NewRetirementポッドキャストのエピソード9は、A Wealth of CommonSenseの著者であるBenCarlsonへのインタビューです（両方とも本とブログ）。ベンは、投資に関する彼の見解、お金を書き、管理する彼の仕事、そしてウェルスマネジメントの現在と未来について話します。
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スティーブ： NewRetirementの9番目のポッドキャストへようこそ。今日は、A Wealth of Common Senseの著者であるベンカールソン（本とブログの両方）と、投資に関する彼の見方、お金の作成と管理、そしてウェルスマネジメントの現在と未来について話します。私たちの目標は、退職や経済的自立を計画している人々を、人生を最大限に活用するための経済的洞察、ストーリー、アイデアで支援することです。
ベンはミシガン州グランドラピッズに住んでおり、リトホルツウェルスマネジメントの機関資産管理のディレクターであり、詳細な投資計画を作成し、機関や個人のポートフォリオを管理して、目標の達成を支援しています。彼はキャリア全体にわたって機関投資家のポートフォリオを管理してきました。彼はポートフォリオ戦略を策定し、さまざまな財団、基金、年金、病院、保険会社、および富裕層向けの投資計画を作成しました。そして最後に、彼は2冊の本「AWealth of Common Sense：Why Simplicity Trumps Complexity in Any InvestmentPlan」と「OrganizationalAlpha：How to Add Value inInstitutionalAssetManagement」の著者です。だから、ベンはショーへようこそ、時間を作ってくれてありがとう。
ベン： よろしくお願いします。
スティーブ： ちなみに、このポッドキャストで聞いた免責事項は、質問に答えて情報を提供するだけのアドバイスとして解釈されるべきではありません。だから、私はただ飛び込んで、最初にあなたとあなたの背景について少し話したいと思います。あなたが全国で多くの仕事をしているのを聞きたいのですが、あなたはミシガン州グランドラピッズに住んでいて、あなたの人生の1日はどうですか？
ベン： ええと、私には3人の幼い子供がいるので、朝の日課はあまりありません。午前5時に運動したり読書したりしていないので、子供たちを戸外に連れ出すのは楽しい時間です。しかし、ええ、Ritholtz Wealth Managementは実際にはニューヨーク市に本社を置いているので、実際にはリモートで作業しています。そのため、ここに自分のオフィスがあります。そして、私の一日は会社で仕事をするのに費やされたようなものです。私はたくさんの書き込みと読み取りを行います。スケジュールが決まっていないので、まだ柔軟に感じていますが、実際には、市場について考え、さまざまな形式で市場を伝えることに1日を費やしています。
スティーブ： とった。そして、あなたはかなり定期的にあなたの機関のクライアントと顔を合わせて、または遠隔で会いますか？
ベン： ですから、顔を合わせることもありますが、しっかりとしたセットアップを行う方法では、テクノロジーを活用して不必要な会議を行う必要はありません。本当にそうする必要はありません。コミュニケーションを容易にするテクノロジーを使用していることが多くあります。ですから、メールや電話、ビデオ通話など、人と会うことがたくさんあることはご存知でしょうが、そのような層を維持するために、たまに顔を合わせる必要があることは明らかです。信頼の。
スティーブ： 良い。簡単に言うと、Slackを社内で使用していますか？
ベン： はい、はい、それは素晴らしいです。基本的に、社内のメールは不要になり、受信トレイが詰まる可能性があることをすべて返信します。つまり、会社間のコミュニケーションに関しては、実際には全国にリモートで働く人々がいるため、ポートランドにオフィスがあり、シカゴにオフィスがあり、フロリダに誰かがいて、カリフォルニアに誰かがいます。ミシガン州には世界中に人がいるので、デスクトップ、ラップトップ、iPad、電話など、すばらしいツールを使用している場合でも、そのツールと通信する方法は非常に優れています。
スティーブ： はい、私たちも使用していません。ここでも半仮想化されています。私たちは定期的に物理的に集まるオフィスを持っていますが、私たちのチームの多くはベイエリアのさまざまな場所にあり、1人はラスベガスにいます。また、世界中のリソースを使用しています。しかし、ええ、Slackはゲームを変えてきました。そこには非常に多くのツールがあり、大きな違いを生み、実際に拡張して、はるかに効率的にすることができます。
ベン： そして、これが20年前であれば、おそらく2倍の人員が必要であり、人々がリモートで作業できる方法はないので、テクノロジーは、クライアントだけでなく組織的にも、私たちが行うすべてのことにおいて間違いなく大きな役割を果たします。運用上。
スティーブ： うん。経済の特定の部分における個人の生産性の観点から、現在起こっていることは驚くべきことです。また、超高コスト以外の地域で作業する場合に実行できる巨大なアホウドリが、あなたがしていることのように見える人もいると思います。ですから、「ニューヨーク市やシリコンバレーに住む必要はないので、聞いてください。他の場所に住むつもりです。あなたははるかに高い生活の質を持ち、より多くのお金を節約することができます。
ベン： ええ、その通りです。私は国の非常に手頃な地域である西ミシガンに住んでいます。マンハッタンで働いてそこに住むのは、同僚の多くがそうしているので、どれほど高価かを知っています。どこからでも生産性を発揮できます。
スティーブ： 右。ですから、ニューヨークに行くことを想定していません。ニューヨークに転居する必要はないと思いますか？
ベン： 私がこの役を演じたとき、私たちには幼い子供がいたので、妻との会話が実際に軌道に乗ることはありませんでしたが、実際には全国にクライアントセットがあり、旅行が必要な場合は可能です。ニューヨークに行き、会社の本社と顔を合わせました。そして、私はさまざまな都市に旅行します。私はちょうど約1週間半前にシカゴにいて、現在のクライアントや見込み客、その他の同僚と会いました。私は中西部のかなり中心部にいるので、それは間違いなく問題ではありませんが、そうでなければ、テクノロジーによってどこからでも簡単に作業できます。
