医師は私たちの社会で最も尊敬されている職業の1つです。子供が医者になりたいと願う親はたくさんいます。他人の命を救うことは高貴であり、同時に高給を受け取ることを考えると、これは驚くべきことではありません。
ヘルスケアは基本的なニーズであり、人口の高齢化により需要が高まっています。人々はまた、医療費の上昇についても心配しています。
これらの根底にある傾向と懸念から、医療株が投資家の間で人気があるのは当然のことです。
しかし、現実は困惑しています。近年、医療株は打撃を受けており、FTSE STヘルスケアインデックスは過去5年間で29％減少しました！
シンガポールのヘルスケア株は、以前よりも魅力的な価格になっていると思います。
長期的なヘルスケアの傾向は今も変わらず、これはいくつかを取り上げる良い機会かもしれません。この記事ではTalkMedに焦点を当てます。
TalkMedは腫瘍学（癌治療）を専門としており、マウントエリザベスやグレンイーグルスなどのパークウェイホールディングスの病院内で9つの診療所を運営しています。 Ang Peng Tiam博士によって設立されました。彼は1977年に大統領奨学生の一人であり、外国の大学ではなくシンガポール国立大学（NUS）で医学を学ぶことを選択しました。彼は最終的にシンガポール総合病院（SGH）で腫瘍内科を開始し、1992年にリーシェンロン首相がリンパ腫の治療を受けたときに現在の首相の主治医を務めました。
TalkMedには、幹細胞や遺伝子治療などの他の事業があります。しかし、それらは腫瘍学の分野における初期の開発であり、まだ広く採用されていません。腫瘍学サービスは、2019年度のTalkmedの収益の96％に貢献しました。
TalkMedの利益率はずっとジューシーで、多くの企業が夢見ることしかできない47％以上の利益率を獲得しています。
| 会計年度 | 利益率 |
| 2010年度 | 67％ |
| 2011年度 | 66％ |
| 2012年度 | 62％ |
| 2013年度 | 50％ |
| 2014年度 | 61％ |
| 2015年度 | 57％ |
| 2016年度 | 54％ |
| 2017年度 | 52％ |
| 2018年度 | 47％ |
| 2019年度 | 47％ |
2019年度の損益計算書で最大の費用は従業員福利厚生（医師の給与）でしたが、残りの費用は重要ではありませんでした。2番目に高い費用は所得税でした。 IRASは、「国造りへの貢献に感謝します 。」
これは、患者が治療を受けるために喜んでお金を払うので、市場が腫瘍学サービスを高く評価していることを示唆しています。癌は末期疾患であることが多く、自分の命を救うための経済的手段があれば、ほとんどの人がそれを行うことを考えると、理解するのは難しいことではありません。したがって、TalkMedは医学において非常に有利なニッチ市場にあります。
経営陣は、純利益の75％を毎年配当として分配するという配当方針を採用することに寛大でした。
実際、経営陣は過去6年間で約束を上回り、ほとんどの年で純利益の80％以上を配当として分配しています。
TalkMedは、REITのような配当利回り6.1％（2019年の配当に基づく）で取引されています。
これは過去5年間で取引されている最高の利回りであり、平均配当利回り4％から2標準偏差以上離れています。これは、TalkMedがかなり安いことを示しています。
TalkMedは、ベトナム、香港、中国に診療所を持っていますが、シンガポールの診療所から収益の大部分を生み出しています。
TalkMedにはこの地域の患者がいるため、これは誤解を招く恐れがあります。費用を支払う余裕のある人は、私たちの高い医療ノウハウのためにシンガポールに旅行して治療を求めます。 TalkMedは、収益のほぼ半分を占める医療観光に依存しています。
しかし、国境は現在Covid-19を封じ込めるために閉鎖されており、医療観光は当分の間死んでいます。それはTalkMedにとって間違いなく悪いことです。再開の確定日もありません。
TalkMedの半年間の結果を見ると、その影響をある程度知ることができます。
思ったほど悪くはありません。2020年上半期の収益と純利益は、前年同期と比較して14％と36％減少しました。経営陣は配当を削減せず、昨年と同じ1株あたり0.01ドルの配当を維持しました。
しかし、シンガポールは2020年3月22日以降に国境を閉鎖し始めました。これは、TalkMedが最初の3か月間は正常に動作しており、医療観光はレポート期間の次の3か月間のみ影響を受けたことを意味します。
したがって、年末までに渡航禁止令が解除されない限り、2020年下半期の収入は半分になると想定するのが賢明です。医療観光に迫る不確実性のために、市場がTalkMedの株をホスピタリティ株と同じくらい罰したことも公正です。
Covid-19が事業を破壊した後、多くの企業が浮き沈みを維持するのに苦労しているかもしれませんが、TalkMedにはそのような懸念はありません。これは、2020年6月30日現在の貸借対照表に8000万ドルの現金があり、これは収益なしで少なくとも2年間のすべての費用を支払うのに十分すぎるためです。
