ピーターリンチの投資戦略の展開： ピーター・リンチは投資家にとってロックスターが私たちにとって何であるかということでした。彼は主に、マゼランファンドを管理したフィデリティマネジメントアンドリサーチでの仕事で知られています。この基金は1977年に開始され、リンチ氏が1990年に引退したときに終了しました。
彼が引退してから30年が経過したにもかかわらず、フィデリティでの彼の仕事は、ファンドの資産を1977年の1400万ドルから1990年には180億ドルに増やしたため、投資家を驚かせています。彼の13年間の在職期間中の株式ファンドは、13年間のうち11年間でベンチマークであるS＆P500を上回りました。
何年にもわたって、「史上最大の投資家」であるビュッフェとリンチのどちらが誰であるかについても議論がありました。明らかに、ビュッフェがバークシャーハサウェイで20.9％の年間収益を提供して過ごした54年間は、ビュッフェに最高の称号を与えています。しかし、リンチが29％の年間収益を達成することは、確固たる議論も提供します。
物事を概観すると、13年間この利益を得た10,000ドルの投資は、28万ドル近くにまで成長したでしょう。しかし、リンチを最も優れたものの1つにしているのはこの成果だけでなく、彼がこれを達成するために使用した戦略を簡単な方法で共有し、かなりの名声を得ているためです。
リンチは機関投資家でした。彼の戦略は個人投資家に使用できますか？
リンチは、ミューチュアルファンドマネージャーやヘッジファンドなどの専門家や機関投資家と比較して、平均的な投資家はより良いリターンを生み出すことができると常に信じていました。同じ官僚的なルール。
また、個人投資家は短期的なパフォーマンスに悩まされる必要はありません。それに比べて、ファンドのパフォーマンスが1年で悪い場合、専門家は投資家に答えることができます。 「資産は段階を経ており、将来的にはパフォーマンスが向上する」という正当化は、ファンドの顧客を納得させるものではありません。
最後に、個人投資家には規模が小さいという利点もあります。 100億ドルを2倍にするよりも、市場で10,000ドルを2倍にする方が簡単です。
ピーターリンチの投資哲学全体はこれを中心に展開しています。 「あなたがすでに知っていることに投資する」。彼の議論を支持するために、彼は医者の例を挙げます。あなたが心臓専門医であり、投資の世界への旅を始めているとしましょう。私たちのほとんどすべてが、マクドナルドやナイキのような企業が何をしているのかについてかなり良い考えを持っています。
しかし、これらに投資することで優位に立つことができますか？たとえば、あなたの分野で必要とされるように、あなたは新しい心臓ポンプが導入されていることに気づきます。これを判断することができれば、心臓ポンプが人命を救うという革命的な影響を明らかに認識しているでしょう。したがって、この場合、主題についてのあなたの深い知識は、あなたが会社に投資できるかどうかを決定する際にあなたに利点を与えます。
このように、私たちは自分のビジネスや貿易の中で、または投資判断を改善するための優位性を提供する製品の消費者として、経験を所有する場合があります。したがって、「あなたが知っているものを買う」という引用。これは、ウォーレンバフェットによっても提唱されているアドバイスです。
優れた株を特定するために私たちが自由に使える最大の株研究は、私たちの目、耳、そして常識です。また、リンチは投資家が実際の成長率を予測できるとは考えておらず、アナリストの収益予測には懐疑的です。
リンチは、食料品店を歩いたり、友人や家族と気軽にチャットしたりしているときに、彼の素晴らしい株のアイデアの多くが発見されたことを誇りに思っていました。テレビを見たり、新聞を読んだり、通りを運転したり、休暇で旅行したりしているときでも、投資の機会に気付くだけで、それを直接分析することができます。
リンチは「ストーリー投資家」のようなものです。リンチがあなたが知っていることに投資することを提唱していることは明らかであり、彼の最初の研究は環境における彼の感覚から始まります。リンチが従うステップは、株の裏話を見つけることです。
多くの場合、投資の世界に夢中になっているため、株式は画面上の単なるブリップの集まり、または比率で判断される単なる数字にすぎないと私たちは信じています。しかし、リンチにとって、株式は、株式の背後にストーリーのある会社があることを理解することを強調するだけではありません。
