この記事のバージョンはMariselaOrdazによって翻訳されました …しかし、明らかなことは、まさに私が始めるところです。レイダリオは金持ちです—素晴らしく金持ちです。彼はまた有名であり、しばらくの間、2008年の金融危機を呼び、彼の資金を14％の利益に巧みに操り、ライバルは同じ期間に平均-30％の利益を上げてきました。
しかし、金持ちで有名であることは、文脈上、よく過ごした人生の見返りにすぎないようです。世界最大のヘッジファンドであるブリッジウォーターアソシエイツと同じような実体と価値のある機関を構築するために費やした人生です。今日、ブリッジウォーターは、年金基金、大学基金、公的および私的財団、中央銀行、外国政府など、350の最大かつ最も洗練されたグローバル機関に代わって1,600億ドルを管理しており、最も成功した投資マネージャーの1つと見なされています。いつもの。
ただし、正直に言うと、世界の億万長者クラブのメンバーとして「大きくて悪い」ものを作ることには特にユニークなことはありません。それどころか、ジョブズ、オルテガ、ダンゴート、アルノー、ソン、マスク、マなどの他の人は、ダリオよりもはるかに多くの才能、フラッシュ、そしてピザズでそうしました。ただし、Dalioを際立たせているのは、歴史上、2つの異なる組織タイプを連携して構築し、それぞれに固有の文化と優先順位を確立し、それらを1つにスケールアップしたものはほとんどないということです。ブリッジウォーターでは、ダリオは世界有数の投資家の1つを建設し、歴史上他のどのヘッジファンドよりも一貫してクラス最高のリターンを提供すると同時に、優れた人民組織の1つを体系的に構築しています。 私たちの時代の。
私はここで、レイ・ダリオが私が呼ぶいくつかのビジネスの第一原理を順守することによって、これらの素晴らしい偉業を成し遂げたことについて議論します。;主流の新興企業から大げさな投資手段に至るまで、あらゆるベンチャータイプに普遍的に適用できる実用的なフレームワークに、より良い心によって長い間蒸留されてきた原則。この記事では、これらのフレームワークの多くに焦点を当て、レイダリオがどのようにそれらをうまく活用して金融サービスと初期のフィンテックの巨人を効果的に構築したかを説明します。
大きなことには小さな始まりがあることがよくあります。–デビッド、アラビアのローレンス
1975年、レイダリオはマンハッタンにある2ベッドルームのアパートからブリッジウォーターアソシエイツを設立しました。彼は資金、信頼性、または地位なしでそうしましたが、単に計画、市場への熱意、そして複雑なシステムを単純な因果関係に還元するための目でそうしました。彼は小さく始めます。彼はブートストラップします。
立ち上げ時に、Dalioはほとんどの初めての起業家に共通する2つの課題に直面しました。 1つ目は、信頼性のギャップでした。これは、1965年にニューヨークヘラルドトリビューンによって造られたフレーズであり、ダリオの初期の募金活動に最も関連があります。 2番目の課題は、彼の市場開拓戦略の決定でした。これは、私たちの最初の普遍的に適用可能なフレームワークを表したものです。
組織心理学者でウォートン教授のアダム・グラントを言い換えると、信頼性 2つの社会人類学的次元の交差点にあります：力 およびステータス 。権力には他者に影響を与える権限が含まれ、地位には他者による尊重の一致が含まれます。 26歳のダリオだけでなく、資金調達、収益前、または実績なしで権力を行使しようとする試み（つまり、影響力）は、通常、失敗に終わります。 、だけでなく、自分の足を見つけるのに苦労している多くの初めての創設者にとっても。
したがって、Dalioは、市場開拓戦略の作成プロセスの一環として、彼の実績の確立への道を開く一連の質問の概要を説明して回答し、それによって彼のステータス、つまり信頼性の問題を解決しました。質問は次のとおりです。まず、今日は何が得意ですが、明日は世界一になる可能性がありますか。第二に、市場も価値があると考えることを解決するために私はどのような問題を抱えていますか？第三に、私のソリューションはどのような形で提供されるべきであり、代替品とどのように異なるのでしょうか？第4に、このソリューションの価格をどのように設定しますか？そして第五に、私の顧客は誰になるでしょう。どうすれば彼らに連絡を取り、関与し、コミュニケーションをとることができますか？
