プレーヤーの経費、サラリーキャップ、奢侈税、および収益分配に関連する現在のチームの経済的期待の線を引きます。
>現在のCBAは、所有者が2011年にオプトアウト条項を使用して最終的にロックアウトをもたらした2005年のCBAよりも所有者にとって有利であると主に見なされています。現在のCBA（元々は2011年に署名され、2017年のCBAでは変更されていない）のハイライトには、次のものがあります。
NBAとESPN/TNTの間の最新の全国テレビ契約は、2016-17シーズンから2014年10月に発表され、2024-25シーズンを通じて年間26億ドルをチームに提供します。現在の全国テレビ契約は、以前の契約に比べて年間収益を約180％増加させました。契約が2014年10月に発表されたことを考えると、新しいテレビ契約への期待が2014年に完了した取引に影響を与えたと考えるのは不合理ではありません。これらの契約は交渉に何ヶ月もかかり、所有者は交渉状況を常に最新の状態に保つからです。これによりチームオーナーの収益が大幅に増加しましたが、全国テレビの収益はBRIの構成要素であり、CBAを通じてプレーヤーの支出が増加することに注意してください。
NBAは、米国の4大プロスポーツリーグの中で最もグローバルであると考えられています。リーグは、報告された7億ドルで、中国のWebグループであるTencentとのインターネットストリーミング契約の5年間の延長に署名しました。 NBAのコミッショナーであるAdamSilver氏は、「デジタルメディア企業は定義上グローバルであり、バスケットボールがフォローされている世界200か国で取引を行う機会があります」と述べています。
今日のNBAフランチャイズの潜在的な購入者の経済的期待を最もよく捉えるために、2011年のCBAで完了した取引と、最新の全国テレビ契約のみが仮想評価分析で考慮されます。交渉の時点で期待が異なっていたとしたら、報告された収益を調整しました。 2014年から2017年までのNBAフランチャイズの4つの売上は、ヒューストンロケッツ、アトランタホークス、ロサンゼルスクリッパーズ、ミルウォーキーバックスでした。
2017年9月、ヒューストンのビリオネアであるティルマンフェティッタは、報告されている22億ドルでヒューストンロケッツを買収するために、多くの潜在的な購入者を上回りました。 Forbesの報告によると、この取引は2016-17シーズンの収益2億9600万ドルの7.4倍の収益を意味していました。ロケッツは米国で4番目に大きな都市で運営されており、2016年の世帯収入の中央値は60,902ドルで、620万人の大規模な市場を提供しています。ヒューストンはホームアテンダントで21位でしたが、前シーズンのゲートレシートでは7位でした。 RocketsとHoustonAstrosは、年間約1億700万ドルのローカルテレビ収入を共有しています。チーム間でのこの収益の分割は公開されていません。ただし、収益がシーズンごとのゲーム数に基づいて比例配分されると仮定すると、ロケットは約3,600万ドルを受け取ります。チームは、2023年までにトヨタから年間475万ドルのネーミングライツ収入を受け取っていると報告されています。
2014年にクリッパーズへの入札に失敗したビリオネアのトニー・レスラーは、2015年4月に報告された7億3000万ドルでアトランタホークスを買収しました。ホークスは、2014-15シーズンのホームアテンダントで17位、ゲートレシートで20位にランクされました。アトランタはNBAで11番目に大きな市場であり、人口は570万人、2016年の世帯収入の中央値は59,183ドルです。チームは1999年に建設されたフィリップスアリーナの運営権を持っています。オランダのRoyalPhilipsElectronics N.V.は、2019年まで年間925万ドルのネーミングライツ料金を支払います。新しいローカルテレビ契約。これにより、平均年間収益が1,200万ドルから3,000万ドル以上に増加すると予想されていました。地元のテレビ契約の2014-15年の収益を調整すると、予想収益は1億6000万ドルに増加し、4.6倍の収益を意味します。
前の所有者であるドナルド・スターリングが関与する訴訟に続いて、スティーブ・バルマーは2014年8月にロサンゼルスクリッパーズを報告された20億ドルで買収しました。 。クリッパーズは、2013-14シーズンのホームアテンダントで7位、ゲートレシートで11位にランクされました。クリッパーズはレイカーズとともに、NBAで3番目に大きな市場を共有しており、人口は1,310万人、2016年の世帯収入の中央値は62,216ドルです。チームは、レイカーズとともに、ステープルズセンターのオペレーティングリースを所有しており、ステープルズ社と年間580万ドルを支払う永続的な命名権契約を共有しています。クリッパーズの売却は、国と地方の両方のテレビ契約が更新される予定だった時期に行われました。全国テレビ契約は年間9億3000万ドルから少なくとも2倍になると予想されていました。地元のテレビ契約は、年間平均2,000万ドルから7,500万ドルに増加すると予想されていました。テレビ契約の予想に合わせて2013-14年の収益を調整すると、予想収益は2億3,200万ドルに増加し、8.6倍の収益を意味します。
2014年4月、ヘッジファンドマネージャーのウェスリーエデンズとマークラスリーは、報告された5億5,000万ドルでミルウォーキーバックスを買収しました。 Forbesの報告によると、この取引は2013-14シーズンの収益1億1,000万ドルの5倍の収益を意味していました。バックスはホームアテンダントで30位にランクされましたが、2013-14シーズンのゲートレシートでは11位でした。ミルウォーキーはNBAで26番目に大きな市場であり、人口は160万人、2016年の世帯収入の中央値は55,625ドルです。買収時に締結されたアリーナリース契約では、チームは家賃を支払わなかったが、スイート、商品、および譲歩の収益のごく一部しか受け取っていなかったと報告されています。ブラッドリーセンターは1988年にオープンし、リーグで最も古いものの1つですが、新しい所有者は、チームの経済性を向上させる新しいアリーナが建設されることを期待していました。次の全国テレビ契約に関する期待は、クリッパーズの買収時の期待と一致していました。 Additionally, as a small market team, the Bucks would have expected improved profitability from increasing revenue sharing. Adjusting the 2013-14 revenue for the national television contract expectations would increase the expected revenue to $141 million and imply a revenue multiple of 3.9 times.
Paul Allen acquired the Trail Blazers for approximately $70 million in 1998. Since he acquired the team, the Trail Blazers have posted a 0.561 regular season winning percentage and have been in the playoffs 22 times. In an effort to reduce a potential $40 million luxury tax payment during the 2016-17 season, the team traded Allen Crabbe, and his $19.3 million salary, to the Nets. The Trail Blazers had the sixth highest player expense in the NBA which, given the team’s revenue, cannot be supported without operating at a loss.
