SingTelは、多くのシンガポール人が心に抱く株です。 SingTelが1993年に上場したときのことを思い出すと、シンガポール人はその株を割引価格で購入することができました。これは、私たちが国造りの株式を所有することを奨励する政府の取り組みの一環であり、また、私たちの両親と祖父母のほとんどがSingtelの株式を保有している理由でもあります。
私にとって、SingTelは私が初めて購入した株であり、投資の過程で最も素晴らしい教訓の1つを教えてくれました。私は30％の損失で株式を売却しましたが、その価格変動を監視しており、現在までその決定を後悔していません。
SingTelは最近、最新の財務報告と今後の戦略的レビューを発表しました。この機会に、SingTelの事業を分析しましょう。同時に、Singtelへの投資から学んだことを共有させてください。
1955年、シンガポール電話委員会は、シンガポール内で電話サービスとして運営する独占的権利を持つ法定委員会として設立されました。その後数年間にさまざまな合併が行われた後、同社は上場し、1993年にSingTelに改名されました。
SingTelは、電気通信コングロマリットとして、シンガポールだけでなく、オーストラリア、インド、インドネシア、フィリピンでも事業を展開しています。オーストラリアで2番目に大きい電話会社Optusの完全な所有権と、インドで3番目に大きい電話会社Airtelの35％の株式を所有しているため、SingTelはその拡大に成功したと言えます。
2015年のピーク時には、SingTelの時価総額は700億シンガポールドルで、シンガポール最大の上場企業でした。その成功は広く祝われ、多くの人から賞賛されました。先生が学校での成功を称賛し、シンガポールのブランドが繁栄したことを彼女がどれほど誇りに思っていたかを思い出します。
悲しいかな、その成功にもかかわらず、SingTelはすでに墓に片足を持っていたと思っていたでしょう。 1997年、政府は電気通信業界の規制緩和を決定し、SingTelの独占を終了しました。
より多くの競合他社が出現するにつれ、1年で価格決定力を失い始めました。
もちろん、SingTelは時価総額の面でリードを失っていますが、時価総額が395億シンガポールドルの大企業である優良株は依然として愛されています。 （SEA Ltdは現在シンガポールで1位であり、時価総額は1,760億シンガポールドルです。）
注：画像の通貨は米ドルです。
思考の糧–ニュースをフォローしていれば、近年、政府系企業*が悪い業績を上げているのはSingTelだけではないことをご存知でしょう。 Singpost、Singapore Airlines、Keppel Corp、Sembcorpなどの他のGLCも問題に直面しています。
これは心配な傾向ですか、それともこれらは標準ではなく単なる例外ですか？さて、それは別の日の質問です！
*政府関連会社は、政府が株式を所有する証券取引所に非公開または上場されている可能性のある会社を指すために使用されます。国有企業、国有企業、または政府について聞いたことがあるかもしれません-所有会社。
現在、SingTelの収益は、グループコンシューマー、グループエンタープライズ、グループデジタルライフの3つのセグメントに分けられています。
現在、これはSingTelの最大の収益セグメントです。過去9か月で65億シンガポールドルで、SingTelの収益の約56％を占めています。
シンガポールでは、このセグメントはブロードバンド、電話プラン、有料テレビからモバイル決済までの幅広いサービスを提供しています。このセグメントには、SingTelのすべてのデジタルモバイル製品であるGOMOもあり、十分なデータ許容量があります。 GOMOの誕生は、Circles.Lifeのような新規参入者との競争の激化に起因している可能性があります。Circles.Lifeは、はるかに多くのコストパフォーマンスの高いサブスクリプションを提供しています。
SingTelは海外でも多様化しており、OptusはSingTelの完全子会社であり、オーストラリアで2番目に大きな無線通信事業者でもあります。同様に、シンガポールの場合と同様に、Optusは、ブロードバンド、インターネットサービスから、Optus Sportを介したスポーツイベントのライブ中継に至るまで、エンドユーザーにサービスを提供するネットワークインフラストラクチャを所有および運用しています。
執筆時点で、SingTelはOptusタワーの最大70％の売却を進めています。
SingTelが出資している他の地域のアソシエイトには、Telkomsel（インドネシア）、Airtel（インド）、Globe（フィリピン）、AIS（タイ）があり、これらはすべて自国で評判が高いです。