上記の5つの質問に示されているように、市場開拓（GTM）戦略は、新しいベンチャーが希望する顧客と価格に到達し、選択した製品またはサービスを配布し、早期採用を達成し、優位性を確立する方法の発売前の青写真です。 。堅牢なGTM戦略では、通常、2番目の普遍的に適用可能なフレームワークであるマーケティングの「4つのP」（製品、価格、場所、プロモーション）が考慮されます。
開始する場所は必ずしも終了する場所である必要はありません– Joel Osteen
Dalioは当初から、自分の強みと、「複雑なシステムを視覚化し、削減し、相互に依存するストックとフローに合成し、因果関係に支えられて」優位に立つ可能性がある場所について明確でした。彼が「経済的機械」または「機械」と呼んだものを数学的に反映した「ルールベースで時間決定論的」な量子モデルに変換した関係。
Dalioは、自分の強みを明確にした上で、価値を提供する手段は、アドバイスや市場の観察を提供しながら、[クライアントに代わって]リスクエクスポージャーを管理するアドバイザリープラクティスになると判断しました。さらに、彼はこれらのサービスの価格を成功報酬ベースで設定します。つまり、見込み客/新規クライアントの採用に対するコスト障壁を減らしてシェアを獲得しようとしている新規市場参入者に推奨するバックエンド加重価格戦略です。
彼の製品と価格戦略が固まったので、ダリオは今、実績を確立するための参入市場/ニッチに落ち着かなければなりませんでした。彼は家畜、肉、穀物、油糧種子の市場を選びました。私の分析によれば（後知恵バイアスにもかかわらず）、3つの理由で理想的でした。
まず、これらの市場は密接に相関していました。これを理解するための私の試みは次のとおりです。家畜は、肉屋のカウンターで肉として終わる前に、定量化可能な量のトウモロコシ（穀物）と大豆（油糧種子）を食べます。トウモロコシと大豆は、作付面積、降雨量、肥料の投入量（すべて収量ベースで定量化可能）、および収穫サイクルの共有をめぐって競争します。指定された期間にわたって、作付面積、降雨量（1週間あたり、米国の主要な栽培地域ごとに測定）、および肥料の投入量は、予測可能な収穫サイズと設定された距離での運搬コストに変換されます。年齢、体重グループ、場所、および体重増加率ごとの家畜在庫レベルと結婚したときに、穀物飼料消費の量と速度を決定するデータ。これらの相関データセットを小売業者のマージン、消費者の好み（つまり、肉の切り身）、および食肉処理場の容量に重ね合わせることで、詳細な回帰分析やその他の分析を実行できるようになりました。これらのマシンは、彼が取引を成功させるために行った価格予測を生成していました。
家畜、肉、穀物、油糧種子がブリッジウォーターの優れた打ち上げ市場であった2つ目の理由は、これらの市場が公的証券市場に比べて投機的で感傷的な市場の歪みにあまり敏感ではなかったためです。複雑なシステムを単純な経済的な機械に縮小するというDalioの強みとうまく調和したもう1つの属性。
市場に参入するためにそのようなニッチ市場を選択する第3の理由は、私たちの次回の実績があり、頻繁に支持されるビジネス原則に沿ったものです。拡張。このモデルでの拡張は、その後、確立されたNewCoのブランドの評判と戦略的能力を活用して関連する市場/垂直に成長するか、既存の資産とインフラストラクチャを活用して同じ顧客に新製品を販売します。つまり、Amazonが本、Googleが検索、Facebookがハーバード大学の学生から始まったように、Bridgewaterは家畜、肉、穀物、油糧種子から始まりました。