スティーブ： 良い。個人投資ではなく、機関投資家としてのあなたの仕事についてもう少し詳しく教えていただけますか？
ベン： もちろん。ですから、私はキャリア全体を非営利の分野で過ごしてきました。両方の本で、この2つの違いについて少し書いていますが、多くの類似点があります。まず第一に、あなたは本当に目標や使命に投資しているので、それは実際には変わりません。そして、多くの機関投資家にとって最大の問題は、彼らがそれを過度に複雑にしようとし、物事を変えようとし、投資に伴う単純なブロックと取り組みの多くを忘れていることだと思います。また、資産配分、長期計画の策定、投資方針の文書化など、非営利団体で行っていることの一部です。それは私たちの見方の一種です。会社の包括的な哲学は普遍的ですが、戦略は個人的なものであるため、非営利団体、ファミリーオフィス、または機関がポートフォリオから何を求めているかによって異なります。そして彼らの使命とは何か、そして彼らの制約は何か。しかし、包括的な哲学は、規模の大小に関係なく、すべての戦略とすべてのクライアントで類似しています。
スティーブ： とった。また、リテールクライアントにも対応していますか、それともすべて機関投資家向けですか？
ベン： いいえ、私は個人との協力に携わっています。私たちには実際にCFPのスタッフであるファイナンシャルプランナーがいます。彼らはクライアントと向き合う人々の大多数であり、クライアントと日常的に仕事をしていますが、それは私がクライアントと仕事をしないという意味ではありません。私には、会社を始めてから一緒に働いている、または一緒に働いている人が何人かいますが、ほとんどの時間をそこで過ごすクライアント向けのアドバイザーがいます。私は会社の投資委員会に所属しているので、投資やポートフォリオについて質問があるときはいつでも、それらの会話をするために持ち込むことができます。
スティーブ： あなたが知られている理由の1つは、ブログとTwitterのフォローです。あなたはブロゴスフィアで急速に上昇していると思います。何があなたの成功につながったと思いますか？
ベン： それは間違いなく私が計画したことのないものです。私はブログをキャリアに変えるという目標を掲げたことは一度もありませんでした。それは実際に起こったことであり、それは私のキャリアの軌道を本当に変えました。それに関する私の全体的な目標、そして私はこれを私のブログのある種のセクションに書いています、アインシュタインに起因する引用があります、それは最近非常に多くの誤った引用があるので彼が実際にそれを言ったかどうかはわかりませんが、私は彼がそれを言ったふりをします。そして彼は、「6歳の子供にそれを説明できないなら、あなたはそれを自分で理解していません」と言いました。
ですから、私のブログの背後にある全体的な目標は、多くの人々、特に金融の世界の外にいる人々を混乱させ、それらの単純な部分に実際にドリルダウンして理解しやすくする傾向がある市場の複雑さを取り除くことでした。と説明します。そして、それが私の全体の目標でした。そして、特に金融危機から抜け出して人々に共感を呼んだ理由の1つは、市場がどのように機能しているかの複雑さの多くを理解していなかったことを人々が本当に認識していることだと思います。そして、多くの人が複雑な市場には複雑なソリューションが必要であると考えています。私はそれを真っ向から考えて、99.9％の確率で、より少ないものがより多く、単純なものが複雑なものを打ち負かすという仮定から始めようとしました。そして、それを基盤として、市場をよりよく理解し、人々が本当に焦点を当てる必要のあるものを説明し、次に、無視できるすべてのものを取り除くように努めます。そしてそれがブログの基礎のようなものでした。
スティーブ： すごいです。そして、いつブログを始めましたか？
ベン： 2013年の初めに書き始めたので、もう5年ほど経ちました。
スティーブ： わお。そして今、あなたは月に約50万から70万人の訪問者を得ると思います。
ベン： 繰り返しになりますが、私は決して実際には…おかしいです。ブログを10人読んでいたとき、私はおそらく毎日これらの統計を見ていたのですが、今ではもうあまり注意を払っていません。 DIYの投資家からファイナンシャルアドバイザーまで、たくさんの人がいるので面白いです。私が長年にわたって築き上げてきたオーディエンスの大部分は、私以外にもたくさんの人がいることに気づきました。私を読んでいるが、クライアントに金融市場をよりよく説明する必要がある金融専門家です。ですから、私には多くのファイナンシャルアドバイザーがいて、クライアントとのコミュニケーションを改善しようとしています。彼らは、このようなことを本当によく理解する必要のある個人を扱っていることを理解しています。だから、それは私が本当に予想もしなかった私の謙虚な始まりのようなものでこれを始めたところから私にとって一種の驚きでした。しかし、投資の世界ではコミュニケーションが非常に重要であるという事実は理にかなっていると思います。
スティーブ： ええ、いや、私はここで私の友人と話していました。彼は実際には機関投資家のお金のマネージャーであり、彼はあなたをどのように読んでいるかについて話していました。野生でそれ。たくさんの人から質問がありますか？それはかなり多くの聴衆ですよね？時間がかかりますか？
ベン： 私はたくさんの質問を受けます、そして特に人々がそれについて親切であるならば、私はできるだけ早く答えるようにします。すべてに対応することはできませんが、多くの思慮深い読者がいます。そして、私は極端に行こうとはしておらず、来月、さらには来年に何が起こるかを予測しようとはしていないので、私は人々の面で本当に良い読者基盤を持っていると思います連絡します。そして、それについての他の素晴らしいことは、私が人々から質問を受け取るだけでなく、私はたくさんの素晴らしいフィードバックと研究を受け取ることです。ですから、私が書いたものは、非常に証拠に基づいたデータ駆動型であるように努めており、多くの場合、人々は私が書いたものに基づいた研究を送ってくれます。ですから、私を読んでいて、もっと面白いものを読んで研究するために送ってくれる、私自身の種類の研究者チームを配置するのは良い方法です。そうすれば、私自身の執筆プロセスに役立ちます。