これはSingTelのビジネスの2番目のセグメントであり、現在、総収益の37％を占めています。
SingTelのグループ企業は、コアエンタープライズICTサービスに加えて、クラウド、IoT、サイバーセキュリティ、スマートシティソリューションをクライアントに提供することを目指しています。平凡な言葉で言えば、SingTelのグループ企業は、エンタープライズソリューション（インターネット接続、モバイルサービスプラン、会議ソリューション、クラウドソリューション）とサイバーセキュリティのスイートで、ますますデジタル化する世界に備える企業を支援します。
これにより、SingTelのクライアントは、デジタル化された世界で新たな成長の機会を開拓しながら、効率と信頼性を向上させることができます。
現在SingTelの収益に最も貢献していない最後のセグメントは、グループのデジタルライフセグメントです。このセグメントは、潜在的な顧客に関するより深い洞察を企業に提供することを目的としたデジタルマーケティングとデータ分析に関与しています。 Amobeeはこのセグメントの主要ビジネスです。
2021年、SingTelはAmobeeを4億2800万シンガポールドルで買収しました。 Amobeeは、広告プラットフォームとして、従来のテレビとデジタルテレビの両方で特定のオーディエンスセグメントのキャンペーンを実行するためのビジネスを支援します。
SingTelの損益計算書からわかることは次のとおりです。
出典：Finbox
SingTelの収益を見ると、何年にもわたって一貫して減少していることがわかります。 2021年度の収益は、156億シンガポールドルで、2020年度の収益と比較して前年比で5％減少しました。
すべての営業費用（売上原価、スタッフの賃金、および事業を運営するためのその他の費用）と減価償却費を差し引いた後、営業利益になります。
同様に、2つの要因に起因する可能性のある一般的な下降傾向が見られます。
SingTelがより多くの競争に直面するにつれて、その利益率は低下しています。
ピーク時には、SingTelの粗利益率は32.2％でした。ただし、これは2021年に23.6％に低下しました。SingTelの純利益が収益と比較して大幅に減少したのも不思議ではありません。
純利益は、通年の例外的な費用を含めて49％減少しました。例外的な項目を除いても、純利益は前年比30％減の17.3億シンガポールドルです。 （2021年度の純利益もパンデミックの影響を受けたことを忘れないでください。）
SingTelはまた、2021年度通年で約11億8000万シンガポールドルの例外的な費用を記録しました。そのほとんどは、デジタルマーケティング部門であるAmobeeとサイバーセキュリティビジネスのTrustwaveへの投資の減損に関連しています。
SingTelがこれほど高い例外的な料金を記録したのは今年で2年目です。 2020年度に、ライセンス料とスペクトル使用料をめぐるインドの裁判所の判決でのエアテルの損失の引当金として、13億8000万シンガポールドルの例外的な費用を記録しました。
昨年、これは1回限りのことであり、SingTelは「過小評価」されていると自分に言い聞かせました。 SingTelの収益に影響を与えるもう1つの主要な1回限りのアイテムがあることを誰が知っていましたか？
次に、 SingTelの貸借対照表を見ていきます。 ：
SingTelの総債務は増加しています：
総資本に対する総負債も増加しており、2021年の時点で24.5％になっています。
負債と資本の比率は、SingTelの財務構造の一般的な感覚を与えてくれますが、会社のインタレストカバレッジレシオは、会社の健全性の全体像を示します。
現在、SingTelのインタレストカバレッジレシオは 14.3倍です。 。この金額では、現在の収益が現在の利払いの最大14.3倍をカバーできることを考えると、SingTelの安全マージンは高いと言っても過言ではありません。
営業活動による純現金流入の減少（2020年度の58億シンガポールドルに対して3.6％減少して56億シンガポールドル）および財務活動による純現金流出の増加（25億シンガポールドルに対して29.9％増加して31億シンガポールドル）の結果2020年度）、 SingTelの現金および現金同等物は、25.2％減少して9億9,000万シンガポールドルから7億4,100万シンガポールドルになりました。
特に5Gインフラストラクチャに多額の金額が必要になるため、SingTelの現金および現金同等物の減少は心配になる可能性があります。
覚えているかと思いますが、SingTelは5G Call for Proposal（CFP）の勝者として発表されました。勝者として、SingTelは2022年末までにシンガポールの少なくとも半分に5Gカバレッジを提供し、2025年末までに全国カバレッジを達成する必要があります。
