金融アナリストやアドバイザーは、資本資産価格モデルを使用して、投資家が特定の証券を購入するときに期待するリターンのレベルと、それがポートフォリオに与える影響を判断するのに役立てることがよくあります。ベータは、この価格設定モデルの重要な要素であり、証券の多様化できないリスクの尺度です。
資本資産価格モデル（CAPM）は、投資家の期待収益と、特定の投資を選択する際に投資家が引き受けるリスクのレベルとの関係を定義しようとします。このモデルは、証券の価格の振る舞いと、それがポートフォリオのリスクとリターンに与える影響を説明しようとします。 CAPMのリスク尺度はベータ版です。
ベータは、特定の証券のリターンと市場の全体的なリターンの間の関係の尺度です。これは、証券の多様化できないリスクの尺度です。ベータは正または負のいずれかになりますが、ほとんどの場合は正です。正のベータは、証券のリターンが市場と同じ方向に動くことを意味し、負のベータは、証券のリターンが市場のリターンの反対方向に動くことを示します。たとえば、ベータ値が.5の場合、市場のリターンが1％変化するごとに、株式のリターンが0.5％のプラスの変化を期待する必要があることを示しています。
期待収益を計算する際の主な要素は、市場の収益、リスクのない収益率、およびベータです。リスクのない収益率は通常、当期の国債の収益率を使用して測定されます。リスクプレミアム、または特定の証券を選択するときに引き受けるリスクのレベルを補うために獲得する必要のある金額は、市場の全体的な収益からリスクフリーの収益率を差し引き、それに乗算することによって決定されます。個々のセキュリティのベータ版。この数値をリスクフリーの収益率に追加すると、セキュリティの期待収益率が得られます。
正のベータで負の期待収益を生み出す唯一の方法は、リスクのない収益率が市場の全体的な収益を超える場合です。投資家はより大きなリターンの可能性なしに、よりリスクの高い証券を購入することを選択しないため、これが発生する可能性はほとんどありません。
CAPMの予測と有用性は、何十年にもわたって論争されてきました。ほとんどの金融アナリストはまだモデルを研究し、それを予測的に使用していますが、信頼性を取り巻く理論があります。 1つの理論は、ボラティリティの高い株式は、時間の経過とともに、マイナスの平均リターンを生み出すというものです。これは、ベータが正の場合でも、数値が大きい限り発生します。これはCAPMが開発された基本的な前提を否定しますが、場合によっては発生する可能性があります。金融の専門家は、これを「黒い白鳥」と呼ぶことがよくあります。これは、珍しいものにちなんで名付けられましたが、いつか見られるかもしれません。
ポートフォリオ全体の期待収益がマイナスの場合、ほとんどの証券のベータがマイナスである可能性があります。ポートフォリオの動きを安定させ、上昇傾向で市場に追随する可能性が高いリターンを生み出すために、正のベータを持つ証券をさらに選択することでポートフォリオを多様化することをお勧めします。正のベータは、証券が市場と同じ方向に動くことを示唆しているため、正のベータでより多くの証券を購入すると、市場の動きとより直接的な相関関係が得られます。