最近発表されたInvestorand Retirement Optimism Indexによると、市場がさらに素晴らしい1年の終わりに近づくにつれ、投資家の信頼は17年で最高になります。
S＆P 500指数が2009年3月の最低値からほぼ300％上昇していることを考えると、自信を持てないことは難しいでしょう。さらに驚くべきことに、2017年は50年以上で最も変動の少ない年でした。
しかし、自信を持って自己満足も生まれます…そして今は間違いなく自己満足する時ではありません。私は毎日投資家と会い、現在の状況に何らかの価値を提供できるかどうかを確認するためにいくつかの基本的な質問をします。
「投資損失を軽減するための現在の戦略は何ですか？」
「ポートフォリオ内の多様性の具体例をいくつか教えていただけますか？」
「人生のこの時点で許容できる最大のお金の損失はどれくらいですか？」
これらは、潜在的なクライアントの優先順位と、既存の計画に欠けている要素について私が学ぶ方法のほんの一例です。ほとんどの投資家は、四半期報告書の最初の数ページにある「円グラフ」を指摘しています。時には、いくつかの異なる会社からのいくつかのステートメントがあり、それぞれに独自の円グラフがあります。
パイのそれらすべてのスライスは本当にどういう意味ですか？より多くのパイとより多くのスライスは、より大きな多様性を意味しますか？
分散投資はリターンを高めるようには設計されていないことを理解することが重要です。残念ながら、多くの投資家にとって、円グラフは誤解を招く可能性があります。 「分散」の目標は、収益が歴史的に同じ方向に同じ程度に移動していないさまざまな資産クラスを選択することです。そして、理想的には、そのリターンが通常反対方向に移動する資産。このように、ポートフォリオの一部が減少している場合でも、ポートフォリオの残りの部分は増加する可能性が高くなります。 または少なくともそれほど減少しない 。したがって、パフォーマンスの低い資産クラスがポートフォリオ全体に与える可能性のある影響の一部を相殺できる可能性があります。真の分散を説明する別の方法は、相関関係です。直接相関していない資産クラスを所有したい。
残念ながら、円グラフでは投資家が安全に分散されているように見えるかもしれませんが、おそらくそうではありません。彼らはおそらく彼らが認識しているよりもはるかに市場との相関関係があります。さらに悪いことに、投資信託の複数の異なる家族を持つ投資家は、多くの場合、異なる家族間でまったく同じ会社を所有しています。この現象を「ストックオーバーラップ」または「ストック交差」と呼びます。あなたは10の異なる投資信託を所有するかもしれませんが、各ファンドの最大の保有は同じ会社です。
1970年代後半にEltonとGruberによって行われた魅力的な研究がありました。彼らは、30を超える異なる証券を保有すると、ポートフォリオの多様性は改善しなくなったと結論付けました。言い換えれば、1つか2つの証券から30まで増やすことは大きな改善をもたらしました。 30から1,000の異なる証券に増やしても、ポートフォリオの多様性は実質的に改善されませんでした。
次回、四半期ごとのステートメントを開くときを考慮してください。あなたは実際にいくつの投資信託を所有していますか？これらの投資信託のすべての中にいくつの個別の株式がありますか？
ほとんどの投資家は、ポートフォリオの一部を株式に割り当て、一部を債券に割り当てることでリスクを軽減しようとしています。 「60/40」の配分は、株式が60％、債券が40％で、何十年にもわたって人気があります。残念ながら、Morningstarによると、過去10年間で、60/40ポートフォリオは100％エクイティポートフォリオと.99の相関関係があります。
言い換えれば、債券部分は全体的なリターンを薄め、多様性をほとんどまたはまったく提供しません。金利が上昇している環境にあることを考慮すると、60/40の割り当てはさらに意味がありません。
海外はどうですか？繰り返しになりますが、モーニングスターのデータは、1980年代に米国の株式と国際株式の間に低い相関関係（0.47）があったことを示しています。その相関関係は、1990年代には0.54に、2000年代には0.88まで着実に増加しています。
債券や海外株式を使って分散投資ができない場合、何を使うことができますか？
ポートフォリオ分散商品（PDI）は、株式市場との相関関係を減らすことにより、実際の資産クラスの分散を提供します。
PDIの例をいくつか挙げてください。
貯蓄の40％を取り、支払いがどんどん少なくなっているように見え、依然として金利の引き上げやデフォルトのリスクがある債券に投資する代わりに、金利が上昇する環境で繁栄する資産クラスに投資することを好みます。不動産はこれらの資産クラスの1つの例であり、これまで以上に不動産にアクセスする方法があります。実際、最近のプライスウォーターハウスクーパース（PwC）の予測によると、PDIへの投資は2025年までに2倍以上になります。正確であれば、真に分散したい投資家にとって、これは素晴らしい機会をもたらす可能性があります。
ほとんどの人にとって最大の課題は、さまざまなPDIを扱った豊富な経験を持つアドバイザーを見つけることです。あなたのポートフォリオが市場ベースであり、あなたの「円グラフ」がその日を救うことを望んでいるなら、今は満足する時ではありません。 2018年が始まると、しばらく時間を割いて、すべての資産クラスでの作業経験を持つ独立系ファイナンシャルアドバイザーと会ってください。
ロニーブレアがこの記事に寄稿しました。
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