5Gインフラストラクチャは資本集約的であるため、SingTelは、今後数年間でインフラストラクチャを構築するために、より多くのフリーキャッシュを割り当てる（またはより多くの負債を取得する）ことが期待できます。
長期的には、これらの5Gインフラストラクチャは、SingTelの優位性を高める可能性がありますが、短期的には、現金および現金同等物を持続不可能な数に減らす可能性があります。インフラストラクチャに資金を提供するために現金が振り向けられるため、投資家はより低い配当を受け取る可能性があります。
2021年5月27日、SingTelは、今後の会社の戦略的レビューを発表しました。
この戦略的なリセットは、3つの主要なテーマを中心にしています：
5Gを活用してデジタルソリューションのパワーハウスになる
SingTelは、5Gインフラストラクチャに投資が流入する中で、それを活用して、消費者セグメントと企業セグメントの両方でシンガポールとオーストラリアの5G市場シェアを獲得することを計画しています。これには、カスタマーエクスペリエンスの向上と、5Gエンタープライズおよびクラウドソリューションの成長が含まれます。
さらに、「デジタル製品を提供する通信会社」からの移行を目指しています。 「接続性、ライフスタイル、ICTを含む幅広いデジタルソリューションに簡単にアクセスできるデジタル電話会社」になるために 。
成長の新しいエンジンの開発
SingTelを前進させるために、同社は同社の新たな成長機会を発表しました。
最初は、SingTelの情報通信技術部門であるNCSの再編成です。 NCSは、今年の初めから、アジア太平洋地域への拡大を加速するための自律的なビジネスユニットとしての運営を開始しました。
収益の大部分はシンガポールの公共部門からのものですが、シンガポール、オーストラリア、大中国の市場で、企業部門、特にヘルスケアと輸送、通信、テクノロジー、メディア、金融サービスにサービスを拡大したいと考えています。
デジタル化が業界を混乱させ続ける中、SingTelは地域のアソシエイトとのデジタルエコシステムを構築するためにステップアップします。これには、アソシエイトによるGOMOの採用や、投資家から資金を調達するための融資サポートの提供が含まれます。
Singtelのビジネスレビューに沿って、レストランの予約およびレビューサイトであるHungryGoWhereは、2021年7月11日に営業を停止します。この決定は、飲食店に影響を及ぼし、BurrpleやGrabFoodなどの競合他社からの圧力が高まっているパンダミックの中で行われます。
インフラストラクチャ資産の価値を解き放つ
資産の多い企業であるSingTelは、ポートフォリオにタワー、衛星、海底ケーブル、データセンターなどの複数のインフラストラクチャ資産を持っています。
戦略的レビューの一環として、これらのインフラストラクチャの価値を解き放ち、収益を会社に将来の成長をもたらす可能性のある他のインフラストラクチャに再投資するオプションを模索しています。実際、オーストラリアではすでにオークションを通じてOptusのタワーの一部販売を開始しています。
あなたのことはよくわかりませんが、全体として、最近の戦略的レビューは大きな変化ではなく、キャッチアッププレイのように思えます。デジタルトランスフォーメーションは新しいものではなく、SingTelは今追いつくことだけを試みています。
SingTelのもう1つの潜在的な成長は、Grabとの合弁事業によるデジタル銀行の設立です。
以前、SingTelを購入したとき、このライセンスが会社をどのように好転させるかを想像していました。現在の収益への影響が大きくないことを私はほとんど知りませんでした。
そうは言っても、SingTelとGrabの合弁事業は大成功を収める可能性があります。 SingTelの地域全体で6億人の加入者を抱える巨大な加入者ベースと、Grabの消費者データにより、そのデジタル銀行は短期間で収益を上げることができます。
楽観的な成功シナリオの場合 …
その成功が、大成功を収めたデジタル銀行であり、韓国でNo.1のモバイルバンキングアプリであるカカオバンクの成功と一致すると仮定すると、成功する可能性のあるシナリオは次のとおりです。
SingTel-Grabデジタル銀行の時価総額がどうなるか見てみましょう。
カカオの現在の時価総額が660億シンガポールドルであることを考えると、シンガポールと韓国の人口差（それぞれ570万シンガポールと5200万シンガポール）を考慮すると、SingTelGrabデジタル銀行は72.3億シンガポールドルと評価される可能性があります。
