ついに、恐ろしい出来事と野生の市場の年である2020年が終わりに近づいています。主に、101年間で米国を襲った最悪の流行であるCOVID-19が原因で、第2四半期の国内総生産は信じられないほど31.4％減少し、失業率は4月に10ポイント上昇して14.7％になりました。これは公式記録が始まって以来の最高率です。

株式市場では、2月12日に29,551の記録に達したダウ工業株30種平均は、わずか40日間で11,000ポイント近く下落しました。しかし、9月までに、ダウはほぼすべての損失を取り戻し、ナスダック総合指数とS＆P 500の両方が新高値を付け、史上最速のクマ市場からの反発を生み出しました。 2020年の教訓は、私たちは不確実性を特徴とする時代に生きており、投資家は調整する必要があるということです。

不確実性という言葉を使用します 特定の方法で。フランクH.ナイトは、ほとんどの人が知らない名前です。しかし、彼の時代（1916年に博士号を取得し、50年間教えていた）、彼は非常に影響力のある経済学者であり、3人のノーベル賞受賞者の指導者でした。ナイトは、イリノイ州の農場で、11人の子供のうちの1人である貧困の中で育ちました。おそらく農業生活の気まぐれのため​​に、彼は「不確実性はリスクとは根本的に異なる意味でとらえられなければならない」という理論を考案しました。

リスクは定量化できるものですが（コイントスの結果の50-50オッズの場合など）、ナイトの不確実性は青からのボルトを指します。これはまったく予測できないことです。ナイトから借りたエコノミストのジョン・メイナード・ケインズは次のように書いています。わからない！」

株式のリスクを判断するために、履歴を調べることができます。たとえば、1926年以降のS＆P 500の平均年間収益率（配当を含む）は約10％であることがわかっています。株式が毎年10％返還されれば、リスクはまったくありません。代わりに、株式は変動します。 S＆Pは、過去92年間のうちわずか21年間で5％から15％のリターンを示し、92年間のうち29年間で市場は下落しました。

慰めの歴史。 浮き沈みの期間は完全にランダムに見えますが、投資家にある程​​度の安心感を与える明確なパラメーターがあります。 1939年以来、市場は3年以上連続して下落したことはなく、暦年で38％以上下落したこともありません。また、株式のポートフォリオを売却せずに少なくとも20年間保有している場合、お金を失う可能性はありません。

過去のパターンは将来を予測できないかもしれませんが、少なくとも市場は私たちに何かを与えてくれます 進むために。ナイト的不確実性は、ナイトの意味では非常に異なります。これは測定不可能なリスクであり、これまでにないことです。たとえば、ダウが1日で23％を失った、1987年のブラックマンデーの株式市場の突然の下落。 2001年の世界貿易センターへの攻撃。 2008年の財政的崩壊。またはコロナウイルスのパンデミック。 1918〜19年のスペイン風邪はもっと毒性が強かったかもしれませんが、COVIDは、米国で6か月間に20万人が死亡する新しい病気が考えられなかった、高度な医療と公衆衛生の時代に発生しました。

私の見解では、これらのイベントの速さは運が悪いだけではありません。むしろ、世界はより不確実になっています。一つの理由は、私たちがよりつながっているということです。武漢の病気は数時間でニューヨークに伝染する可能性があります。モスクワで発生したコンピュータウイルスは、米国東海岸の電力網を数秒でシャットダウンする可能性があります。

また、大きなダメージを与える個人の力は指数関数的に増加しました。銃を持っている人は、1人か2人、あるいは100人を殺すことができます。飛行機を指揮する数人のテロリストは、核兵器で数百万人を殺すことができます。

では、投資家としての不確実性にどのように対処すべきでしょうか。それから実行することによってではありません。市場は、その性質上、リスクを冒したことに対して投資家に報酬を与えます。実際、ナイトの経済学への貢献は、起業家が不確実な世界に挑戦することをいとわなかったために利益を上げたことを示すことでした。不確実性は、今日の株式リターンが非常に高い主な理由であると私は信じています。世界が非常に不確実であるため、私たちは余分に支払われています。

彼らの新しい本の中で、 Radical Uncertainty 英国の作家ジョン・ケイとマーヴィン・キングは、「根本的に不確実な世界のための優れた戦略は、知識のふりを避ける」と書いています。オックスフォード大学のエコノミストであるケイとイングランド銀行の元総裁であるキングは、急進的なイノベーターに転向した確立された人物です。投資家のための彼らの最初の教訓：あなたの腸を信頼してください。将来どのように機能するかわからなくても、素晴らしいアイデアを持っていると信じている企業を購入してください。良い例は Uber Technologies （シンボルUBER、37ドル）、COVIDの後退にもかかわらず、輸送革命を引き起こしています。 ウォルマート （WMT、$ 143）、これは従来の小売とオンライン小売をどのようにブレンドするかを考えています。オランダを拠点とする Adyen などのフィンテック企業 （ADYYF、$ 1,992）、急成長しているグローバル決済プラットフォーム。 （私が好きな株は太字で、価格は10月9日現在です。）

2番目の教訓は、長期的な株式投資家になることです。 2月と3月のCOVIDのクラッシュからの株式市場の回復は異常に劇的でしたが、市場は常に戻ってきます。ダウは2007年9月の高値から2009年3月の安値まで約半分に下落しましたが、4年足らずで2007年の水準に戻り、2019年までに倍増しました。今日の政府は経済を復活させるためのツールを持っています：ゼロ金利、中央銀行債購入と現金はまるでヘリコプターのように市場に落ちました。いつか、私たちはこれらの行動にお金を払うでしょうが、これまでのところ、とても良いです。

現金をポケットに入れます。 3番目のレッスンは、できる限り現金を集めることです。つまり、良い配当を支払う株を購入することです。最近はさまざまな分野で活躍しており、30年国債の2倍の利回りの企業を見つけるのは難しいことではありません。いくつかの例：プリンシパルフィナンシャルグループ （PFG、42ドル）、保険会社および資産運用会社、5.3％の利回り。 国際ビジネスマシン （IBM、128ドル、5.1％）;ユーティリティ Southern Co. （SO、59ドル、4.4％）;製薬会社メルク （MRK、$ 80、3.0％）; M＆Tバンク （MTB、101ドル、4.3％）; シェブロン （CVX、$ 74、7.0％）;およびコカコーラ （KO、51ドル、3.2％）。

iShares Select Dividend Index も検討してください。 （DVY、87ドル）、ポートフォリオが過去5年間のそれぞれで支払いを増やした株式で構成されている上場投資信託。 ヴァンガードの高配当利回り （VYM、84ドル）、ポートフォリオが3.6％、費用比率がわずか0.06％のETF。または T。 Rowe Price Dividend Growth （PRDGX）、過去5年間で年平均13.3％を返した投資信託。

ナイトは、起業家として成功するには、未知のものにチャンスをつかむ必要があることに気づきました。同じことが投資家にも当てはまります。無知はどんな投資家にとっても必要な仲間です。しかし、良いニュースは、市場が不確実性に直面する勇気に対してかなりの報酬を支払っているということです。

James K. Glassmanは、広報コンサルティング会社であるGlassmanAdvisoryの議長を務めています。彼は自分のクライアントについては書いていません。このコラムで言及されている株のうち、彼はUberを所有しています。彼の最新の本は セーフティネット：混乱の時代に投資のリスクを軽減するための戦略。