スティーブ： 全体として、そのようなポジティブなフィードバックループを視聴者やユーザーに提供できれば素晴らしいと思います。そして、私たちの計画ツールでは、人々がそれを使用していて、その一部は非常に熱心なパワーユーザーであり、それから彼らはそれに引き裂かれ、非常に詳細な質問をしたり、潜在的な問題を特定したりしていることがわかります。そのフィードバックを取得して使用します。ですから、これに関する最後の質問ですが、私はあなたの見解と、ある種のソフトウェアの周りで行うことのスケーラビリティをどのように活用するかについて興味があります。小規模なサービス。そこに衝突がありますか？
ベン： ええ、私たちはファイナンシャルアドバイザーの分野で興味深いビジネスモデルを持っています。それは私たちが最初からやろうとしていたことではありません。そして、これらのアイデアを伝え、発信します。そして、私たちは同じような価値観と同じような哲学と世界の見方を持っていることに気づきました。そして、私たちは皆、さまざまな背景から来ましたが、物事がどのように行われるべきかについて、多くの同じ結論に達しました。
そして、このブログとコミュニケーションのすべて、ポッドキャスティングとテレビへの出演を理解した方法の1つは、ビジネス開発、販売、マーケティングなどの間で時間をより適切に拡大できるようにするためです。私たちの会社内のそのようなものの。私たちにはビジネス開発を行う人がいません。実際、私たちの執筆とコミュニケーションは私たちのビジネス開発です。そして、それが私たちにもたらすことは、私たちが世界についてどう思うか、投資についての私たちの見方がどのように変化するか、または私たちが常にそれを伝えているので、見出しで何が起こっているかについて私たちが考えることについて、クライアントや見込み客から来る質問が少ないことです彼ら。また、現在のクライアントでも、そのギャップを埋めて、いつでも私たちの考えを正確に把握できるように通知するのに役立つと考えています。そのため、ファイナンシャルアドバイザーは、クライアントとその状況と状況に実際に焦点を当て、市場で何が起こっているのか、最新のものについての継続的な質問に答える代わりに、実際に財務アドバイスを提供する時間を増やすことができます。見出しはです。そのため、アドバイザーは市場で何が起こっているかについての質問に答えることが少なくなり、財務アドバイスを提供するためにより多くの時間を費やすことができるため、実際により多くのクライアントと協力できるようになると考えています。
ええ、そしてあなたがそれについて考えるならば、買い手は本当に長い間不利でした。企業やサービスプロバイダーは本当にすべての情報を持っていて、世界中の多くの人が「これを手に入れたと信じて」と言っていました。そして今、その情報の優位性は本当に買い手に行きました。そのため、誰かが間違ったことを言ったり、データでバックアップできない場合に、人々が調べて理解できる、より平等な場です。だから、この種の「私はこれを持っていると信じて」、またはドアに名前があるという理由だけで誰かと一緒に行くと、その考え方全体が本当に変わります。だから、人々は誰かにそれがどうなっているのか、そしてそれがどうなるのかを教えてほしいと思っています、そしてこれが私があなたのためにやろうとしていることですそしてそれから私は外に出てあなたのためにそれをやろうとしますただあなたをBSして、あなたが聞きたいことをあなたに伝えてください。そしてもちろん、それはすべての人にとってうまくいくわけではありません。彼らのためにできない可能性のあるものを売りたいと思っている人々がまだそこにいて、彼らは別のアドバイザーから別のアドバイザーに飛び回るでしょうが、私たちは一種の私たちのものを読んで、私たちをよりよく知るようになる自己選択的なクライアントベース。
そして、それは彼らが私たちを知り、私たちを本当に信頼するためのその見通しの窓を本当に短くします。そしてそれはまた機能します、それは一種の二面的な努力であり、私たちのために働きたいと思っている私たちに来ている人々のためにも機能します。そのため、LinkedInやCareerbuilderなど、ポジションを埋めるために実際にフィーラーを出すことはありません。同じような世界観を持ち、一緒に仕事をしたいと思っている人々が私たちのところにやって来ます。ですから、実際には、さまざまな面で良い方法で取り組んでいます。
スティーブ： ええ、それはすごいです、そして私は完全にできます…私が自分自身または私の子供のために医者と話しているとき、私は今日のヘルスケアの消費者としての私にとってのアナロジーを意味します。すべてのやりとりは、ますます十分な教育を受け、ますます鋭い質問をするようになっているように感じます。そして、ウェルスマネジメントの分野では、クライアントの少なくとも一部が入ってきて、ますます詳細な質問をしているのを想像する必要があります。
ベン： ああ、間違いなく。そして、私たちの読者の多くがクライアントになるので、私たちはこのことについて非常によく教育された人々を持っています。それで、彼らは詳細な質問をし、何が起こっているのか知りたいのです。ですから、ええ、それは私たちが持っている非常に教育を受けたクライアントベースです。これらの単純な概念の多くはすでにブログを通じて説明されているので、多くの点で良いことです。正確には私たちが何をし、どのようにそれを行うかですが、それは信頼を壊し、私たちがそうしようとしているので人々が私たちがしていることを正確に理解しやすくするという、そのウィンドウをもう一度少し短くすると思います私たちが行うすべてのことにおいて、オープンで正直で透明性があります。
スティーブ： うん。すごいです。さて、私は振り返りたいと思います。ポッドキャストの後半でこれについてもう少し話したいと思います。それを行う前に、あなたの本とあなたが提示したあなたの視点についてもう少し詳しく知りたいと思います。初期化。あなたのコア原則の簡単な要約を教えていただけますか？複雑さとそれを回避することについて少し話しましたが、あなたが本で作るトップポイントです。
