新しいプロジェクトの財務予測が完了すると、最初に尋ねられる質問は、「私の利益は何ですか？」です。予想される回答は、単純なパーセンテージまたは予想利益を表す経験値です。ただし、多くの場合、実際の応答は「状況によって異なります」になります。何を測定したいかによります。投資収益率は、必ずしも測定自体ではなく、投資またはビジネスベンチャーの運用結果への洞察を提供するように設計された測定ツールのカテゴリです。
さまざまな投資家が、運用パフォーマンスを評価するためのさまざまな指標を選択します。投資家の好みが選択される場合もあれば、業界内の標準的な運用手順に基づいて選択される場合もあります。最終的には、どのような指標を使用する場合でも、投資家はその指標が何を評価しているのかを理解することが不可欠です。複数の投資を評価するために同じ測定値が使用されていることを確認することも重要です。ツールが異なると、リンゴとオレンジの比較が行われる可能性があります。
収益は、毎月、四半期ごと、または毎年計算された測定値に関係する可能性があります。他の手段は、プロジェクト全体またはベンチャー全体に利益をもたらすことを目指しています。 21世紀は、持続可能性、限られた環境への影響、社会的責任などの分野にますます焦点が当てられる時代の到来を告げました。金融業界は、さまざまなビジネスベンチャーや投資から得られる社会的利益を測定するという考えを取り入れることで対応してきました。したがって、社会的な投資収益率を測定しようとするツールが開発されています。
ABCと呼ぶ会社の予測を使用して、Incorporated（以下を参照）のリターン測定値を、計算手順と投資家のリターンに対する洞察の観点から説明します。文脈上、これは実際には私の過去のクライアントからの実際の例であり、同じ図といくつかの図が変更されています。
リターンタイプは、継続企業からのものと投資からのものの2つのカテゴリに分けられます。前者は、事業全体からの全体的な利益を反映しており、かなりの将来にわたって事業を継続するベンチャーであると想定されています。
したがって、継続企業の前提は、ビジネス全体のパフォーマンスの全体的なスナップショットを提供します。
総資産利益率（ROA）は、利益を生み出すためにベンチャーで採用された資産の有効性の測定値です。
ABC Corporationの場合、最初の5年間の運用のそれぞれのROAは次のようになります。
ROAは、使用される資産の1ドルあたりの利益を表すため、貴重な指標です。たとえば、3年目に、ABCは、ビジネスで使用される資産100ドルごとに18.21ドルを生成すると予測されています。ただし、ほとんどすべてのリターン計算の場合と同様に、経験値は全体像ではありません。説明のために、「18.21％は総資産利益率が良いですか？」という質問をします。残念ながら、答えは「状況によって異なります」です！
ROAを評価する際の最初の鍵は、業界とそれに関連するパフォーマンスを理解することです。 ABCの業界で、総資産利益率の平均が20.00％であるとします。明らかに、ABCは初期の平均を下回っています。ただし、ABCのROAの傾向に注意してください。それは改善されており、5年目までに業界よりもわずかに良くなるはずです。
ROAが最大限の価値を提供するためには、継続企業の前提として長期的に見なければなりません。現時点でのROAは価値がありますが、傾向分析は全体としてより価値があります。
通常、投資収益率の尺度として経験的利益（ドル額）を評価することは誤りです。たとえば、2017年度のBritishPetroleumの純利益は約34億ドルでした。確かに莫大な金額。ただし、2017年度のBPのROAは1.23％です。これは、一部の競合他社よりも大幅に少なくなっています。
比較すると、2017年の10年間の米国債の利回りは平均2.33％でした。したがって、BPが約2,770億ドルの資産を清算し、米国債に投資できたとしたら、総資産利益率ははるかに低くなります。リスクレベル。したがって、経験的なドルだけを見ることは、決して良い見返りの尺度にはなりません。
すべての業界には、業界内の企業間で同様の運用プロセスがあります。たとえば、産業会社は資産への投資が大きくなっています。石油会社には膨大な設備要件があります。ただし、サービスベースのビジネスの資産ははるかに少なくなります。 ExxonとFacebookを比較してください。
純収入は同等ですが、FacebookのROAはExxonよりも大幅に高くなっています。一見すると、FacebookのパフォーマンスはExxonよりも優れていると思われるかもしれません。ただし、アセットの違いに注意してください。 ExxonはFacebookの4倍の資産を持っています。前述のように、エクソンはROAベースで業界の競合他社よりも優れたパフォーマンスを示しています。したがって、業界全体のROAの比較が必ずしも合理的または実現可能であるとは限らないことを理解することが不可欠です。
