米国財務省は、毎週オークションを実施することにより、財務省証券またはT-billsと呼ばれる短期証券を発行します。 T-billを割引料金で販売し、額面価格で償還します。オークション入札によって確立されたT-billの購入価格と、満期時の額面価格との差が、購入者の利益を決定します。投資家は、競争入札または非競争入札を財務省に提出することによってT-billを購入します。 2種類の入札には、いくつかの重要な違いがあります。
銀行、証券会社、民間投資ファンド、その他の種類の大規模投資家は通常、T-billに対して競争入札を行います。競争入札を成功させるには、証券市場に関する包括的な知識が必要です。小規模な投資会社や個人は、入札とも呼ばれる非競争入札を提出する傾向があります。
非競争入札者は午後12時までにオファーを提出する必要があります。オークション当日の東部標準時。財務省は午後1時まで競争入札を受け入れます。オークション当日の東部標準時。競争力のある主要なT-bill入札者は、オークションが終了する数秒前に入札を提出することがよくあります。
競争入札では、入札者は購入したいT-billの金額と、投資に対する見返りを指定します。入札者は、割引率の観点から収益を表現します。たとえば、入札額1.00は、購入者が1％の割引率を求めていることを意味します。財務省が満期時に1,000ドルと引き換えるT法案のこの入札を受け入れる場合、購入者は990ドルを支払います。購入者は1,000ドルのT-billに対して985ドルを支払うことを申し出て、より高い割引を求めているため、1.5の入札はより高い入札です。オークションでは、財務省は競争入札者による最高入札を受け入れない場合があります。対照的に、オークションに参加するすべての非競争入札者の入札を受け入れます。
オークションが終了すると、財務当局は公募の総額からすべての非競争入札を差し引きます。たとえば、100億ドルのオークションで非競争入札が合計20億ドルである場合、財務省は非競争入札者に20億ドルを予約し、残りの80億ドルのT-billを競争入札者に分配します。財務当局は、すべての競争入札を最低から最高にランク付けします。彼らは最低入札者から始めてT-billの配布を開始します。彼らは、競争入札者のための80億ドルのプールが使い果たされるまで、T-billを発行し続けます。競争入札者による入札総額がプール額を超える場合、財務省は最高の競争入札を受け入れません。
次に、財務当局は、競争入札を平均することにより、非競争入札者の割引率を計算します。たとえば、落札価格が1.0から1.5の範囲である場合、非競争入札者の割引率はこの範囲内に設定されます。
個々の競争入札者は、T-billオークションで提供される合計金額の35％以下を購入できます。非競争入札者は、オークションごとに100万ドルの購入に制限されています。