AT＆T の株主 （T、32.24ドル）同社がタイムワーナーの850億ドルの買収を実質的に取り消すという月曜日のニュースにどう対応するかはよくわかりません。これは、2018年に成立したときに広く批判された取引です。
確かに、優良通信大手の株式は、月曜日の初期の取引のある時点で4.8％も急上昇しました。ただし、これらの利益は午後の早い時間までに大幅に削減されました。
しかし、AT＆Tの寛大な配当（現在6.5％の利回り）を期待するようになった所得投資家は、拍手を送りたいと思うかもしれません。
AT＆Tは、メディア事業を別の事業体に分割した後、会社の規模が小さいことを反映して配当を削減することを示唆しました。
株主が取引から得たものに基づくと、それは必ずしもではありません。 悪いこと。しかし、現在および将来のT株主にとって、この保留中の取引の詳細と、ストリーミングビデオ戦争におけるAT＆Tの新しい位置を理解することがますます重要になっています。
AT＆Tとディスカバリーコミュニケーションズ （DISCA、35.65ドル）月曜日のオープニングベルの前に、彼らの手ごわいケーブルとストリーミングメディア資産を組み合わせたメガディールを発表することで通信業界を揺るがしました。
AT＆Tは、この取引で現金と証券の間で430億ドルを受け取ると見込んでおり、HBO、CNN、TNT、TBS、ワーナーブラザーススタジオなどのワーナーメディアの資産をスピンオフします。これらのプロパティは、フードネットワーク、アニマルプラネット、HGTVなどのディスカバリーアセットと組み合わされて、新しい上場企業を形成します。まだ名前が付けられていないメディア会社は、ストリーミングメディア資産HBOMaxと新しく立ち上げられたDiscovery +も所有します。
TとDISCAは、結果として生じるエンティティが、急速に拡大するストリーミングメディアビジネスでNetflix（NFLX）やWalt Disney（DIS）などと競争するための規模とリソースを所有することを望んでいます。
新会社は、2022年半ばまでに設立される予定であり、やるべきことがいくらか追いつくでしょう。 HBO MaxとHBOの合計には、約4,400万人の米国の加入者がいます。 Discovery +には約1500万人の加入者がいます。一方、Netflixには2億人以上のグローバル加入者がおり、Disney +には1億人以上がいます。
しかし、AT＆Tに戻りましょう。
AT＆Tは、予想される200億ドルを超えるフリーキャッシュフローから、年間配当支払い率が40％から43％になると予想していると語った。これは、合計で80億ドルから86億ドルの支払いを意味します。
これは、2020年に配当で支払われた150億ドルのAT＆Tから、フリーキャッシュフロー（または運用コストと設備投資の後に残った現金）が4000万ドルを超えたときの急激な減少を表しています。モルガン・スタンレーのアナリスト、サイモン・フラナリー氏は、「現在の水準からほぼ50％減少し、株価を4％（利回り）に下げる」と指摘しています。
収入の投資家は配当収入の方法でより少なく受け入れる必要があるかもしれませんが、それはこれが彼らにとって自動的に悪い取引であるという意味ではありません。
一つには、それはTのバランスシートを強化します。タイムワーナーを買収したとき、電話会社は莫大な借金を負った。 3月31日の時点で、AT＆Tは1,690億ドルの純負債を抱えていました。
一部のアナリストや投資家は、その負債の重さがAT＆Tの財務上の柔軟性を妨げているのではないかと心配しています。電気通信には莫大な資本支出があります。ネットワークを継続的に拡張、維持、アップグレードする必要があります。
次世代の超高速ネットワークの出現は、コスト圧力を増大させるだけです。実際、AT＆Tは、連邦通信委員会の最新のオークションで、ワイヤレススペクトルライセンスに234億ドルを費やしました。
AT＆Tはメディア資産をスピンオフしていますが、Discoveryとの契約の構造により、現在のT株主は、ストリーミングメディアとコンテンツ全般の成長から利益を得る可能性があります。
契約の条件の下で、AT＆Tの株主は、新株の形で、統合されたメディア会社の71％の株式を保有します。ディスカバリーの株主は残りの29％の株式を所有します。その見返りとして、AT＆Tは430億ドルの現金、負債証券、およびWarnerMediaによる特定の負債の留保金を受け取ります。新しいメディア会社は約550億ドルの負債を抱えています。
ニューメディア会社が配当を支払うかどうかはまだ分からないが、AT＆Tよりも確実に高い成長見通しがあるだろう。しかし、最終的なスピンオフと新株により、TとDISCAの両方の現在の保有者は保有を再評価する必要があります。
バンクオブアメリカのグローバル証券アナリストは、バイでTを評価しており、この取引が株主にとって何を意味するかについて楽観的です。
「新しいメディア資産を取得するか、純粋なプレイをスピンアウトするかの選択を考えると、株主は後者の恩恵を受けると信じています」と、BofAのアナリストであるDavidBardenはクライアントへのメモに書いています。 「統合されたエンティティは、グローバルベースで可能な限り最大の加入者ベースを引き付けるために、多種多様なコンテンツを提供する強化された機能を備えています。」