さらに、業界内では、リース資産と所有資産を使用する場合、一部の企業の資産が通常より少なくなる可能性があることに注意することが重要です。リース資産は貸借対照表に表示されないため、そのような会社の総資産は、資産を所有している会社よりはるかに少なくなります。このような場合、会社のリース資産のROAははるかに高くなります。オブザーバーは、競争力のあるビジネス（またはオルタナティブ投資）のROAだけでなく、それぞれが採用しているバランスシート資産のレベルを比較する必要があります。これは、真の比較ROA計算を保証するもう1つの方法になります。
総資産利益率は、時間の経過とともに一定の資産レベルを想定しています。ただし、期間内の変動が発生する可能性が高い、または発生すると予想される状況では、平均的な資産を使用することをお勧めします。計算式はROAに似ていますが、平均的な資産を考慮に入れています。
固定資産はほとんどの貸借対照表資産の大部分を占めていますが、一部の業界では、流動資産または流動資産の量が多く、変動が大きくなっています。このような場合、ROA計算を変更して、長期の固定資産のみを含めることができます。この指標は、そのような資産が長期的なパフォーマンスの鍵となる場合に価値があります。
ROIを測定するためのROAの最終的な価値は、トレンドの観点から見た継続企業の前提で評価し、同様の企業/投資の業界標準および一般的な貸借対照表の構築と比較することです。
自己資本利益率（ROE）は、投資事業で行われた株式投資の利益率の尺度です。
Total Equityは、資本金と利益剰余金（事業に再投資された未分配利益）で構成されていることに注意してください。これは通常、混乱の要素を引き出す部分であり、会社の取引された株式の市場価値を表すものであってはなりません。
ABC Corporationの場合、最初の5年間の運用のそれぞれのROEは次のようになります。
ROEは、事業への投資のために借り入れたお金であるレバレッジの点でROAとは異なります。基本的に、資金が借りられず、投資された資本がすべてエクイティである場合、ROEとROAはまったく同じになります。ただし、借入資金のコスト（つまり金利）がレバレッジなしのROAよりも低い場合、資産を活用すると、レバレッジなしのROAよりも高いROEが得られます。
ROAは、事業間の比較として、または財務上の実現可能性を判断するために使用されますが、ROEは、実際の投資収益率または予測される投資収益率を判断するために最もよく使用されます。 ROAと同様に、時間の経過に伴うROEの傾向は、単一のデータポイントよりも価値がある可能性があります。
「良い」ROEを決定することは、いくつかの要因に依存します。
ROEは自己資本利益率を表しますが、投資資本利益率（ROIC）はすべての全体的な利益率を表します。 投資資本：資本と負債。
ABC Corporationの場合、1年から5年のROICは次のように予測されます。
ROICは、ビジネスに投資されたエクイティとデットの全体的な収益を測定します。 ROICは、投資収益率を投資資本の全体的なコスト、最も一般的には加重平均資本コスト（WACC）と比較するために使用されます。
ROIC> WACCの場合、ベンチャーは、債務および株式投資家が要求するリターンのハードルを超える十分なリターンを提供しており、プロジェクトが十分に実行されている（または実行されると予測される）ことを示します。 ABC、Inc.のWACCが20％であるとします。 1年目と2年目では、経営成績は必要以上に低く、これはベンチャー企業にとって予想外のことではありません。ただし、3〜5年でROICはWACCを上回り、投資家に望ましいリターンが支払われることを示しています。超過収益は、株式投資家の追加利益、または事業の追加利益剰余金になります。
ROAやROEとは異なり、ROICはビジネス固有であり、特定のベンチャーの資本コストに関連しています。時間の経過とともにWACCは変化する可能性があるため、現在の期間のWACCを現在の期間のROICと比較することが不可欠です。
ROA、ROE、およびROICは、純利益または会計ベースの収益または利益に基づく投資収益率に関係していました。他のバンドの総投資収益率は、キャッシュオンキャッシュ収益率の測定値であり、投資された現金の金額、受け取った現金、およびキャッシュフローのタイミングに基づいています。 2つの主要な総投資収益率の計算は、正味現在価値（NPV）と内部収益率（IRR）です。どちらの測定も、お金の時間価値の概念に基づいています。これは、時間の経過とともに投資すると利息を稼ぐことができるため、お金には時間価値があることを本質的に示しています。