ベン： もちろん。私の全体的な精神は、実際には、少ないほど多いという考えに要約されます。ほとんどの人にとって、ポートフォリオや財務計画に常に変更を加えたいという誘惑があると思います。なぜなら、そこには常に非常に多くの優れたオプションがあるからです。ですから、個人投資家になるのにこれほど良い時期ではなかったので、最近の多くの投資家にとっては本当に両刃の剣です。人々が過去に何千ドルも払っていたであろう驚くべき無料のツールが今日そこにあります。そして、そこには投資商品があり、過去には機関投資家と富裕層の顧客だけが利用できた個人投資家が利用できる戦略があります。ですから、投資家になるのは素晴らしい時期ですが、他のことをしたり流行を追いかけたりする誘惑がたくさんあるので、本当にやりがいがあります。
ですから、私がこの本で伝えようとしている大きなポイントの1つは、この否定的な知識の考え方です。それは、機能しないもの、機能しないもの、機能しないものを除外することです。あなた。ですから、それは本当にあなた自身、あなた自身の感情、そしてより広い範囲であなたのより少ない自己を理解し、あなたにとってうまくいかないことを理解することです。だから、もしあなたがすべての悪いものとあなたの投資計画に本当に合わないものを取り除くことができれば、うまくいけば、残っているものはあなたのために働くものであり、あなたは他のすべての落とし穴に固執して回避することができます多くの投資家が陥ります。
スティーブ： うん、わかった。ええ、それはジョナサン・クレメンツとビル・バーンスタインとのポッドキャストのいくつかで出てきます。多くの人々にとって、彼ら自身の行動と彼ら自身にとって、彼らは彼ら自身の行動を制御できないということです。
ベン： ええ、それは多くの点で真実であり、それは専門家と個人投資家の両方に当てはまります。多くの専門家投資家が自分自身に巻き込まれているので、それは実際には問題ではありません…彼らは自分の賢さを購入し、自信を持っています。そして、個人投資家は、誰を信頼し、誰をフォローするかを知らないことが多いので、飛び回っています。ですから、実際には、多くの方法で自分の劣った自己を打ち負かすことです。投資についての私の全体的な考え方は、体系的でルールに基づいたものにし、自分がやろうとしていることを事前に計画することによって、どのようにして方程式から自分自身を可能な限り取り除くことができるかということです。そして、そのような売買ルールを作成し、事前にルールのバランスを取り直して、瞬間の真っ只中にそれらを作成する必要がないようにします。これらの感情が高まっているときの感情的な決定ですか？では、どのように計画を立てて、いくつかのポリシーに従って行動を導くことができるのでしょうか。
スティーブ： うん。あなたがその瞬間の真っ只中にいて、大きな動きを見たとき、クライアントは彼らの計画に固執していると思いますか、それとも世界が終わり、計画から外れたと思ったら彼らはびっくりしますか？
ベン： もちろん、2009年には確かに多くの投資家がびっくりして、おそらく底辺近くで売れたと思います。私たちが見ているクライアントに関しては、ブログをフォローしている人が私にメールを送ってくれたり、クライアントがいて、見込み客がいて、話をしている人がいて、周りにいる他の機関投資家がいるので、幅広い人がいます。世界。ええ、環境は絶えず変化しているので、計画に固執するのは確かに簡単ではありません。そのため、投資計画プロセスはイベントではなくプロセスであると考えています。実装が最も重要な部分であり、計画を作成するだけではないからです。それはそれをフォローし、マイナーなコース修正を行うことが理にかなっているとき、または単に何もせずに述べられている計画に従うことが理にかなっているときを理解しています。だから、それはゴムが道路と出会う場所のようなものであり、「それが機能していないときでも計画に従うことによってここで訓練されているのですか？それとも、私は頑固すぎて、もう機能しないものに固執しているのでしょうか。」これは、投資家として答えるのが最も難しい質問の1つです。
スティーブ： 私があなたの文章で見た本当に興味深いことの1つは、人々がこのプロセスを最初に開始するときに性格検査を受けることを提案することです。
ベン： 繰り返しますが、それは本当にあなた自身とあなたの弱点がどこにあるかを理解することに帰着すると思います。そのため、毎年2回の投資会議、Evidenced Based Investing会議を開催します。そのため、そのうちの1つはカリフォルニアで、もう1つはニューヨークで、最近ではニューヨークでJasonZweigに話してもらいました。そして誰かが彼に尋ねました、「それで、あなたが見た中で最大の行動バイアスは何ですか？」彼は彼のキャリア全体でそれを研究し、あなたのお金とあなたの脳と呼ばれるそれに関する素晴らしい本を持っているからです。そしてツヴァイクは、「最大の偏見は、あなたが見ないものです」と述べました。したがって、多くの人にとって、ほとんどの投資家が犯す最大の間違いを思い付くのは簡単ですが、多くの人にとって、それは本当にあなたの弱点である間違いです。それで、あなたのより少ない自己は何ですか？したがって、自分の弱点がどこにあるかを本当に理解することは、弱点を回避する方法や、弱点を回避する方法を理解するための良い方法です。そうすれば、実際に機能し、ポートフォリオを完全に妨害することはありません。
スティーブ： 了解しました。興味深いですね。それで、多くのユーザーまたは多くの顧客が性格検査を受けて、自分自身についてより良い洞察を得て、それについて彼らを指導するようなものになるのでしょうか？
ベン： 私たちはRiskalyzeという会社と協力しており、行動をリードするアンケートを行って、人々のことを少し知っています。そして、それはリスクスコアを与えるこれらのことの1つですが、お金と損失と利益に関する人々の見解を本当によく理解するために、それが実際に話し合いのポイントとして、そして出発点として使用することが重要なスコアではありませんポートフォリオで、そして市場での彼らの経験とそれを一致させるようなものです。ですから、誰かと会話を始めるのは本当に良い出発点です。
スティーブ： とった。面白い。それで、あなたは今日引退している、または引退している多くの顧客がいますか？
ベン： ええ、私たちは実際に幅広いクライアントを持っています。ですから、私たちには引退したクライアントがいて、引退に近づいているクライアントがいます。実際には若いクライアントがたくさんいて、私たちは技術に焦点を当てた会社であるため、若く歪む傾向があります。そのため、私たちのクライアントベースは、早期に退職した人から、次の10年か2年で退職することを考えている人、すでに職場を離れて退職を始めている人まで、あらゆる範囲をカバーしています。したがって、私たちは広い範囲をカバーします。