リンチによれば、収益を増やすという会社の計画とその計画を遂行する能力は、その「ストーリー」です。彼は会社がその収入を増やすことができる5つの方法を定めます。リンチは、企業が収益を増やすことができる5つの方法を指摘しています。
したがって、ここで「あなたが知っていることに投資する」というアドバイスが適切になります。収益を増やすための会社の計画を判断するためのより良い優位性を持つことができる唯一の方法は、会社または業界に精通している場合です。これにより、良いストーリーを見つける可能性が高まります。
このため、リンチは、慣れ親しんだ企業や、製品やサービスが比較的理解しやすい企業に投資することを強く支持しています。したがって、リンチ氏は、「通信衛星ではなくパンスト」と「光ファイバーではなくモーテルチェーン」に投資したいと述べています。
直接調査した結果、私たちの興味を引く可能性のあるいくつかの企業に出くわした可能性があります。 Peter Lynchは、ストーリーの可能性をより適切に判断できるようにするには、サイズで分類するのが最善であると提案しています。これは、会社からの合理的な期待を形成するのに役立ちます。
これは、会社が規模で分類されている場合、その価値を高める能力、ひいてはストーリーを判断できるためです。大企業は中小企業ほど急速に成長することは期待できません。これは、期待がポートフォリオで受け取りたいものであるかどうかを判断するのにさらに役立ちます。彼によると、分類は次の6つの方法で行うことができます。
大規模で高齢化する企業は、経済全体よりもわずかに速く成長すると予想されています。これらは通常、多額の定期配当を支払うことで成長を補います。
これには、まだ成長できる大企業が含まれ、年間収益成長率は約10％から12％です。良い価格で購入した場合、リンチは、良いが莫大な利益は期待できないと言います。確かに2年間で50％以下、おそらくそれ以下です。
年間収益が20％から25％増加する、小規模で積極的な新会社。これらは急成長している業界にある必要はありません。急成長者はリンチのお気に入りの1つであり、投資家の最大の利益はこのタイプの株からもたらされると彼は言います。ただし、かなりのリスクも伴います。
景気循環に基づいてある程度予測可能なパターンで売上と利益が増減する傾向がある企業。例としては、自動車業界、航空会社、鉄鋼などがあります。リンチ氏は、これらの企業は経験の浅い投資家によって強硬派と間違われる可能性があると警告しているが、循環的な株価は困難な時期に劇的に下落する可能性がある。したがって、これらの企業に投資する際にはタイミングが重要であり、リンチ氏は、投資家はビジネスが衰退し始めているという初期の兆候を検出することを学ぶ必要があると述べています。
ターンアラウンドは、破産の危機に瀕していたが復活した企業です。これは、政府が彼らを救済したか、別の会社が彼らに戦略的投資を行ったことが原因である可能性があります。リンチはこれらを「非生産者」と呼んでいます。そのような会社の最も良い例はサティヤムです。成功したターンアラウンドの在庫はすぐに回復する可能性があり、リンチはすべてのカテゴリーの中で、これらの上昇は一般市場との関連性が最も低いと指摘しています。
これらの隠された資産を見つけるには、資産を所有する会社の実際の実務知識が必要です。リンチは、このカテゴリ内で、「ローカル」エッジ（独自の知識と経験）を最大限に活用できると指摘しています。
（リンチはいつでもゴリアテの会社よりもデイビッドを選ぶでしょう）
投資家がポートフォリオに好むカテゴリーは、投資家の好みによって異なる場合があります。しかし、リンチは常にFast Growersを好みましたが、これにはかなりのリスクが伴いました。より正確に言うと、急成長している業界の出身ではない急成長者です。
これとは対照的に、急成長している業界のすべての株も同様に成長しますが、特に会社のせいではないためです。この成長は、業界での短い誇大宣伝による投資家のFear Of MissingOutによるものです。しかし、時間の経過とともに、高成長産業は重要な競争相手も引き付けるでしょう。これは最終的に成長の低下につながります。
リンチも「テンバガー」という用語で造られており、これらの企業は明らかに急成長している企業の1つであることがわかります。テンバガーは、価値が10倍または1000％上昇する株です。これらは、リンチがマゼランファンドを運営していたときに探していた種類の株です。
彼がマゼラン株に設定した最初のルールは、可能性があると特定された場合、投資家は、40％または100％上昇したときに株を売ってはならないというものです。ピーター・リンチは、これが「花を引っ張って雑草に水をやる」ことになると感じました。
