CNAV投資のコンセプトは、1株あたりの優れた資産が株価よりも価値のあるビジネスを見つけて購入することです。多くの場合、イベントまたは触媒が隠れた価値を解き放つまで、株価は低いままです。それが起こると、株価は上昇し、投資家はきちんとしたキャピタルゲインを獲得します。
アルビンが香港ランド（SGX：H78）について書いてから1週間が経ちました。それ以来、北京は香港の安全保障法案を可決し、マイク・ポンペオ米国務長官は、香港はもはや新法により自治区とは見なされないとコメントしています。
これは香港からの投資と資金の莫大な流出を引き起こすでしょうか？
これらはどのように見通しを変えるのでしょうか？
香港ランドに出資していない人は、それをポートフォリオに追加することを検討する必要がありますか？
CNAV戦略に基づくと、香港ランドは明らかに価値の高い株であり、貴重な資産に対して66％の割引で取引されています。評価が落ち込んだ明らかな理由は、1）香港の抗議と2）Covid-19がビジネスの見通しとオフィスの賃貸料の利回りに影響を与えていることです。
二重の苦痛に直面して、香港ランドは生き残り、再び上昇することができますか？
抗議行動に関して、アルビンは、香港が現在、中国と米国の間の戦場として使用されていることを簡潔に指摘した。近い将来、台湾、南シナ海、Huawei、5G技術はすべて、米国と中国の間の代理戦場として使用される予定です。
物事の壮大な計画では、私の見解は、中国と米国のどちらがこの世界的支配のための戦いに勝つかは問題ではないということです。香港が必要としているのは、グローバルな金融センターとしての地位を回復する前の、ある程度の安定性です。
実際、北京によって課された厳しい法律は、香港内で活動し、抗議者の背後で火事をかき立てる秘密軍を無力化するためのマスターストロークである可能性があります。その場合、香港は実用的な社会であるため、通常通り、非常に迅速に事業を再開する可能性が高い。安定性の回復は、香港ランドの価値を解き放つための触媒として機能します。
外交政策に関しては、米国は常に自国の利益を守るために行動してきました。したがって、香港の特別な地位は、ワシントンにとって「毒リンゴ」です。彼らがこの特別な地位を撤回した場合、それは中国以上ではないにしても、米国と同じくらい傷つくでしょう。吠える犬は噛まないのが私の見解です。トランプが脅威を与えるほど、彼の立場は実際には弱くなります。
さらに重要なことに、香港ランドは最近の年次報告書で上海のプライムサイトの購入を発表しました。 2月の発表は、2つの理由で見出しになりました。第一に、売却価格は過去最高の44億米ドルでした。第二に、合弁事業の代わりに、落札価格は香港ランド自身によって提出されました。これは、このような大規模なプロジェクトではかなり珍しいことであり、会社の強みと意図を非常に明確に示しています。
2019年の年次決算の発表から、この最新の開発に関する詳細情報が得られます。開発の110万平方メートルのGFAを考えると、それは中国本土の不動産開発分野の力として香港ランドを確立することへの大きな飛躍となるでしょう。
計画された計画に変更がないと仮定すると、この開発サイトは627,000平方メートルのオフィススペースを生み出し、22万平方メートルが販売され、407,000平方メートルが長期保有されます。
これを現在の香港のオフィススペースである383,000平方メートルと比較すると、香港ランドは香港から多角化し、次の利益エンジン/ドル箱として中国の成長に賭ける決意を示しています。
これにより、香港ランドは、香港とマカオにあるオフィススペースの約1/3、上海（中国）に1/3、東南アジアに1/3のバランスがとれるようになります。香港の状況が実際に悪化し、主要な金融センターとしての地位を失った場合、シンガポールと上海はその終焉から利益を得るのに適した立場にあります。うまくいけば、これはこれら2つの他の市場からのより健康的な収益に反映されるでしょう。
上海のサイトは開発に3〜7年かかると予測されているため、賃貸収入は2023〜2027年以降にわずかに減少します。しかし、今後数年間で、22万平方メートルのオフィススペースと22,000平方メートルの住宅プロジェクトの売却による収益の流れが実現すると予想されます。現在の負債/資本比率が低いことを考えると、基本的な比率に基づいて見通しを変えることなく、購入および開発コストを負債で簡単に賄うことができます。
株価が下落しているため、配当利回りは投資家にとって安心できるものになります。過去の動向を見ると、1株当たり配当金は着実に増加傾向にあります。 4.07米ドルの株価に基づくと、配当利回りは5.4％と高かった。
香港の状況は急速に変化しているため、香港への投資は、投資期間が長く、ボラティリティに対する強い許容度を持つ投資家にのみ適しています。その点で、香港ランドは深い価値提案を提示します。
ホンコンランドは、輝く時を待っている未研磨のダイヤモンドになるのでしょうか？
それとも、投資家は落ちてくるナイフを捕まえるのでしょうか？
時間だけが教えてくれます。
開示：著者は香港ランドでロングポジションを保持しています。