The Trail Blazers ranked 9th in home attendance and 16th in gate receipts for the 2016-17 season. Portland is the 21st largest market in the NBA with a population of 2.1 million people and a 2016 median household income of $62,772. The team plays in the Moda Center, which was constructed in 1995 but recently renovated. These upgrades likely improved revenue from luxury suite/club seats, concessions, and stadium advertising. The Trail Blazers signed a four-year extension with Comcast SportsNet Northwest that will begin with the 2017-18 season and run through 2020-21. Financial terms were not disclosed, but the prior agreement paid the team $12 million per season. The Cavaliers signed a local television deal that reportedly pays the team between $35 and $38 million per year, extends through the 2020-21 season, and plays in a comparably sized market. Given this, it’s not unreasonable to assume that the Trail Blazers local television revenue at least doubled from the prior agreement. In 2013, Moda Health paid $40 million for a ten year naming rights agreement.
The estimated value of the Trail Blazers is determined through the application of the precedent transaction method, which considers the facts and circumstances of each transaction (at the time of acquisition) and impacts the selected multiple. The following tables contain metrics for comparison of the teams acquired in the precedent transactions and the Trail Blazers:
| Team | 2016-17 Per Forbes ($ millions) Revenue | Gate Receipts | Expense | EBITDA | EBITDA Margin | Annual Local TV Revenue | Annual Naming Rights Revenue |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 296.0 | 74.0 | 108.0 | 95.0 | 32.1% | 36.0 | 4.8 |
| Atlanta Hawks | 209.0 | 27.0 | 119.0 | 22.0 | 10.5% | 30.0 | 9.3 |
| Los Angeles Clippers | 257.0 | 67.0 | 137.0 | 35.0 | 13.6% | 55.0 | 2.9 |
| Milwaukee Bucks | 179.0 | 28.0 | 109.0 | 20.0 | 11.2% | N/A | 1.0 |
| Portland Trail Blazers | 223.0 | 47.0 | 128.0 | 25.0 | 11.2% | N/A | 4.0 |
| Team | Metro Area Population | Meian Household Income | Number of Championships | Share Market | Year Arena Open | Renovation Planned |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 6.3 | 60,902.0 | 2 | No | 2003 | No |
| Atlanta Hawks | 5.7 | 59,183.0 | 1 | No | 1999 | No |
| Los Angeles Clippers | 13.1 | 62,216.0 | 0 | Yes | 1999 | No |
| Milwaukee Bucks | 1.6 | 55,625.0 | 1 | No | 1998 | Yes |
| Portland Trail Blazers | 2.4 | 62,772.0 | 1 | No | 1995 | Yes |
| Team | 2012-13 | 2013-14 | 2014-15 | 2015-16 | 2016-17 | 5-Year Average | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 18 | 13 | 14 | 15 | 21 | 16.2 | |
| Atlanta Hawks | 26 | 28 | 17 | 22 | 26 | 23.8 | |
| Los Angeles Clippers | 6 | 7 | 9 | 10 | 10 | 8.4 | |
| Milwaukee Bucks | 27 | 30 | 27 | 26 | 27 | 27.4 | |
| Portland Trail Blazers | 4 | 5 | 8 | 8 | 9 | 6.8 |
| Team | 2012-13 | 2013-14 | 2014-15 | 2015-16 | 2016-17 | 5-Year Average | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 92.4% | 100.4% | 101.0% | 99.7% | 94.1% | 97.5% | |
| Atlanta Hawks | 80.8% | 76.6% | 93.0% | 89.9% | 85.2% | 85.1% | |
| Los Angeles Clippers | 100.9% | 100.8% | 100.6% | 100.7% | 100.1% | 100.6% | |
| Milwaukee Bucks | 80.3% | 72.1% | 79.6% | 81.0% | 84.6% | 79.5% | |
| Portland Trail Blazers | 95.4% | 95.0% | 94.0% | 99.6% | 99.4% | 96.7% |