ブリッジウォーターのGTM戦略/ローンチビジネスモデルの最後のピースは、ダリオのサービスと成功をクライアントに伝え、関与させ、伝達するというダリオの計画でした。この点で、Dalioは、今日でも非常に主流の低コスト戦略であるニュースレターを決定しました。 Dalioは、10年間の大部分を毎日、日々の観察（市場分析、観察、およびリスク管理手法を詳細に説明した調査回覧）を拡大するクライアントに送信しました。最終的にマクドナルド、コダックの年金基金、世界銀行からのインバウンドマンデートを獲得し、彼の最初の外部資本のターンで蓄積された戦略。 ToptalFinanceの専門家であるAlexGrahamの格言を言い換えると、「構築したからといって、彼らが来るとは限りません」。初心者で経験豊富なビジネス関係者は、マーケティングに夢中です。
何があなたをここに連れて行ったのか、あなたをそこに連れて行かない–マーシャル・ゴールドスミス、著者
1985年、ブリッジウォーターは最初の500万ドルの外部資本を調達し、現在私たちが知っているブリッジウォーター、つまりヘッジファンドへの移行を正式にマークしました。この新しいフェーズで成功するには、Dalioの会社は、過去のBridgewaterとは大きく異なる種類の組織構造、構成、および戦略を必要とします。最も重要なことは、そして私たちの4番目の基本的なビジネスフレームワークに沿って、Bridgewaterは完全に一致した運用戦略を必要とするでしょう。
運用戦略は、組織の長期的な能力を形成する意思決定の全体的なパターンを、単一の一貫した戦略に向けて導く統合フレームワークです。または、ハーバードビジネススクールのゲイリーピサーノ教授が定義したように、運用戦略は、組織が最も重要な戦略的優先事項を達成するためにリソース、優先順位、およびプロセス（RPP）をどのように調整するかを指定する一貫した包括的な運用ポリシーのセットです。
新しい運用戦略を設計するタスクを達成するため 、Dalioは、これまでに大衆の採用とスケーリングに溝を越えたすべての起業家がそうであるように、最初に問題を再定義する必要があります。 彼は解決するために出かけていました（つまり、行われるべき仕事）、そしてその裏で彼の会社の戦略的優先順位を確立しました。
著名な学者でハーバード大学のクレイトンクリステンセン教授によって導入された、やるべき仕事のフレームワークは、特定の顧客がビジネス上の懸念事項として解決する必要のある根本的な問題を根絶するために設計されたものです。
Dalioが1975年に最初にごちゃごちゃした新興企業として着手したとき、彼の仕事はクライアントに代わってリスクエクスポージャーを管理することでした。資産運用会社としての彼の新しい立場では、当然、この仕事は変わっていたので、彼はピボットする必要がありました。多くの起業家が製品/市場の適合に向けて反復しているように、Dalioは当初、「経済的な機械をマッピングし、将来の価格を予測するためのデータ駆動型システムの構築」という提案を誤解していました。
ダリオが彼の真の提案に向けて最後にピボットしたのは、彼が一連のほぼ克服できない損失を被るまではありませんでした。この提案は、独自のデータシステムを使用して、市場がどこに行くかを予測しようとせずに、リアルタイムの市場情報に継続的に対応して取引することでした。彼は、ファンダメンタルズの変化をテストするリアルタイムの指標を通過した数千万の個別のデータセットを利用した統合された「経済的なマシン」を構築することでこれを実現しました。最後に、彼は過去の結果との一貫性に基づいて価格変動を確認/拒否するように設計されたトレンドフィルターの異なるシステムを通じて結果をふるいにかけます。これらすべての究極の目的は、ブリッジウォーターの真の仕事を達成することです。限られたパートナーに代わって、クラス最高のリスク調整後リターンを生み出すことです。
ダリオの初期の失敗（製品/市場の適合に向けて繰り返したとき）からももたらされた補助的であるが非常に重要な利点は、ブリッジウォーターの最大の脅威である人間の堕落性に対する彼の洞察でした。自我、傲慢、不完全な記憶、不十分な精神的処理、不完全なプログラミング、過失、誤りの形で頻繁に起こり、彼の人々に具現化された堕落性。
これらの視点は、実行する作業とビジネスリスクの両方について、Dalioが攻撃と防御の両方の機能を備え、起動する適切なRPPを備えた、真にまとまりのある自己強化型の運用戦略を構築することを可能にしました。