これは、会社の現金がなければ資産が少ないビジネスです（総資産の87％が現金です！）もう1つの注意点は、この会社の貸借対照表には、ヘルスケアビジネスでは珍しいのれんがないことです。 。
ほとんどのヘルスケア事業は、他のクリニックの買収を通じて拡大しています。彼らの買収対価はしばしば事業の簿価よりも高いため、その過程でのれんが発生しました。マイナス面は、こののれんの償却が将来発生し、取得者の純利益を押し下げることです。
TalkMedにはこの問題はなく、収益の成長は主に有機的な成長によって達成されます。AngPengTiam博士は、TalkMedの傘下で医師を引き付け、患者に参加してサービスを提供することができました。医師の数は過去10年間で8人から15人に増えました。
著名な医師としてのアン・ペン・ティアム博士には問題がないわけではありません。このような場合、常にキーパーソンのリスクがあります。実際、アン博士は、裁判所が患者に楽観的な回復を示し、選択肢として手術を提供できなかった罪で有罪となった後、2017年に8か月間医療行為を停止されました。
Ang博士の8か月の停止は、2017年7月25日から始まり、2018年3月25日に戻ってきました。彼のクライアントは他の医師に引き継がれましたが、TalkMedの収益は必然的に2017年と2018年に打撃を受けました。
Ang Peng Tiam博士は62歳で、定年に近づいています。現在、明らかな後継者はいません。彼はさらに10年間勤めることができると思いますが、彼はもっと早く引退する可能性があり、スタードクターが去るにつれて収益にいくらかの影響が期待できます。
Ang博士は現在、TalkMedの株式の65.34％を保有しています。私は常に、キーマンが最大のリスクを負い、最大の報酬を受け取るため、彼が経営する会社に大きな利害関係を持つことを望んでいます。彼は会社に悪いことをしたくないし、より多くのお金を稼ぐように動機付けられています。
彼は会社の筆頭株主であるため、株主に優しい意思決定を行う傾向があります。寛大な配当政策が、アン博士のTalkMedへの大規模な出資に由来するのは偶然ではないことがわかりました。 2019年だけでも、彼は1,980万シンガポールドル相当の配当金を受け取っていただろう。シンガポールでは1層の法人税制度があるため、彼はこれらの配当に対して個人税を支払う必要はありません。
巨大な所有権にはマイナス面があります。大株主がそれらを売りに出す可能性が低いため、TalkMed株の供給はほとんどありません。株式の15.57％が公的所有であると推定されました。このフロートは小さく、市場の流動性の欠如を説明しています。 TalkMed株を大量に売買することは誰にとっても難しいことです。
また、前回の収益チャートから、TalkMedは2019年度に成長軌道に戻り、過去10年間で最高の7,600万ドルの収益を上げていることがわかります。その収益の複合年間成長率（CAGR）は約5％でした。
急成長している企業ではありませんが、規模を拡大するのが容易ではないハイタッチビジネスであることを考えると、合理的な成長の見通しがあります（医師は1日に限られた数の患者しか見ることができません）。
がんの傾向に関しては、シンガポールでは女性の症例数が増加していますが、男性の発生率は1968年以来一定です。シンガポールのがん発生率の平均年間成長率は約4％でした。したがって、TalkMedの収益成長の根底にある推進力があります。
要約すると、TalkMedの収益の伸びは、次の要因の組み合わせからもたらされます。
先ほど、6％の配当利回りはTalkMedの過去最高であると述べました。このような高い配当利回りは、ヘルスケア株の間ではまれです。あなたはおそらくREITからそのような数字を得るだけです。もちろん、TalkMedの医療観光販売が不足しているため、2020年には歩留まりが低下すると予想できます。
TalkMedのROEとROAの指標は、それぞれ43％と33％と素晴らしいものです。株価収益率14（16でのトレーリングPE）は、通常20倍の範囲で取引されるため、ヘルスケア株では低いと見なされます。
TalkMedは、平均PE比率21より1標準偏差低いPEでも取引されています。これは、過去5年間で最低のPEに近い値です。
TalkMedの株価0.38ドルも、5年ぶりの安値0.35ドルに近づいています。
あなたが医者でなくても、あなたはクリニックの一部を所有することができます。
TalkMed（SGX：5G3）は、シンガポールのスタードクター（Dr Ang）が経営する、収益性の高い腫瘍学ビジネスです。癌の発生率の上昇とより多くの医師の雇用は、TalkMedの成長を後押しし続ける可能性があります。
しかし、問題がないわけではありません。現在、国境は閉鎖されたままであり、収益の半分が医療観光客からのものであることを考えると、TalkMedは大きな影響を受けています。アン博士は定年に近づいており、彼の辞任はクライアントと医師の喪失につながる可能性があり、それによって長期的にはTalkMedのビジネスに影響を与える可能性があります。とはいえ、彼はすぐにどこにも行かないようで、TalkMedは非常に魅力的な評価で取引されています。過去5年間で最低のPEと最高の配当利回りに近いです。
開示：私はTalkMedでロングポジションを持っています。