スティーブ： とった。退職後または退職時に生活している人々にとって、彼らの多くはヘルスケアに資金を提供する方法について心配していますか？私はアクチュアリー協会の何人かの人々と大規模な電子メール交換をしていて、退職時の平均的なカップルがヘルスケアだけの自己負担費用として約30万ドルを必要とするように見えるデータについて話しました。
ベン： 確かに、そのようなものでは、それらがどのように機能するかを予測することはできませんが、これらのタイプのもののインフレについて考えるとき、私たちは安全性の少しのマージンを構築しようとします。ですから、特に若い人たちが子供たちにいくらの大学の費用がかかるかを計画しようとしている場合、それは私が個人的に対処しようとしていることです。しかし、ええ、退職者の場合、私たちはそこにかなり高いインフレ率を構築します。なぜなら、明らかに生活費と退職後の生活水準は人々が心配しなければならない最大のことの1つであるため、人々に安全のマージンを与えることを心配しているからです。約。しかし、私たちのアドバイザーが引退ポートフォリオに十分なお金を持っていて、一生を節約してきた人々から絶えず私たちに言っていることの1つとは裏腹に、多くの人々はそれを本当にひっくり返すのに苦労しています切り替えて、支出者になります。そのため、実際には、計画の性質上完全に問題がなく、何年にもわたって目標を達成する可能性に影響を与えない場合、クライアントにお金を使わせるのに苦労しています。ですから、それは、退職金口座に貢献し、何年にもわたって貯蓄する人から、分配金を受け取り、実際にもっと多くの支出者になってそれを楽しむという、興味深い二分法のようなものです。
スティーブ： うん。人々が人生を歩むにつれてどのように変化するかも興味深いと思います。あなたが若いときは、おそらくその瞬間に生きていて、将来の自分についてあまり考えていないと思います。だから、あなたは多分新しい車やそのようなものを買うためにお金を費やしています。そして、あなたが年をとると、多くの人々が彼らが良い救世主であったなら、彼らはその規律に固執する傾向があると思います。そしてまた、多くの人々は物質的なものにお金を使うことからあまり楽しみを得られないと思います。彼らはまだ経験を積むことを楽しんでいると思いますが、私たちはこれを見て、彼らが支出をダイヤルバックする人もいます。実際、65に達すると、実際の費用は1年に1％減少すると思う調査がいくつかあります。したがって、10年あたりの支出は10％減少します。これは、30年以上の時間枠を見ると重要ではありません。これは実際のドルです。
ベン： そうですね。そして、それは人々に多くの方法でそれを楽しんでもらうようなものです。
スティーブ： 完全に、うん。ええ、いや、今日は実際に、「まあ、今は引退できると思う」というようなメッセージを送っているユーザーがいました。そして、私はこれをやりたいと思っています。私の夫はもっと保守的です。彼は私たちが働き続けることを望んでいます。
金融ブロガーの何人かが話しているのは、このもう1年の症候群です。 「今すぐやめてもいいですか、それとももう1年間続けてお金を稼ぐことができるのでしょうか？または、リスクをより適切に管理したい」と述べています。それに苦労しているクライアントに何を伝えますか？
ベン： そして正直なところ、それは人々が多くの方法で私たちにやってくるものの1つです。彼らは自分たちが大丈夫になることを知りたいだけであり、十分に貯蓄し、目標を達成できることを知りたいのです。そして彼らはその別荘にお金を使うか、その次の車かそれが何であれそれを買うことができます。ですから、多くの点であなたはこれらの人々に投資アドバイスや経済的アドバイスを与えていますが、多くの点で彼らは彼らが大丈夫になることを知りたいだけであり、これらを作るときにあなたからアイデアを跳ね返したいと思っています決定し、一緒に働く誰かがいます。ですから、それはアドバイザーができる大きな付加価値の1つであり、人々が自分の計画をより快適にし、死ぬ前にやりたいことをすべて実行し、お金が不足しない可能性が高いことを理解するのに役立ちます。 。ですから、そうです、リターンの経路で市場で何が起こるかについては常に非常に多くの不確実性があり、これらすべてのことを計画できないため、人々に理解してもらうことは間違いなく挑戦です。つまり、実際には、手元にあるすべての情報を使用して意思決定を行い、状況に応じて更新することになります。
スティーブ： うん。それでは、ウェルスマネジメントの将来について少しお話したいと思います。私たちはこれに触れ始めました。あなたが周りを回って、ウェルスマネジメント会社に次のように話していることを知っています。成功するためにリトホルツの内部で何をしているのですか？」しかし、一方では、個人資本や富の最前線のようなスタートアップであるこの種の新興ロボを持っていることもわかります。そして、ある種のヴァンガードとシュワブが独自の種類を展開しています。率直に言って、スタートアップよりもはるかに難しいロボソリューション。そこにある伝統的なウェルスマネージャーの視点は何ですか？彼らは世界をどのように見ていますか、そして将来何を見ていますか？
ベン： 多くの伝統的なウェルスマネージャーは、おそらく彼らの周りで何が起こっているのかを恐れていると思います。彼らのテクノロジーと戦う人々は、残念に思うでしょう。つまり、私たちの世界観は、自動化できるものはすべて将来的に自動化されるということです。 And so, it makes sense to really integrate those technologies into your firm as opposed to trying to fight them. And so, I think that traditional investment advisors can learn a lot from the new technologies that are arising and really hope to use them to their advantage.
