「収益は急上昇しています。在庫はそれほど多くありません。」したがって、 New York Times DealBook のタイトルを読んでください。 7月20日の記事。「会社の収益が株式市場を動かす」というマントラを聞いた人にとって、この見出しは当惑します。このタイトルは、おそらく私が The Little Book of Common Sense Investing を読んでいたために私に共感しました。 今月のFinLitFanaticsブッククラブのJohnBogleによる。この本からの教訓のいくつかを概説してから、会社の収益が急増し、株価が追いついていないという現在の状況をどのように説明できるかを見てみましょう。
この本の重要なメッセージは、「謙虚な算術の執拗なルール」を理解することです。これにより、a）最も低コストのインデックスファンドに焦点を当て、b）ポートフォリオの市場全体を複製する必要がある理由が説明されます。しかし、この本はそれよりもはるかに深くなっているので、この記事は興味深いと思いました。
本の早い段階で、実際には第2章で、Bogleは1900年から2016年までの総株式収益に関するいくつかの履歴データを示しています（最新版の図表2.2）。彼は、10年ごとの総市場（S＆P 500）の平均年間収益の構成を示し、株式市場の収益を3つの要素に分析します。
これらの3つの要素を合計すると、出来上がり、平均的な株式市場のリターンが得られます。
上記の2007年版のグラフが示すように、大恐慌と大不況の数十年を除いて、投資収益率は数十年にわたってかなり安定しています。一方、投機的リターンは、ほぼ10年ごとにプラスとマイナスの間で変動します。主な例外は、80年代と90年代の両方のプラスのリターンです。 2000年代は、0.6％の投資収益率、-3.0％の投機的収益率、および-1.3％の純市場収益率で終わりました。 2010〜2016年の場合、これらの収益はそれぞれ11.2％、1.4％、12.7％です。 （あなたがこの推論とこの歴史的パターンに従っているのなら、私たちは次の10年で負の投機的リターンに備える必要があります…..ただ言っています。）
では、記事に戻りましょう。過去5年間で、四半期ごとに収益を報告している企業の70％以上が、アナリストの予測収益を上回っていると言われています。これまでのところ、今年の第2四半期では、これらの報告の87％が予想を上回っています。収益は前年度から平均20％以上増加しています。ボーグルの本の過去のデータに基づくと、これが総市場収益につながると予想されるかもしれませんが、市場は1月の年の最高値から後退しており、年間で4.9％しか上昇していません。したがって、回答を得るためには、トータルリターンの投機的な要素に目を向ける必要があります。
まず、予測される株価収益率を確認します。
S.＆P。500の株価収益率は16.5で、10年間の平均である14.4をわずかに上回っています。この評価では、今年は20.6％近く上昇する利益が考慮されています。これは、2010年以来の最高の年間成長率です。 。
言い換えれば、力強い収益成長への期待はすでに株価に反映されており、株価収益率は10年平均を上回っています。したがって、最近のプラスの収益レポートは株価に追加の影響を与えません。
他の要因には、最近の企業収益の急増の多くが税法の変更に起因する可能性があり、複製されないという事実が含まれます。株価を阻む最後の要因は、関税の影響と貿易戦争の激化を取り巻く不確実性です。影響が感じられ始めたばかりです。たとえば、WSJは本日、食肉業界だけに与える影響についてのトップページの記事を掲載しました。輸出が急激に減少し、生産量が増加しているため、肉の備蓄は25億ポンドに達しました。
最後に、私たちが測定または予測できないのは、Bogleが言及した市場の動きのもう1つの重要な要素である感情です。 NYTの記事は次のように結論付けています：
…収益と株式市場のパフォーマンスとの関係は、切り詰められていない場合があります。 Bank of America Merrill Lynchは、90年間の株式市場データを調べ、収益成長率が2桁に達しない場合よりも、収益成長率が10％を超えた場合、S。＆P。500が1年低く終了する可能性がわずかに高いことを発見しました。>
何をすべきか？長期的な視野を保ち、心配する必要はありません。あなたの低コストのインデックスファンドを購入し続けて、待ってください。将来の投機的なリターンが失望する可能性があるため、後ろに風がない可能性があるという事実を説明するために、もっと節約したいと思うかもしれないことを知ってください。