Based on population, Portland is most comparable to the Bucks, but based on median household income, it ranks consistent with Los Angeles. The Trail Blazers rank 3rd based on total revenue for the 2016-17 season. While profitability is not explicitly considered through projected cash flow in the precedent transaction approach, it should be considered in the revenue multiple selection process. As previously noted, the Trail Blazers have the sixth highest player expense in the league. The higher player expense is not only direct in salary cost but also the penalties paid through the luxury tax system. As a result, the team reported an operating margin of approximately 9% less than the average league margin. Over the next few seasons, it is not unreasonable to expect that profitability for the Trail Blazers will regress to the average league profitability of approximately 20% as player contracts expire and player expense reduces, which also approximates the average profitability of the Rockets and Hawks.
Based on the discussion above for each of the precedent transactions, the table below presents the summary of the deals with the adjusted implied revenue multiples:
Relevant Precedent Transactions| Team | Purchased | ($ millions) Price | Prior Season Revenue | Revenue Adjustment | Adjusted Revenue | Implied Multiple |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Houston Rockets | 2017 | 2,200.0 | 296.0 | 0.0 | 296.0 | 7.4 |
| Atlanta Hawks | 2015 | 730.0 | 142.0 | 18.0 | 160.0 | 4.6 |
| Los Angeles Clippers | 2014 | 2,000.0 | 146.0 | 86.0 | 232.0 | 8.6 |
| Milwaukee Bucks | 2014 | 550.0 | 110.0 | 31.0 | 141.0 | 3.9 |
Based on consideration of the metrics for each of the precedent transactions relative to the Trail Blazers, I selected a multiple range of 5.5 to 6 times revenue (the average of the Rockets, Hawks, and Bucks, and the Rockets and Hawks). The Clippers implied multiple is excluded as it appears to be an outlier likely due to local market size, even after making adjustments for revenue expectations.
Applying revenue multiples of 5.5 and 6 times the Trail Blazers’ 2016-17 season revenue of $223 million, with an additional $12 million for the local television extension known to start for the 2017-18 season, results in an estimated value range of approximately $1.3 billion to $1.4 billion.
As noted in this article, the most commonly applied valuation method is the precedent transaction method, and consideration must be given to the facts and circumstances of each precedent transaction in selecting a multiple for the subject team. While the article focused on the most common valuation method for a professional sports team, depending on the league’s salary cap/revenue sharing mandates and team’s local market factors, positive cash flow may be consistently achieved and an income approach could also be applied in a valuation analysis. However, the value of professional sports franchises will continue to depend on the willingness and availability of individuals wealthy enough to pay a significant multiple of revenue to own these “trophy” assets.
Disclosure:The views expressed in the article are purely those of the author. The author has not received and will not receive direct or indirect compensation in exchange for expressing specific recommendations or views in this report. Research should not be used or relied upon as investment advice.