So there’s something like 300,000 financial advisors in the country right now, and I think 100,000 of them are over the age of 55. And so, what that means is not only are there a lot of Baby Boomers retiring the years ahead, I think there’s something like 10,000 a day but there’s going to be a lot of financial advisors retiring as well. So, people are going to be in the need for a new financial advisor as well, right as they’re hitting their retirement years, which is going to be kind of difficult to deal with. And a lot of these financial advisors that we talk to don’t really have a back up plan, they don’t have someone they can hand the business over to. And so, either they’re going to work until they die or they’re going to sort of ride off into the sunset and retire and their clients are going to be sort of left holding the bag.
My hope is that technology really scales the financial advice side of things, and I think that, that’s not very easy to do because as I said, you have to really get to know the individual and the person. But I think that would be my hope for where the investment and wealth management industry goes. I think there’s probably too many CFAs in the world, which is my side of the aisle where it’s focused on portfolio management, and investment, and funds, and securities. And probably not enough CFPs who are more focused on financial planning and offering financial advice. So, my hope would be that a lot of investment people end up migrating over to the financial advice giving side of things and I think that would be really helpful to a lot of people. And hopefully technology will sort of lead the way on a lot of that.
スティーブ： Yeah, no, I think that you’re definitely going to see some pretty big changes in this industry like you’re seeing in any services industry. Like I know in the legal profession there’s a lot of pressure there, a lot of law firms are changing or some are going away because the reality was that for some of these firms they made a lot of money doing kind of heavy lifting tasks that have now been automated through optical character recognition and stuff like that, research. And a lot of that stuff is getting put into databases and it’s quicker to find relevant cases and stuff like that.
And I think on the wealth side same thing you know, portfolio management, which a lot of firms were charging 100 basis points for is now being automated for 25 basis points or less by these robos. The question is, how do you deliver the planning value in a scalable way?
So, yeah, I think you will see it. I mean, that’s what we’re working on is a solution around planning that starts with kind of do it yourself but scales through collaborative planning that’s kind of digital first where it’s online, so that’s where we see it going. Like most industries I think you’ll see the rockstar folks that have really good ideas scaling to serve many more people, where in the past maybe one advisor served 50 or 100 families or something, you’re going to start to see folks like yourself spreading your ideas to thousands of people, but delivering the implementation through technology that lets them kind of spread their good ideas to a much bigger audience.
Ben: Yeah and unfortunately I think we talk to a lot of advisors as well who get to a certain point in terms of assets under management and really what a lot of these people want to do is get more clients and work with their current clients and they don’t want to run a business. And so, unfortunately I think like you said, there’s going to be a lot of larger firms that are going to be sort of taking market share in this environment and really you’re seeing that already there’s these rollbacks all the time with private equity firms buying out RIAs. We’ve had a lot of luck of that as well, we’ve had a few smaller RIAs that have joined us and again, the focus for them is on the clients and not running a business and all the headaches that can come with that in the operational side of things. So, I do think there is going to be a lot of consolidation in the industry, especially as I said, with all the advisors who are going to be retiring in the years ahead and looking for something of an out.
スティーブ： Yeah, totally agree with that. And I think one of the things that’s happening is the end client is getting more educated so they’re starting to ask more questions about, what are the fees? What’s the value that I’m getting? Like you said before, prove that value to me.
And also there’s just more awareness around the term financial advisor’s pretty broad today, you could have insurance sales guys saying, “I’m a financial advisor.”
So, I think people at least the one good thing about the fiduciary role even though it’s not fully implemented or not, it’s kind of on hold, is that more people know what fiduciary is that are saying, “Is my advisor actually a fiduciary? Do they have my best interests? Are they putting my interests out of their own?” And asking questions about that because I think up to 300,000 number probably half of them are actually or more than half are sales people. I think a number of CFPs is like tens of thousands or less than 100,000.
Ben: Yeah, and I definitely agree that there’s a huge difference between an advisor and a sales person. And a lot of people in the past thought they were working with an advisor and they really were working with someone pushing products on them. And so, I think that’s hopefully where we really see a sea change and will continue. And I think it would have been nice to get a better fiduciary role and have that change a little bit more but I think like you said, now that the cat’s out of the bag and people can actually look some stuff up and understand this better, I think it’s going to be hard to go back. And people are now getting more knowledgeable and understanding that this stuff really matters, and they want someone who’s looking out for their best interests and not the interests of shareholders or the bottom line of the firm.
スティーブ： 右。 I think one of the big challenges though, I had a guy on Chris Memula last week, it’s not live yet but he’s become financially independent, he’s kind of a regular guy but he was like, “You know when I was younger and saving a lot of money but less sophisticated I was essentially preyed upon by salespeople calling themselves advisors and they were selling me all kinds of like crazy stuff, variable annuities inside of the wrong vehicles and whatnot, all this tax inefficient strategies that had high loads.” One of the big issues is that, so for more sophisticated consumers who tend to be savers and have money yes they’re learning what a fiduciary is but there’s a whole segment of the population that is less sophisticated and unfortunately they’re the ones that are most at risk and essential preyed upon by less ethical folks.
Ben: Oh sure. And then that’s why financial fraud is never going away because there’s always going to be people out there who are making promises to give you something that probably they can’t deliver. And unfortunately people who are outside of the world of finance and don’t understand this stuff, the first intelligent sounding narrative they hear they’re going to latch onto it and assume that this person is going to solve all their problems. And so, it sounds great and it makes them feel comfortable and it really can take advantage of people who don’t understand this stuff. Because unfortunately complexity sells in a lot of ways and I always say that a talented sales staff will trump a talented investment staff nine times out of 10 in this business in terms or raising money. That is something that’s very difficult to get through for a lot of people.
スティーブ： ええ、私はそれに完全に同意します。 I feel like there’s so many products out there at least historically that have been like made to be complex so that the sales guys have something to talk about and can kind of like wave their hands at someone and get them to think it’s a really sophisticated product. And then they kind of bury the cost and it ends up hurting the client. Hopefully more and more people are getting that message that simplicity rules and stuff doesn’t have to be too complicated.
