香港の抗議行動は、この時点で書面で約6か月間続いています。
光学系は確かに悪く見えます。これは、過小評価されている株を購入する場合によくあります。
OKPホールディングスとここの様々な海運会社についての私の見解はこれを裏付けています。
基本的に 、この記事で説明するディープバリュー投資は、不当または不当に引き下げられた（株価の観点から）良い株を特定することです。 ）、それらを購入し、状況が回復するのを待ちます。
特に不動産カウンターに使用される保守的純資産評価1（CNAV1）と呼ばれる戦略を利用します。
まず、この戦略の概要を簡単に説明します。
ベンジャミングラハムの投資コンセプトに基づいて構築された保守的な純資産評価戦略は、特に、資産に比べて過小評価されている企業を購入することを目的としています。 CNAV1の値は、会社の貸借対照表にある特定の資産の強調を除外または削減するため、会社の純資産価値（NAV）よりも常に低くなります。
ファクターベースの投資ガイドの下で、より学術的な詳細で戦略をカバーしています。
独自の株式スクリーナーと並行してこの戦略を実行したところ、比較的まともな利回りを提供しながら、莫大な利益の可能性を秘めている3社が見つかりました。
それぞれを簡単に見てみましょう。
1889年に設立されたHongkongLand（SGX：H78）は、主要な不動産投資、管理、開発グループです。アジア全域で85万平方メートル以上の高級商業用および住宅用不動産を所有および管理しています。
このうち、約45万平方メートルが同社の中央香港ポートフォリオを形成し、残りの香港ランドのポートフォリオはシンガポール、北京、ジャカルタなどの主要な場所に広がっています。香港への露出が非常に高いため、抗議の影響は過去6か月間で株価が22.4％下落しました。
これにより、香港ランドは、便利な独自のスクリーナーを実行したときに、NAVが16.428米ドル、CNAV1の価値が12.41米ドルで取引されていることがわかりました。この場合、CNAV1とNAVの間に不一致がある場合は、保守的な評価アプローチであるCNAV1を選択するのが最善です。
より保守的なアプローチを採用した場合でも、香港ランドのCNAV1の12.31米ドルの目標は、株価の5.51米ドルから125％の上昇を示しており、株価が大幅に過小評価されていることを示唆しています。
識別した他の2つの株を拡大してみましょう。
ランガムホスピタリティインベストメンツ（HKSE：1270）は、アジア全域のホテルの所有権と投資を行う投資持株会社です。同社の不動産ポートフォリオは現在、香港内の3つのプレミアムホテルで構成されています。
ホテルの料金と占有率が観光客の減少に直接さらされたこと、および香港の街路の全体的な不安定さから低下したことを考えると、4月中旬以降株価が34.5％急落したのは当然のことです。
繰り返しになりますが、保守的な純資産評価戦略を実行すると、ランガムホスピタリティインベストメンツのCNAV1であるHK $ 6.09と比較すると、188％の潜在的な上昇が見られます。
最後の例とは異なり、会社のCNAV1値はNAVと非常によく似ています。これは、その資産のほとんどすべてが財産または現金および現金同等物のいずれかであることを示唆しています。また、株価目標と潜在的な利益がほぼ同じであることも意味します。
最後になりましたが、3番目の をチェックします リストに在庫があります。
Wing On Company Internationalは、香港を拠点とするもう1つの投資持株会社です。同名の百貨店を所有・運営している同業他社とは、焦点が多少異なります。同社には投資セグメントもあり、香港、オーストラリア、米国で商業用不動産をリースしています。
香港の小売売上高は、過去最悪の月間減少を含め、ここ数ヶ月で急落しています。最近のデータによると、百貨店の売上高は前年比で30％減少しています。これは、過去6か月間で18％下落したWingOnの株価スライドを説明するのにある程度の長さです。
この例では、Wing OnのNAVはCNAV1値に対して適度なプレミアムを持っているため、後者の保守的なアプローチを使用するのが賢明です。 CNAV1の値であるHK $ 59.97は、株価のHK $ 21.80と比較した場合の潜在的な利益が198％であることを示しています。
今では、多くの読者はおそらく、株式のCNAV1値を計算する方法について気が遠くなるような質問をするでしょう。それでは、例の1つであるHongkong Land（SGX：H78）を使用して計算に飛び込みます。
上記のスクリーニングによると、CNAV1の計算に基づいて、香港ランドは大幅に過小評価されていることがわかりました。 CNAV1の計算がどのように機能するかを示すために、ケーススタディとしてHKLandのステップバイステップのウォークスルーを実行してみましょう。
計算について詳しく見ていきましょう：
最初のステップは、会社が保有する資産を計算することです。こちらで過去の記事をチェックすることもできます。
ただし、品質の低い資産や信頼性の低い資産は除外することを認識することが重要です。不動産カウンターについては、投資不動産のみに焦点を当てる傾向があります。 、および現金および現金同等物 。
これを念頭に置いて、CNAV1の計算方法は次のとおりです。
これらの保守的な資産の合計 =35,586.5百万米ドル