また、合弁事業におけるSingTelの40％の株式を考慮した後、 SingTelの時価総額が28.9億シンガポールドル増加する可能性があります。 。これは、 SingTelの時価総額が9.6％増加する 彼らがうまく実行できれば、それは素晴らしいことですが、私はもっと期待していました。
さらに、この9.6％の増加は、かなり長い時間である3〜5年で実現されます。
最後に、カカオのような規模の経済に到達しない可能性があります。
もちろん、SingTelGrabは他の東南アジア諸国にも拡大する可能性があると主張することができます。
私は彼らがもっと先にそうするだろうと信じています。ただし、文化や規制の違い、他社との激しい競争などでは容易ではありません。
今年度の1株当たりの最終配当は 2.4セントです。 配布されます。これにより、年間の1株当たりの普通配当の合計は 7.5セントになります。 これは、支払い率71％に相当します。 基礎となる純利益の。
現在の配当利回りでは、SingTelの配当利回りは3.15％です。 これは過大評価の兆候となる可能性があります。
ただし、パンデミック前の配当である17.5セント（2015年から2019年の間に与えられた金額）を現在の株価2.38ドルで使用すると、利回り7.35％になります。 かなり魅力的です。
もちろん、彼らが戦略的な方向性を整理するのには時間がかかります。ただし、AirtelのようなSingTelのベンチャーがかなりの収入を生み出し始めた場合は可能です。そのため、シンガポールでの収益が減少したとしても、SingTelには回復の可能性があります。
資産を多用する企業であるため、株価純資産倍率を評価に使用できます。
長年にわたって株価が下落した結果、SingTelのPBも大幅に下落し、現在 1.4倍で推移しています 。これは、SingTelが過小評価されていることを示している可能性があります。 平均2倍と比較した場合 。
決定を下す前に、SingTelへの投資から学んだ2つの教訓を皆さんと共有させてください。
SingTelを購入したとき、私はその夢を購入していました。私は2020年2月頃にSingTelに投資していました。その時点で、その株価は、新しい競合他社が市場に参入したり、インドで罰金が科せられたりするなどの一連の悪いニュースからすでに下落していました。
ただ、かなりの金額でいいのに一回限りの費用だと思って購入しました。私はまた、MASからデジタルバンキングライセンスを取得することを期待して銀行業務を行っていました。
数か月後、SingTelはGrabとのパートナーシップを通じてライセンスを取得し、インドの子会社は1年前よりもはるかに良好な状態でした。
ただし、これは株価の上昇にはつながりませんでした。パンデミックの被害と相まって、私の損失は回復せず、SingTelでの私の立場は2020年を通して赤字のままでした。
これは、投資家が最初に犯すよくある間違いかもしれません。私たちは、会社が5〜10年先にある可能性があり、それが業界にどのように革命をもたらすかという夢に耳を傾ける傾向があります。
希望の要素が必要ですが、企業のビジネスの基本ははるかに重要です。
会社は現在受け取っているキャッシュフローで事業を維持できますか？その株のために戦っている多くの競争相手がいますか？彼らの収益は一貫して成長していますか？これらはあなたが尋ねるべきいくつかの質問です。
パンデミックの最中に株式を売却したもう1つの理由は、SingTelの回復を待つのではなく、他の場所に資金を振り向けることで、より高い利益を生み出すことができるという信念によるものでした。
パンデミックが終わり、インドの子会社であるAirtelがインドでの地位を固めると、SingTelのシェアが回復することは間違いありません。
しかし、これはいつ起こりますか？
正直なところ、私にはあまり手がかりがなく、待つだけでSingTelからの損失を取り戻すまでに何年もかかる可能性があります。代わりに、このお金を返品率のリスクが高い別の事業に振り向けると、損失をはるかに早く「回復」することができます。
あなたの初期投資の論文がもはや当てはまらない場合は、損失を減らすことを恐れないでください。当時はSingTelにあまり投資していなかったので簡単でしたが、1回の保有で多くを失った場合、損失を削減するのは難しい場合があります。
それにもかかわらず、投資家として、私たちは合理的であることを試みるべきです。戦いに負けて戦争に勝ちましょう！
現在の価格では、SingTelは安価であり、バリュー投資家にとって魅力的であると私は信じています。それでも、株価がいつ回復するかはわかりません。投資機会が非常に多いため、今のところSingTelに再参入することはありません。