注*：ここでは、資産と比較して大幅に過小評価されている企業を購入する行為によってバリュー投資を定義します。 定義上、すべての投資はバリュー投資でなければなりません。しかし、これがそれをより明確に明らかにすることを願っています。
価値が失われている、または成長が価値を上回っているという意見があります。あなたがバリュー投資家であり続けるなら、あなたはただのばかです。
これのほとんどは単なるスタイルの議論だと思いますが、バリュー投資家は成長の暗いトンネルを抜けるとすぐに日の目を見るでしょう。 （ 成長と価値が一致しないと言うのも不正確ですが…。 ）
写真はかなり酷いです。過去数年間、価値は成長によってほこりっぽいカーペットのように切り捨てられてきました。
これにはさまざまな理由があります。バリュースタイルの投資家が最終的には虹の終わりに報酬を目にするだろうと私が信じる理由を終える前に、ここで最大の理由を検討します。
起業の最大の障害は、ご想像のとおり、 資本です。 。
より多くのお金を稼ぐためにお金が必要ない場合 、誰もがメガリッチになり、リソースの価格が爆発的に上昇します。
しばらくすると、（a）リソースが不足し、（b）需要に供給の上限があり、人為的に短期間の大幅な価格の急上昇を引き起こさずに破ることができないため、すべてが再び正常化されます。
単純。お金を借りる上での最大の障害は、その血なまぐさいコストです。つまり、 金利
例を実行して、金利が非常に重要である理由を理解しましょう。
2つの異なるチキンライスの売り手が互いに競争しているとしましょう。どちらも同じスキルを持っており、同じようにおいしいチキンライスを作ります。
チキンライスの最初の売り手であるアンクルAは年上です。より確立された。 2番目の売り手であるカキBは、彼が去る前の弟子であり、彼自身のチキンライスストアを始めました。
彼らを隔てるのは1つだけです。 チキンライスの屋台を立ち上げるために銀行から借りたお金の金利です。
おじさんAはずっと前、たとえば金利が高かった2004年から2008年頃に始まりました。
カキBは、金融危機の後、安く借りられることを知った後、事業を始める方が安全だと思われたときに始めました。
どちらもチキンライスの価格が同じであり、どちらも借りたお金の金利以外に競争上の優位性がないと仮定して、誰がこの戦いに勝ちますか？
シンプル。
5％の利息で、叔父Aは$ 100,000のローンに対して$ 5,000の利息返済を負っています。
1.75％（現在のフェデラルファンド金利）で、KakiBは$ 100,000のローンで$ 1750を借りています。
時間が経つにつれて、カキBは$ 3,250の利益の繰り返しの差を取り、2番目の屋台、3番目、4番目の屋台を開くようになります。
そして、各屋台は雪だるま式になり、元々1つの屋台でしか戦っていなかった叔父Aが、カキBがいまいましい通り全体を購入したため、今では店を閉めなければならないまで、ますます多くの利点が追加されます。
これは単純化しすぎていることを認めますが、要点はわかります。低金利は成長株にとって良いことです。なぜなら、安い信用は企業が借金を増やすことを恐れることなく広範囲に借りることを可能にし、そして彼らの範囲を急上昇させるからです。
競合他社は、借入コストで同様のレベルで競争するために、あなたよりも高いマージンを獲得できなければならないため、高金利は自然な障壁として機能します。
言い換えれば、パフォーマンスの基準は、これまでの競争よりも低くなっています。これは、米連邦準備制度理事会によるものですか、それともトランプなのか？ –（これは間接的に世界の金利に影響を及ぼします）これが最善の方法であると判断しました。
したがって、Facebook、Visa、Microsoft、Amazonなどの成長企業に投資した人々は、価格が急騰しているのを見てきました。私はこれが良い会社であるという事実を軽視していませんが、金利の低下が彼らを傷つけることはできませんでした。
アメリカの石油を見てください。アメリカを石油の純輸入国から石油の純輸出国に変えるために何十億ドルも借り入れました。これらはすべて安価な資本によって支えられています。
リソースには限りがあります。
もちろん。はい。私はあなたを聞く。生産は屋根を通り抜け、特定の資源を地獄のように安くします– バレルあたりの石油のように –しかし、それはそれ自身の時限爆弾を引き起こします。
より広いレベルでは、資本が獲得しやすくなると、需要が増加するため、資源価格が急上昇します。
前の例を見てください。さらに10の屋台は、鶏肉の需要がはるかに多くなります。今それを取り、すべてのセクター、すべての企業、およびすべての国で10億を掛けます。
みんなのポケットが深くなると、商品の価格はどうなりますか？
インフレが起こります。飲み物は1ドルから3ドルになります。
どうして？