正味現在価値（NPV）は、投資された現金の現在価値（PV）（キャッシュアウトフロー）と将来受け取る各キャッシュインフローのPVの合計に等しくなります。これらのキャッシュインフローは、投資の回収と収益（利益）を表しています。各キャッシュフローのPVを計算するために使用される割引率は、投資家が許容できると考える最小の収益であり、多くの場合「ハードルレート」として知られています。
NPVを計算するには、将来のキャッシュフローに、受け取る将来のキャッシュフローがすべて含まれている必要があります。ただし、ほとんどのビジネスベンチャーは将来にわたって無期限に継続すると予想されます。予測される将来のキャッシュフローの有限数を作成するには、予測の終了後に発生するすべてのキャッシュフローのプロキシ値を計算する必要があります。この値は、サルベージ値またはターミナル値と呼ばれます。
残存価額は、投資が予測の最終期間に売却されたと仮定して、投資家が受け取った純売上高に近似しています。投資の売却を想定することにより、総キャッシュフローは有限であり、予測期間内に発生します。
最終価値は、キャッシュフロー予測の最終期間に含まれる代理価値であり、最終期間のキャッシュフローを割引率で割って計算されます。これは、財務予測の範囲を超えて継続すると予想される投資に一般的に使用される方法です
ABC法人にとって、事業は無期限に継続することが期待されています。したがって、最終価値は、5年目のキャッシュフローを投資家のハードルレートである15％で割ったものに等しくなります。
期間ごとの合計キャッシュフローが決定されると、それぞれのPVが計算され、PVの合計がNPVになります。
NPVが計算されると、分析は非常に簡単になります。 NPVが0より大きい場合、将来のキャッシュインフローのPVは、投資のPV（またはキャッシュアウトフロー）を超えます。この場合、収益は最小要件の15％を超えています。 NPVが0より大きい場合は、実際の収益が割引率を超えていることを示します。
NPVは、特定の投資収益率（つまり、パーセンテージ）を提供しませんが、通常、投資に関する「実行/非実行」の決定を引き出すための収益の予備的な尺度として使用されます。基本的に、WACCレートは、プロジェクトを遂行する場合にプロジェクトが達成しなければならない最低収益率と見なされます。このレートは、「ハードル」レートと呼ばれることもあります。プロジェクトが「ハードルを乗り越える」ことができれば、それはしばしば追求されるでしょう。 ABCの予測は、正のNPVを示しているため、ハードルをクリアします。
前述のように、NPVは実際の戻り値を提供しません。ただし、現金の流入と流出で表される全体的な投資収益率は、内部収益率（IRR）を使用して決定できます。 IRRの定義の1つは、IRRはNPVを0に正確に等しくする割引率であると述べています。たとえば、必要な負債と資本の収益で構成されるWACCが33％であり、プロジェクトのNPVが正確に0の場合、IRRは33％になります。
IRRの計算は、NPV予測を複数回繰り返し、NPVが0になるまで各計算の割引率を変更することで実現できます。より効率的な計算方法は、ExcelなどのスプレッドシートソフトウェアでIRR関数を使用するか、財務情報を使用することです。計算機。
Excelを使用すると、ABCのIRRは33％と予測されます。
この投資のハードル率は15％でした。 NPVによると、収益率はハードルレートを超えており、IRRによると、正確な収益率は33％でした。
最初の質問「私のリターンは何ですか？」に少し戻りますが、IRRはおそらく、投資家が投資機会を評価するときに求めているリターン値です。 IRRを使用して、投資家は、投資収益に加えて、投資された資金の33％の収益を回収することを通知されます。
社会的投資収益率（SROI）は、投資機会から得られる社会的利益を定量化する試みです。 SROIは米国で生まれ、すぐにヨーロッパで受け入れられました。
SROIの重要な前提は、プロジェクトの社会的影響の値が初期投資額を超えることです。そうでない場合、SROIは負の値になります。社会的影響の価値と初期投資の間のスプレッドが大きいほど、SROIは大きくなります。
SROIの主な問題の1つは、社会的影響の価値を決定することです。影響の4つの主なカテゴリは次のとおりです。
入力 –アクティビティへのリソース投資（ジョブ準備プログラムの実行コストなど）
出力 –アクティビティからの直接的で具体的な製品（たとえば、トレーニングを受けた人の数）