All right, so I just want to move on real quick and ask some questions from our users. One thing in headlines right now, the 10 year treasure is hitting three percent yield, does that change your view on kind of the markets and what it’s going to look like going forward?
Ben: One of the things I learned early on in my career is that judging or predicting where interest rates are going to go is one of the hardest things to do in the markets because there’s just so many variable affecting them. I guess I wouldn’t be surprised either way if rates kept going higher or sort of stay where they are or even gone lower. I’ve done a lot of work on this and showed that actually historically the stock market has done okay and actually done pretty well when interest rates rise. Textbook theory would have you assume that rising interest rates and a rising discount rate would make the price of assets fall because there’s more competition and discounting cash flows back at a higher rate would mean a lower net present value in geek speak if you will. But typically rising rate environments have been okay for stocks and stocks have done alright. So, certainly that has to bode well for investors but I think you can’t always look at the historical construct to understand because I think we’re coming off of a period that no one’s ever seen before where rates were basically on the floor for a long time. And so, I think trying to understand …
It’s funny people think three percent interest rates are high, tell someone in the 1980’s that when people were having double digit mortgage rates. So, it’s kind of always a relative world and it’s kind of funny that three percent sounds high to a lot of people when back in the day three percent seemed pretty low. Things are all relative. And it’s hard to say whether a certain level will affect something a certain way. Or whether stocks will sell off and maybe it’s just a coincidence that this happened, but I think it’s hard to really do a lot of if then scenario analysis on things like interest rates, but definitely keeps things interesting.
スティーブ： Right, yeah, no I know what you mean about getting used to low rates. I recently bought a used car and I decided to finance part of it, not too much of it. I kind of walked in there thinking, okay, I think my last car which was like 11 years old it was like 0.9%, right? And so I walked in, I was like, “Four percent. Four percent? This seems like a lot. Do I want to pay four percent interest?” And I actually don’t want to pay four percent interest. I don’t want to finance any part of this but it was kind of interesting to see that.
And then I was thinking, “You know, as these things go up it does make people think like how much do I not want to do this transaction because the interest rate or will it split on the economy?” Cause that’s happening across anything that you’re financing, so houses and cars or whatever it is.
Ben: Yeah, it’ll be interesting to see if that slows down or if it spurns people and gets people off of their butts a little bit to do something. If they say, “Well, if rates are going to continue to go higher I’m going to just buy a house now and lock in lower rates.” I remember my first mortgage in 2007 was 6 1/4 I believe and I think we refinanced three or four times as rates kept falling during the crisis and the aftermath. So, yeah it is kind of interesting that now people don’t know, do higher rates mean that things are overheating the economy, or maybe are higher rates a sign that things are actually doing okay in recovery and can finally stand on its own legs a little bit. It is kind of interesting to see the different narratives that are attached to any time something like this happens.
スティーブ： Yep, totally. By the way I saw a related headline to that because I did the same thing. I bought my house in 2009, which is a good time to buy houses but rates were definitely higher. It was by the way just next to impossible to get a mortgage at that point because I was a small business owner. But luckily I got it and then I proceeded to refinance it several times and now I’ve got a super low long-term mortgage like many people in this country but it creates lock in, just like out here in California this Prop 13 kind of lock in where you get your tax basis is kind of set and it doesn’t grow with inflation, or grow slower than inflation so people kind of have artificially low housing value assessments. And therefore, artificially low property taxes and then don’t want to move. So, that’s happening potentially across the country where people have these lower mortgage interest rates and they’re like, “Do I want to trade out of my mortgage or not?” And I think for many people it’s like, “I don’t.” And therefore they don’t move and that has other repercussions.
So another question, do strip bonds or zero coupon bonds have a place in a fixed income portfolio and if so what kind of waiting? And I know this is kind of like a super detailed question but I was curious if you had any point of view on. This is for an individual retail investor, not like a pension fund.
Ben: Okay, I guess one way to think of this, it’s always hard to offer specific advice on something like this whether you should buy or sell and I never make those predictions, but one way to think about zero coupon bonds in terms of your portfolio is they are very extremely volatile and they can really move around a lot. The taxes can kind of be a pain on them because you’re technically paying taxes even though there’s no income portion of it. And so, I think people who are thinking about investing in zero coupon bonds have to understand whether they want more volatility in the bond portion of their portfolio or not. Or whether they want to take volatility in the stock portion of their portfolio. So, that’s kind of some of the things that I would think about when assessing a security like that.
スティーブ： 右。 Yeah, it’s kind of a detailed question. I mean, just as a side note we did some work around building a synthetic pension plan and that’s one I got exposure to zero coupon bonds, and it was used for kind of portfolio immunization, so asset liability matching. You tend not to kind of see kind of retail investors asking this kind of question, but I thought I’d throw it out there.
Ben: Well and I’ve seen some people who say, “I want to invest in a variable annuity without paying the fees.” And one way to do that is to buy a zero coupon bond and then take the difference that you know you’re going to get at maturity and invest it in the stock market, and that’s kind of your own homemade annuity. So if you invested let’s say $7,000 in a $10,000 zero coupon bond that’s going to give you $10,000 at maturity. If you invested $3,000 of it in a portfolio stocks there kind of is something of a variable annuity that locks in that value at maturity for you. So, that’s something I’ve seen in the past too.
スティーブ： すごいです。 That’s a good idea.
Last question here, actually maybe the second to the last. For people who have a chunk of cash and want to invest, is it better to lump sum it in dollar cost average it in, or try to time the market a little bit.