>「攻撃」について-つまりリアルタイムのデータと情報を取引してクラス最高の収益を生み出すというブリッジウォーターの戦略であるダリオは、独自のシステムの新しいセットを考案して統合し、経済的な機械をマッピングしました。 「ビッグデータ」と「機械学習」が主流になるずっと前に、Dalioは強力な計算システムに投資することの固有の利点を認識し、技術および博士レベルの統計学者、経済学者、経済学者、コンピューター科学者、機械学習、ビッグデータの専門家であり、そうすることで静かにビッグデータ戦略と機械学習を最も早く採用した人の1人になりました。彼はおそらく最も初期のフィンテック企業の1つでした。
彼のリソース投資（機械と人間の両方）を強化し、戦略的優先順位を達成するための彼の意欲をさらに高めるために、Dalioはまた、システムの永続的な改善を確実にするための厳格なプロセスを設計し、それによって上記で紹介したRPPフレームワークのループを閉じました。彼は次のことを義務付けることでこれを行いました。彼または彼のチームが投資決定を行うたびに、基準はルールベースのアルゴリズムに変換され、履歴データ（場合によっては1世紀前までさかのぼります）に対してテストされ、既知の結果に対して遡及的にシミュレートされます。 。次に、最適ではない結果に関連付けられたアルゴリズムは、適切な結果が実現されて文書化されるまで、継続的に隔離、調整、および再試行されます。今日のブリッジウォーターである完璧な自己永続的なマシンを生み出します。
このプロセス/哲学は、ブリッジウォーターの「投資に対する体系化されたアプローチ」の中心となりました。製品/市場適合への加速的な進歩をもたらした哲学。今日、Bridgewaterのブラックボックスコンピュータ、プログラム、およびシステムは、各取引決定に至るまでに1億を超えるデータセットを解析し、すべての企業が求める経済的濠を確立し、完全にまとまりのある運用戦略の重要性に関する素晴らしいケーススタディとして立っています。
「防御」、つまり実行するリスク軽減の仕事について、ダリオは自分のビジネスの成功に対する最大の脅威は人為的ミスにあることを正しく特定しました。これに直接対応して、Dalioは、さまざまなリスク軽減戦略を具体化するチームを戦略的に設計および編成しました。彼はこれを次のように達成しました：
最初に、彼は彼が日常的に彼の推論と投資論文に挑戦することを信頼した超知的な、独立した思想家だけを雇いました。次に、彼は「根本的な真実と透明性」の文化を確立しました。これは、正直で、オープンで、攻撃的な意見の相違の文化であると彼は説明しています。そして最後に、彼は「アイデアの実力主義」を確立しました。つまり、人々の投資アイデアが、ランク、タイトル、または優先順位に与えられる価値の重み付けなしに、メリットに比例してのみ重み付けされる環境です。
正直なところ、Dalioは「エラーロギング」と呼ばれるプロセスを開拓しました。これにより、トレーダーは、残りの「強制されていないエラー」の繰り返しを体系的に最小限に抑える方法として、以前に発生したすべてのエラーを体系的に記録、診断、再参照する必要がありました。ブリッジウォーターでの在職期間。
チームの構成に関して、Dalioはプロセスの革新を実装しました。これにより、各従業員は、会社に公開されている物理的な野球カードと電子テーブルに自分の統計（長所、短所、成果、失敗、心理測定テストの結果）を記録する必要がありました。これはすべて、従業員が個々の欠点を補う方法として、バランスの取れた投資チームを編成するタスクを真剣に受け止めるための絶え間ないプロンプトです。
Dalioの運用戦略が完全に実装され、その自己永続的で継続的な改善メカニズムが定常状態で実行されると、Bridgewaterは爆発的な成功を収めました。 1985年から1988年の間に、Bridgewaterの最初の500万ドルは1億8000万ドルに膨れ上がり、その後1995年までに40億ドル、2000年までに320億ドルに増加しました。Bridgewaterはついに製品/市場への適合性と持続可能な拡張性を実現しました。