結果 –活動に起因する人々の変化（つまり、新しい仕事、より良い収入、または個人の生活の質の向上）
影響 –結果から、とにかく何が起こったのかについての見積もりを差し引いたもの（たとえば、20人が新しい仕事に就いたが、そのうち5人がとにかく仕事をした場合、影響は、就職準備プログラムのために就職した15人に基づいています）
SROIは、従来の金融の範囲を超えて投資収益率分析の概念を拡張しますが、社会の社会学的変化により、投資家は数字を超えて社会的価値と利益に目を向けるようになります。間違いなく、SROIが進化するにつれて、ビジネスベンチャー評価でより普及するようになるでしょう。
信じられないかもしれませんが、これらの計算はすべて、すべてのビジネス予測に対して準備する必要があります。なんで？なぜなら、財務予測を検討するすべての当事者は、異なる視点からそうするからです。議論されたABCの予測は、潜在的な株式投資家と潜在的な成長資本の貸し手の両方によってレビューされた事業計画に含まれていました。
エクイティ投資家の最初の焦点は、総投資収益率、特にIRRでした。これは、エクイティ投資の予想収益率を示します。ただし、IRRは、最終的なキャッシュフローの一部として残余価値または最終価値を想定していることを思い出してください。この場合、投資家は、最終的な価値の仮定の妥当性を受け入れる必要があることも理解していました。そうしないと、IRRに欠陥が生じます。 ABCの場合、最終的な価値は、予測の範囲を超えて何年もの間一定のキャッシュフローを想定していました。ただし、ABCの場合、キャッシュフローは今後数年間で増加する可能性が高いため、これは控えめな仮定でした。
さらに、エクイティ投資家は継続企業の前提、特にROEおよびROICの指標も検討しました。 ABC（ほとんどのスタートアップのように）は、公開するという究極の出口戦略を持っていました。 ABCは、IPO投資家にとって魅力的であるために、年金基金などの大規模な公的市場のマネーマネージャーのバイアンドホールド理論にふさわしい安定した継続的な投資収益率を予測する必要がありました。
潜在的な貸し手は、継続企業の前提にも焦点を当てました。これは、実際には財務比率と呼ばれる測定ツールのグループの一部であり、特定の企業の業務の分析や業界の他の企業との比較を可能にするさまざまな運用測定を提供します。潜在的な貸し手は、1つの重要な項目を探しているため、これらの収益指標を頻繁に確認します。それは、債務を返済するのに十分な運用レベルでの長期にわたる財務の安定性です。 ROAとROICの測定値は、ABCがどのように収益を上げるかを具体的に示していますが、その運用は安定しており、時間の経過とともに妥当な速度で成長すると予測されていました。
収益は、ベンチャーの業績だけでなく、ある企業から別の企業への指標でもあります。通常、このタイプの分析はベンチマークと呼ばれます。ベンチマークの鍵は、対象企業にできるだけ類似している企業を特定することです。たとえば、アメリカン航空は、ユナイテッド、デルタ、およびその他の主要な航空会社のベンチマークを行っています。競合他社の収益指標を評価することで、業界の平均と基準をランク付けするだけでなく、決定することもできます。明らかに、業界平均以上の新しいベンチャーのパフォーマンスを予測することは、あらゆるタイプの投資家にとって魅力的です。
投資収益率の測定は、継続企業の前提だけでなく、新しいプロジェクトの基礎でもあります。これらの措置は、間違いなく、今後何年にもわたって金融情勢の一部となるでしょう。ただし、Social Return on Investmentなどの新しい比率は、一般的な財務分析の一部になる可能性があります。現時点では、ハードバリューを社会的影響値に割り当てるのが難しい可能性があるため、ハードな財務数値クランチャーは、そのような測定値の意味が低くなる可能性があります。それでも、社会的利益の創出および/または社会環境的損害の欠如の問題が、個人的な信念または社会的圧力のいずれかのために潜在的な投資家によって考慮されるという議論はありません。 ABCは、その事業が本質的に社会的利益を促進する業界に属しているため、利益を測定する特定の比率は必要ありませんでした。ただし、ビジネスが21世紀に深く移行するにつれて、すべてのベンチャーは何らかの形でこれらの問題を検討し始める必要があります。
多くの新しいベンチャーは、ビジネスとその製品またはサービスに情熱を持っている創設者によって追求されています。ただし、情熱だけでは投資家を引き付けることはできません。長期的には、それはお金とお金を稼ぐことに帰着します。情熱を測定可能な利益に変えることは、夢を実現するための財政的投資を見つける方法です。