ロイズの場合 （LSE：LLOY）、2018年は、英国に上場している同業他社の中で最も健全な銀行である2017年と同じように始まり、株主は、最終的には、バンパー配当と10億ポンドのPPIミスセル支払いを期待しています。これらの属性を念頭に置いて、多くの投資家はロイズが今後1年で再びFTSE 100を上回ることを期待しますが、それは銀行の株式を今日購入する価値がありますか？
ロイズの現在の配当利回り3.83％は、2017年12月現在のFTSE 100の平均3.81％をわずかに上回っているため、所得投資家にとっては、答えはイエスのように見えます。 2018年の資本ポジションは健全に見え、第3四半期の配当前CET1比率は規制要件をはるかに上回っています。
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同様に、PPIの支払いがゆっくりと減少するにつれて銀行の収益性は改善し続けており、9月までの9か月間の有形株主資本利益率（RoTE）が最終的に10％のしきい値を超えたため、株主に還元できる現金が増えるはずです。 10.5％。
実際、アナリストは、ロイズの現在の株価でなんと6.6％を生み出す、2018年の4.71pの支払いを予測しています。もちろん、銀行の収益性と支払いは継続的な経済成長に依存していますが、英国経済がさらに悲惨な利益を上げている限り、2018年はロイズの収入重視の株主にとって素晴らしい年になる可能性があります。
しかし、堅実な資本増価の見通しに目を光らせている投資家にとって、私はロイズのメリットにあまり確信が持てません。銀行の現在の簿価の1.15倍の評価は、投資家が銀行の株式を購入する際の収益性と配当の将来の増加を主に考慮していることを示しています。
ロイズの株価は、現在の予想を超えて収益性を大幅に向上させることができれば非常にうまくいく可能性がありますが、これは比較的ありそうもないシナリオだと思います。これは主に、経済成長がせいぜい鈍く、市場シェアがすでにライバルをはるかに上回っており、トップラインを大幅に成長させる余地がほとんどないためです。新しい住宅ローンの市場シェアは25％近くあり、経常収支の市場シェアはその数字に近いです。
経営陣は、MBNAのクレジットカード部門の19億ポンドの買収を通じて成長を後押しする手段として、クレジットカード市場に目を向けています。しかし、数年前と比べても、カードセクターは、顧客を引き付けるために残高の移動に関心がない期間をさらに長く提供するために銀行がつまずくという非常に競争が激しくなっています。
一部のアナリストは、消費者がより多くの債務を積み上げ、返済日をずっと先に進めているため、これは単に時限爆弾で銀行を設定しているだけだと警告しています。同時に、FCAは、手数料を引き下げ、銀行に永続的な債務に悩まされている消費者の債務を許すことを目的として、クレジットカード業界への圧力を強めています。
このMBNA契約はロイズにとってはうまくいくかもしれませんが、私に関係するいくつかの危険信号があります。これに加えて、銀行の非常に循環的な性質と、私たちが景気循環のどこにいるのか、そして指数を上回る配当利回りでさえ、私には少し危険に見え始めます。これらの問題と低成長の見通しにより、私などの成長に飢えた投資家が2018年に投資するためのより良い場所がたくさんあると思います。
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