ツールキットの最終的なフレームワークは、理論化するのが最も簡単ですが、実行するのが最も困難です。有名なベンチャーキャピタリストで起業家のPeterThiel氏は、次のように述べています。 0から1（垂直方向の進行）は、ステップ関数のジャンプを表します。そのため、根本的な革新または技術的な飛躍によってのみもたらされる可能性があります。スマートフォンがアナログ電話に対して行ったこと、Googleがクエリベースの検索に対して行ったこと、またはワードプロセッサがタイプライターに対して行ったことを想像してみてください。
これらの革新は、現在のエコシステムに劇的な変化をもたらし、その提供者に計り知れない利益をもたらす傾向があります。さもなければ激動する投資の世界の中で、ダリオは3つの別々の0対1のイノベーションのアーキテクトでした。彼の市場で克服できないアドバンテージを確立し、ブリッジウォーターを史上最高の投資機関の1つとして確固たるものにしたイノベーション。
これらの革新の最初のものは「アルファオーバーレイ」でした。これは、測定された賭けでそれから逸脱しながら「リスク中立」ベンチマークポジションを確立することを含む原則です。より具体的には、アルファオーバーレイを使用すると、ベータ（パッシブエクスポージャー）とアルファ（アクティブエクスポージャー）が分離され、最適なミックスに向けてより多様なアルファポートフォリオをオーバーレイすることで、さらにリターンが増幅されます。このイノベーションの商品化により、Bridgewaterの最初で最高のパフォーマンスを発揮するフラッグシップファンドであるPure Alpha Fundが生まれました。これは、資産クラスのグループ全体に投資するBridgewaterのL.P.の「分散アルファソース」として設計されています。
2番目のステップ関数の革新は、新しい資産クラスとしてのインフレ連動債のDalioの発見、作成、および商品化でした。 90年代のロックフェラー財団の要請により、ダリオは米国のインフレ率を正確に5パーセント上回るポートフォリオを設計する必要がありました。当時まだ存在していた米国の物価連動債がなかったことを考えると、ダリオは、米ドルにヘッジされた通貨で外国の物価連動債のポートフォリオを活用しました。これを背景に、彼は、株式と同じ期待収益を持ちながら、リスクが少なく、長期的に債券や株式との負の相関関係を持つように設計された世界的なインフレ連動債の最初のポートフォリオを設計しました。この資産クラスでの成功を背景に、ダリオは米国政府に、国の最初の米国インフレ連動債と発行の構成方法について助言を続けました。
Dalioの3番目の0対1のイノベーションは、リスクの同等性の発見と、2番目の主力ファンドであるAllWeatherFundの創設にありました。この発見は、彼が家族のためにリスク中立の個人的な信頼を設計しようとしたときに偶然に起こりました。時間の経過とともに成長とインフレの変動と圧力を効果的に制御した中立性。彼は、4つの異なる投資戦略を組み合わせ、関連する経済環境（インフレの上昇に伴う成長の上昇、インフレの低下に伴う成長の上昇、およびその逆）で同等を維持する資産構成を構築することによってこれを達成しました。 10年後、ダリオは全天候型旗艦基金で800億ドル近くを管理することになりました。
長年にわたり、ダリオの信じられないほどの成功の多くは、彼の知性、投資の洞察力、およびチームの風変わりな文化の組み合わせに起因しています。しかし、この話は、男のビジョンの範囲、彼の処刑の正確さ、彼の革新の天才、そして彼の技術的賭けの先見性を著しく過小評価していると私は信じています。彼の組織設計（人、文化、構成）、システムの特異性、ビッグデータと人工知能に彼を導いた先駆的な精神は何もありませんでした。これらの属性はいずれも誤ったものではなく、完全な組織に向けた意図的な設計と作成によるものでした。とシステムの一致。
ですから、あなたがスタートアップであろうと確立されたビジネスであろうと、サーチファンドであろうとヘッジファンドであろうと、この記事が（さまざまなフレームワークを通じて）ビジネスが何よりもまず、特に最初の原則に還元されたときに、そのコア、シンプル。そして第二に、これらの原則は、考えられるほぼすべての種類のビジネスに普遍的に適用できるということです。常に自分の専門分野の支配的なダイナミクスから始めれば、間違いはほとんどありません。幸せな建物です！