投資が非常に難しい理由は、市場が絶え間なく混沌としているためであり、優れた投資戦略の有効期間を予測する手段が実際にはありません。
投資家の旅は、たくさんの謙虚なパイを食べ、旅の初期の時点で得た大切なアイデアのいくつかを逆転させることを含みます。
これは私たちだけではありません。
2018年12月15日、私は特定の目的でブルームバーグターミナルに行きました。トップスポンサーのREITはすでに評判が高く、買われ過ぎの可能性があるため、最高のスポンサーを持つREITは投資家に最高のリターンを提供しない可能性があるという一般的な考えを覆すためです。 。
私が克服しなければならなかった知的課題は、マネージャーの質の代用としてどの要素が適切であるかを理解することでした。これは良い考えでした。時価総額を採用することで、小企業はリスクが高いため大企業よりも優れているため、個人投資家により大きなリスクプレミアムを提供する必要があると主張する学者によって提案された「小企業効果」をテストすることもできました。そこで、画面を見た後、時価総額を使うことにしました。
昨年の最大のREITの10は、Giftedプログラムに参加するために選ばれた学生のように見えました：
対照的に、最小のREITの10は、拘留クラスで見つかった学生のように見えました：
昨年のバックテストで、時価総額が最小の10のREITは、リターンが優れているだけでなく、リターンのリスクも低いことがわかりました。その結果、次のスライドが作成されました。これは通常、すべてのバッチで生徒と共有しています。
1年後、2019年9月にクラスを実施したとき、興味深いブリップに気づきました。市場資本が最も少ないREITを選ぶと、昨年の調査結果を修正しなければならないほど魔法が失われ始めています。
要するに、私の言葉を食べて、逆転の可能性を考える時が来ました。
そこで今回は、REITの大きさを具体的に選択したREIT戦略のバックテストを開始しました。
結果は、私の以前の発見の完全な逆転を示しています：
REITポートフォリオの5年と10年のリターンはどちらも、下振れリスクは高いものの、すべてのREITを同じウェイトで購入したベースライン戦略と比較して優れたリターンを示しました。
この現象を説明するいくつかの可能な方法があります：
品質へのこの飛行を無視することには実際的な結果があります。
先月コースが実施されたとき、私の学生は Mapletree Commercial Trust を提供されました 定量的モデルによって、カウンターにはほとんどメリットがないと主張したため、それを拒否することを選択しました。歩留まりは4％未満に圧縮されていました。私は高利回り株を個人的に好みますので、クラスに喜んで同意しました。
結局のところ、 Mapletree Commercial Trust $ 2.14から$ 2.24 になりました これは、Straits TimesIndexでHPHTrustの代わりに選択されたためです。
私の生徒たちは、定量的モデルに耳を傾け、この株を捨てなかったら、はるかにうまくやっていたでしょう。
後知恵でポートフォリオを検討するとき、あなたの投資の旅は同様の間違いでいっぱいになるでしょう、しかしあなたは良い投資を逃すことはあなたの投資結果に致命的ではないという安心感を得ることができます。ネットネット、早期引退マスタークラスの学生は、悪い決定よりも良い決定をたくさんしました。
私の学生が先月から長期的にどれだけうまくやっているかを結論付けるのは時期尚早ですが、彼らによって構築されたポートフォリオの内部収益率は現在27.08％であり、私に言わせればそれほど粗末ではありません。
キー？
謙虚なパイを頻繁にそして楽しく食べる。
そこにお金があります。
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