次に、総負債を計算する必要があります 。
香港ランドからの年次報告書には、合計値は記載されておらず、流動負債と非流動負債が記載されています。
それにもかかわらず、総負債 =USD $ 6,593.5m
CNAV1を決定するには、保守資産から負債合計を差し引く必要があります。
これを行うと、 CNAV1 が残ります =USD $ 28,993m
1株あたりのCNAV1を決定するには、発行済みの株式数を取得する必要があります。この は、の財務諸表に付随する注記19の下にあります。 2018年次報告書 -> 23億3390万株。
最後に、保守的な資産を株式数で割ると、1株あたり約US $ 12.42のCNAV1が得られます。香港ランドは現在、5.51米ドルの価格で取引されています。これは、1株あたりCNAV1の56％割引です。
いくつかの小さな丸めの違いを除いて、計算されたCNAV1は、上記のように、独自のプラットフォームを使用した場合に自動的に計算された数値と同じです。
繰り返しになりますが、この理由は、ここでの投資が戦略的なものであるためです。私たちは資産遊びとして会社に投資しており、資産を安く所有し、事業を無料で所有したいと考えています。
この過小評価されている株を購入できるかどうかを評価するには、この1つの指標だけに頼るだけで十分ですか。
もちろん違います。
実際、会社は、 POFスコアと呼ばれる次の3段階のストレステストを実行する必要があります（ただし、これらについては、本日の記事では詳しく説明しません）。 ：
資産ベースの評価を強調しましたが、会社は資産で利益を上げているはずなので、収益も調べます。お気づきかもしれませんが、貴重な資産の一部を支払うと、将来の収益はすべて「無料」で提供されます。
次に、会社のキャッシュフローを調べて、申告された利益が現金で受け取られるようにする必要があります。プラスの営業キャッシュフローは、会社が事業を運営している間に現金を流出させないことを保証します。もしそうなら、会社が資産を売却したり、お金を借りたりして現金を調達しようとするため、CNAVは減少します。
最後に、会社のギアリングについて見ていきます。特に金利が上昇した場合、営業キャッシュフローを食いつぶす可能性があるため、またはさらに悪いことに資産を枯渇させる可能性があるため、会社が今後大量の債務を返済する必要はありません。
上記に加えて、いつ利益を得るかを知り、会社の経済的濠、経営陣、インサイダーの所有権、ビジネス効果などを評価するなど、考慮すべきことがたくさんあります。 –>これもほとんどの人にとって最も時間がかかる可能性があります。これを行うには、平均15分から1時間かかります。
要するに、特定の会社のCNAV1値を計算するという長い演習のように見えることは、ほんの数秒で実行できます。会社の質的な側面を通過するための十分な時間を残します。
この記事の基本的なポイントは、2つの簡単な学習を提供することです。
＃1 – 深い価値は、紛争やストレッサー、クマの市場など、金融機関が実際に見ない、アナリストが実際にカバーしていない、ほとんど普遍的に回避されている、ゴミの多い地域と見なされる場所に見られます。不当かつ不当に価値が下がった株を本当に見つけるためには、群れに寄りかかってそれに従うのをやめることを学ぶ必要があります。 現実と株式市場の価格の間に論理的な断絶があるときはいつでもお金が稼がれます。あなたの仕事は、その休憩を見つけてそれを悪用することです。 そして、あなたはターンアラウンドポイントを特定することができなければなりません、そして/またはそうでなければ株を保持してあなたの資本を危険にさらすことに対して報われる必要があります。上記の株式は すべて2.5％以上の利回りを支払います これは、少なくともインフレに打ち勝つことを意味します（ やや そうでない場合は、 少なくとも通常のアカウントの利益と一致します ）あなたのお金が株に縛られている間。 3社すべても、主に香港の現在の状況のために過小評価されています。これは、3年間の待機時間で修正される可能性があります。抗議は1年間続くことができますか？多分。それは3年間続くことができますか？これは、それが長く続く可能性がわずかに減少します。そして、それが私の好転です（ または株価がNAVに上昇した場合 ）。
＃2 – 3つの簡単な手順で株式の価値を計算する式と、会社の健全性を確認するための簡単なチェックリストを用意しておくと、安心して投資できるようになります。 なぜそうなのですか？あなたは会社の本当の価値がどこにあるか知っているからです！株価が10ドルの価値があることを知っていて、2ドルで購入した場合、株価が毎日上下に変動するときに気にする必要があるのはなぜですか。株価がいつ上昇するかを確認し、ファンダメンタルズが悪化していないかどうかを確認してください。言い換えれば、あなたが何を支払うかを知っているとき、あなたは不運を超えて恐れることは何もありません、またはサウジアラビアの場合、ミサイルストライキ->これもあなたの予測能力を超えています。
これがあなたにとって貴重な読み物であったことを願っています。そして、私たちの評価方法によって、支払うべき価格が何であるか、そうでないかをよりよく理解して投資できるようになることを心から願っています。
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