私たちがこれまでに経験した戦略の単純さは、それが簡単であると私たちに信じさせるかもしれません。しかし、私たちは戦略の途中に過ぎません。株式を分類した後、評価に移ります。リンチは研究に関して非常に熱心でした。彼は常に、研究すればするほど、投資するのに最適なものを見つける可能性が高くなると信じていました。
Peter Lynchは、いわゆる「ボトムアップ」アプローチに従います。これによると、選ばれたすべての株は徹底的に調査されなければなりません。このような分析により、会社のストーリーの落とし穴が明らかになります。また、高すぎる価格で株を購入した場合、利益を上げる可能性が低くなるか、一掃されることに注意することが重要です。したがって、株を入念に調査して評価することが重要です。
リンチが投資家に検討を提案する重要な数字のいくつかを次に示します。
何年にもわたって会社の収益を見ながら、収益が安定していて一貫しているかどうかを評価する必要があります。理想的には、収益は一貫して上昇し続ける必要があります。この傾向は最終的に株価に反映され、会社の安定性と強さを明らかにするため、長年にわたる収益の評価は重要です。
また、収益が一貫して上昇し続けるだけでなく、会社のストーリーと一致することも必要です。これは、企業が成長の速い企業の話をしている場合、その成長率は成長率の遅い企業よりも高くなければならないことを意味します。また、何年にもわたって一貫していない非常に高いレベルの収益にも注意を払う必要があります。
これはまた、その非常に高い成長期に注目を集めた結果として過大評価されている株式を特定するのにも役立ちます。ここの投資家は価格を入札します。ただし、継続的な成長率に気付いた場合は、価格に考慮される可能性があります
収益に大きな変化がない場合でも、市場が先行して株価を高値にする場合があります。株価収益率は、現在の価格を最近報告された収益と比較することにより、見通しを維持するのに役立ちます。見通しの良い株は、見通しの悪い株よりも高い株価収益率で売る必要があります。
数年にわたる株価収益率のパターンを研究することで、会社にとって「正常」なレベルが明らかになるはずです。これは、価格が収益を上回っている場合に株式を購入することを回避するのに役立つか、所有している株式で利益を得る時期である可能性があることを早期に警告するのに役立ちます。
この時点で、業界で過小評価されている株式に出くわす可能性があります。株価収益率を他の業界と比較することで、パフォーマンスが悪いためなのか、単に株価が見落とされているだけなのかを判断できます
見通しの良い企業は、株価収益率を高くして販売する必要がありますが、この2つの比率は、掘り出し物や過大評価を明らかにする可能性があります。過去の収益成長率の半分のレベルの株価収益率は魅力的であると見なされますが、2.0を超える相対的な比率は魅力的ではありません。
配当を支払う株式の場合、リンチは、利益成長率に配当利回りを追加することによってこの測定値を改良します[つまり、株価収益率を利益成長率と配当利回りの合計で割ったもの]。この修正された手法では、1.0を超える比率は不十分であると見なされ、0.5未満の比率は魅力的であると見なされます。
リンチは特に銀行の債務に警戒している。銀行の債務は通常、要求に応じて銀行から呼び出される可能性がある。これは、会社が事業拡大を選択したり、財政難に直面したりするときに、債務または最小債務のない貸借対照表が役立つためです。
1株当たりの純現金は、現金および現金同等物の水準を加算し、長期債務を差し引き、その結果を発行済株式数で除して計算されます。高水準は株価をサポートし、財務力を示します。
配当金は通常大企業によって支払われ、リンチは中小企業を好む傾向があります。ただし、リンチ氏は、配当を支払う企業を好む投資家は、不況時に支払う能力のある企業（配当として支払われる収益の割合が低いことで示される）、および20年または30年の実績を持つ企業を探すべきだと提案しています。定期的に配当を提供します。
これは、循環型ビジネスにとって特に重要な数値です。製造業者や小売業者にとって、在庫の蓄積は悪い兆候であり、在庫が売上よりも速く成長する場合、危険信号が振られます。一方、企業が落ち込んでいる場合、好転の最初の証拠は、在庫が枯渇し始めたときです。
企業を評価するとき、リンチが特に有利だと思う特定の特徴があります。これらには以下が含まれます：