Ben: I just wrote a piece on this for Bloomberg actually last week and it’s easy to run the numbers and a lot of other places have done it too. Vanguard ran the numbers and they found that roughly 2/3 of the time the lump sum would be dollar cost averaging because the majority of the time the market is going to go up. The problem is a lot of people assume if they have a large slug of cash that right after they invest immediately the market’s going to crash and then they’re going to really regret that decision. So, I like to look at this through the lens of regret minimization, which is investing in a lot of ways. So, what are you going to regret more, investing now and seeing a huge loss or holding off and dollar cost averaging and then missing out on huge gains? So, I really think there isn’t a right or wrong answer on this but it really depends on what’s going to make you regret more. And I think it doesn’t have to be one or the other, you could also split it up and do a little bit of each just to sort of keep things simple and do half of one and half of the other just to sort of spread your bets a little bit and diversify cross market environment.
スティーブ： Last question here and this is for two reasons, so one, Davorin is about to go to college so I wanted to ask you, I know you recently wrote about this but like is college worth the cost? And the other reason is that I have a 17 year old that is going to be a senior next year and thinking hard about college. And just as an aside here in California he’d like to UC, it’s super hard to get into UC. I mean if he does, great. If he doesn’t, more and more we’ve actually been thinking about, “Oh, maybe go to a community college for two years,” which is basically free, right? And then if you do well enough out here in California actually can automatically get into a UC, which is kind of shocking because that’s like the huge hurdle.
Ben: I actually think that’s a great strategy for people who don’t know exactly what they want to do and they want to save some money and not come out burdened with huge student loan debt. Getting rid of all those pre-requisites and those starter classes in community college for two years and then going to a public university, I think that’s a great idea actually. You know I think there’s a lot of pros and cons and I think a lot of people probably out there in California probably talk about the fact that some of you don’t need to go to college cause right out of high school you can do your own startup. Obviously I think that’s a little bit kind of like a lottery winner telling people they should just continue to buy lottery tickets until they win. Because it’s obviously very hard to do. I think there’s a lot of unintended benefits of college, things like social skills and learning to be more responsible for yourself, and living on your own. So there’s a lot of those kind of skills that are hard to get if you don’t go to college and really developing relationships and getting to understand people better, and building your people skills. So, I think those are a lot of the things that actually helped me in college.
スティーブ： I’m definitely thinking hard about what the ROI and whether or not to go to a two year versus four year right out of the gate.
As we kind of come to the close here I was just curious to get your take on some of your big influencers and maybe some of the best insights you’ve learned over the course or your career that impact how you write and your point of view.
Ben: One of the best things you can do to become a better writer I think is just read a lot. And so, I think that’s actually helped me a lot. One of your recent guests Bill Bernstein is one of my favorite investment writers of all time. He’s really influenced a lot of the ways that I think about the markets and investing and the behavioral side of things. I highly recommend any of his books, but I think really it comes down to really reading and understanding and having sort of a passion for this stuff. So, I think constantly reading and trying to better understand what’s going on is a great way to become a better writer yourself.
スティーブ： Got it. Any particular writers that you like? I think some of the previous podcasts we’ve talked about some of the writers that are associated with Ritholtz, but any other writers that are out there that you like a lot?
Ben: Jason Zweig for the Wall Street Journal who I mentioned one of my all time favorites, his stuff is just great. I really like a lot of Joel Greenblatt’s books, I think he’s an excellent communicator when it comes to explaining how the markets work. And I also think it makes sense to read outside of the field of investing. Anything in the phycology realm or behavioral economics realm I think is a worth reading. Anything from Daniel Kahneman or Richard Taylor and a lot of those guys. So, I think that helps to read outside the world of investing as well.
スティーブ： I think Joel Greenblatt he was just on a podcast with Bary Reynolds wasn’t he? I think I saw that.
Ben: Yeah, yep, yeah. And his little book that meets the market is actually a wonderful explainer for how the markets work for young people who actually don’t understand how stock markets and businesses work.
Steve: Yeah, I started to read through the transcript and it looked like he had some ridiculous series of returns, like over 50% for a long-period of time. That seemed unbelievable to me.
Ben: It is and supposedly that’s the story he did it for almost 10 years and earning his own hedge fund and in a concentrated manner but he actually talks a little bit more about diversification and that sort of stuff these days, which it’s kind of great to see someone who was that successful who says … It’s kind of hard to emulate that and there’s a different way to do things.
スティーブ： Nice that’s awesome. All right well I appreciate this. Any questions for me before I wrap this up?
Ben: I guess I’m always curious what the most pressing issues for you from clients that you’re hearing, it’s always kind of interesting for me to talk to someone else in the industry to hear what people are worried about.
スティーブ： ええ、確かに。 Our audience is mostly people like approaching retirement or living in retirement. So, a lot of them like I said, are concerned about, do I have enough? Can I actually retire right now? I think they want to understand at the more granular level so they want to see what their plan looks like and then our software lets them do that. We get a kit if questions about social security, how it works, about the work penalty, how much money can I make if I take social security early before my full retirement age? We’re definitely seeing more concern about healthcare, how to fund that. And also about longevity. And I think another big area is just tax efficiency, so our average user has about a million dollars, so they’re definitely at the higher end of the spectrum. And so, they’re really thoughtful about sequence of return and just how to be tax efficient in their drawdown and also if they’re still a commanding wealth, how do they position themselves and Roth’s and stuff like that.
Ben: Yeah, so again it kind of comes down in a lot of ways to financial advice as disclosed to investment management. That is something that we spend a lot of time on too, that sort of asset location and how to take money from portfolio, it’s stuff that people don’t really put a lot of time and effort into but can have a big impact on your bottom line.
スティーブ： Yep, totally. Well I think more and more people are getting that message and so, they’ll be asking hopeful better questions and making better decisions. So, Ben thanks for being on our show and Davorin Robison, thanks for being our sound engineer. Anyone listening, thanks for listening. Hopefully you found this useful. Our goal at NewRetirement is to help anyone plan and manage their retirements so they can make the most of their money and time. We offer a powerful retirement planning tool, and educational content that you can access at newretirement.com. We’ve been recognized as Best of the Web by groups like the American Association of Individual Investors.