なぜなら、現在1ドルの購買力で1ドルを貸し出している貸し手は、将来1ドル以上の購買力で1ドル以上を受け取りたいと考えているからです。インフレが上昇し、0.70ドルの購買力しか支払わない場合、その未来は存在しません。今から30年後の力。
誰がお金を貸してお金を失いたいのですか？誰も。
金利が上昇し、貸し手がより多くのお金を要求するため、ローンを持っている企業は実勢金利に結びついています（ そして私を信じてください、それらのほとんどはすべて変動金利に結びついています、それは彼らが最初に成長した方法です場所 ）誰もが貸し手にもっとお金を返済しなければならないので、突然利益が急降下するのを見る。
したがって、すべてのものがそうであるように、経済の規模はバランスが取れています。
バフェット自身がこの側面に注目した。彼はまた、金利がちょうど高い環境で債券を使用する奇妙な投資を強調しました。
保守的な純資産価値戦略（ここではケーススタディ1、ケーススタディ2、ケーススタディ3など）では、資産を安価に購入することを目指しているという理解を繰り返し行っています。
私たちは資産を安く購入し、無料で事業を所有したいと考えています。安価な資産は戦略的価値をもたらします。 金利が上昇したときに急上昇する値。
なぜそうなのですか？
金利が高い場合、資産を購入する企業は挫折します。テクノロジー企業は必ずしも資産を使用して運営しているわけではありませんが、多くの企業は依然としてハード資産（土地、建物、機械、さらには現金）を必要としています。 ） 動作します。
すでに資産の支払いを済ませている企業は、競争するためにより高い利子の代償を支払わなければならない同業他社と比較して、運用上の大きな利点を享受できます。
つまり、時間の経過とともに、実物資産が支払われた過小評価された企業は、他のすべてが同等であるため、より良い収益とより良い利益が見られるため、株価がさらに上昇するはずです。
いくつかの要因がそれを示しています。何よりも、インフレ。
それが主要な消費者バスケットにヒットするのはまだ見ていませんが（一部はすでに電気料金について悩んでいますが）、おそらくすぐにそうなるでしょう。
石油の価格、そしてそれに関連して、エネルギーは非常に長い間安いものでした。なぜなら、低金利により、2008-09年の大不況の引力からシェールブームが米国経済をキックスタートさせたからです。
その結果、シェールと天然ガスの供給が市場に溢れ、天然ガスと石油の価格が自然に下がった。
価格が緊張とOPECの削減/供給の増加、地政学的な変動の影響を受けている石油でさえも苦しんでいます。
もちろん。
これの一部は、corvid19ウイルスが現在石油需要を破壊しているためですが、2015年以降、これ以前に石油が楽しい時間を過ごしていたわけではありません。
来るキックは何ですか？
金利がシェールブームを許したことを覚えていますか？
まあ、その借金はねぐらに帰ってきています。天然ガスと石油の価格が常に低いということは、生産コストがガスのコストを上回っているため、多くの石油会社が廃業していることを意味します。
彼らは1ドルを地面に置き、1ドル未満を掘り出している。
それは永遠に続くことはできません。
そして2020年、今年、彼らは710億ドル相当の債務を抱えています。
Corvid19は、金儲けをしていなかった石油会社の破産を加速させるのに役立っただけです。
たとえそうでなかったとしても、シェール生産者は途方に暮れて永遠に生産を続けることはできず、エネルギー価格の上昇はすぐにシステムを包み込み、あなた、私、そして他のすべての人に直接的な影響を及ぼします。
頁岩の落下によるエネルギー価格の上昇は、私たちを破産に追いやるのだと思います。そして、これは投資家を広く評価するのに役立つと思います。これは、かつては、企業全体の評価がより魅力的なレベルにリセットされるためです。
市場予測をするのは好きではありません。そこにはエッジがありません。
私は経済学者ではありません。しかし、私は私たちの歴史の学生です。それは繰り返されませんが、地獄の韻のように確かです。
そして今、それは非常に馴染みのある曲、つまりエネルギーの曲を歌っています。
過去5回の米国の主要な景気後退は、石油価格が耐え難いものだったために引き起こされました。
事実を見て、すべてが順調に終わっていると考えて立ち去るのは難しいです。
評価があまりにも長く抑制されたままである場合、ゲームにスキンを持っている経営陣を持つ優れた企業は、とにかく株を買い戻すか、リストから除外します（ 彼らは安く買い戻し、すべての利益を一般に共有するのではなく保持できるため強い> ）そしてそれは株価が上がることを意味します–あなたと私が利益を得ることができます。
どのように見ても勝利です。
だから心を失ってはいけません。
バリュー投資は決して死ぬことはありません。
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