リンチは、株式市場に足を踏み入れたばかりの投資家にとっては、紙のポートフォリオから始めるのが最善だと示唆しています。そして、購入する企業を5社選びます。次に、投資家は、なぜこれらの株を購入するのかを自問する必要があります。 「吸盤が上がっている」などの答え。十分な理由があります。
そして、株が一定期間より良く機能するならば、彼は再び彼自身に質問するべきです。なぜ上がったのですか？この時期に起こった変化に気づくことも、研究のすべてです。次に、どのような種類の株がピッキングに適しているかにも注意する必要があります。ある人は周期的なものに目を向けているかもしれませんが、別の人は速い栽培者を選ぶのが得意かもしれません。
リンチはまた、株式市場で最も重要なのは脳ではなく胃であることを私たちに知らせています。これは主に、長期的に選択された株式に投資し続けなければならないためです。日常的に浮き沈みがあるかもしれません、そして私たちに利用可能にされた情報の波はこの面で役に立ちません。したがって、ニュースを聞きながら、10〜30年間在庫を信頼できることが必要です。市場の下落は定期的に発生するため、痛みに対してかなりの耐性が必要です。ほとんどの人はただそこにぶら下がっているので本当にうまくやっています。
専門家となると、それらが何倍にも成長する必要はありません。損失を被る人もいます。
「このビジネスでは、あなたが上手いなら、あなたは10人中6回正しいです。 10回のうち9回は正しくなることはありません。」
株式はその価値の100％を失う可能性がありますが、その価値の1000％で成長する1つの大きな投資でさえ、損失を補うだけでなく、あなたの人生も変えます。これは、少数のマルチバガーが必要なすべての富を生み出すのに役立つため、投資家として完璧である必要はないことを示しています。
リンチは、市場のタイミングが効果的な戦略であるかどうかを判断するための調査を実施しました。ここで彼は、1965年から1995年までの絶対的な高値の日に投資したであろう2組の投資家を取り上げました。そして、同じ金額を投資するが、その年の最も低い日に投資する別の人。
調査の結果によると、絶対的な最高の日に投資した投資家は、30年間で10.6％の複合リターンを獲得したでしょう。その年の最も低い日に投資する他の投資家は、30年間で11.7％の複合リターンを獲得します。この調査によると、最悪の市場タイミングに投資した投資家は、年間1.1％しか後れをとっていませんでした。
これにより、リンチは、投資する適切な時期を考えて走り回る価値はないと信じるようになりました。今回は、重要なことに焦点を当てること、つまり優れた企業を見つけることに投資するほうがよいでしょう。
リンチは長期的なコミットメントを提唱しており、市場のタイミングを好まないにもかかわらず、投資家が永久に1株を保有するべきだとは考えていません。リンチによると、投資家は投資を監視し、6か月に1回保有状況を確認する必要があります。期待しないかもしれませんが、購入と同じように、売上も会社のストーリーに依存します。投資家は、ストーリーに従って株価が上昇し、そのパフォーマンスが価格に反映されていると感じた場合は、株価を売却する必要があります。
もう一つの理由は、ストーリー自体が会社によって変更されたり、在庫が根本的に悪化したりすることです。さもなければ、話が予想通りである限り、値下げはもっと買う機会を意味するだけです。したがって、会社がいつ成熟に近づいているかを定義する必要があります。それは、いつ終了するかです。またはストーリーが悪化します。ストーリーが損なわれていない場合は、そのままにします。
「良い株は、実際に報われるまでに数年かかることがあります。成長するためにあなたの投資時間を与えてください。いつ株式を売るのが適切かは誰にもわかりません。あなたは忍耐を持っている必要があります。リスクを嫌うなら、株式市場はあなたには向いていません。」
リンチはローテーション販売も提唱しています。彼によると、株式のストーリーが再生され、期待収益が達成されたら、投資家は株式を売却し、同様の見通しを持つ別の会社のものと交換する必要があります
ピーターリンチのパフォーマンスと株を選ぶ能力は、ウォール街の彼の仲間のほとんどとは別に、彼、リーグを設定しました。彼が私たちに提供してくれた戦略は、投資の世界に対する新鮮な視点を私たちに提供するだけではありません。一般的に、単純にありふれたものであり、数字のゲームであると考えられているもの。
しかし、彼の最後の教訓は、彼のキャリアの頂点でミューチュアルファンド業界から離れたことに注目することができます。彼が単にお金を追いかけるのではなく、人生を最大限に生きるために彼の富を使うことを選んだところ。