6月13日、欧州委員会は2番目の修正案を欧州市場インフラ規則 （EMIR）第三国CCPの承認と監督について。
この提案は、第三国CCPの承認と監督に対するEUのアプローチの抜本的な見直しを表しています。 （英国は、EUを離脱し、EEAに加盟しないと仮定すると、「第三国」になります）。これには、欧州証券市場監督局（ESMA）の広範かつ侵入的な監督および執行権限、欧州中央銀行（ECB）の重要な新しい役割、および最も体系的に重要な第三国CCPにその地位を確立することを要求する能力が含まれます。 EUは、EUの清算会員とそのEUの顧客に清算サービスを提供するための条件として。全体として、このフレームワークは、ESMA、欧州委員会、およびECBに、第三国のCCPに関して非常に幅広い裁量を提供します。
資本市場参加者に対する提案と影響の要約を以下に示します。この表は、第三国およびEU CCPの承認、承認、監督に関する規則の概要、それぞれの場合に決定を下す責任を負う機関、および中央銀行の役割を示しています。
委員会は引き続き第三国のCCP制度の同等性を決定しますが、ESMAは、EMIRの範囲の対象となる取引に清算サービスを提供するために第三国のCCPを評価および承認する上でより多くの権限を獲得します。
実際には、ESMAは、システム上の重要性に基づいてCCPの3つのカテゴリーを区別することができます（以下を参照）。 「Tier1」CCP ESMAが非システム上重要と判断した第三国のCCPが含まれます またはEUにとってシステム上重要になる可能性は低いです。これらのTier1 CCPは、委員会によって採択された第三国の同等性決定に関する現在の取り決めの対象となりますが、ESMAはその監督に関する新たな責任を負います。
EUの財政的および経済的安定のためにシステム上重要である、または近い将来システム上重要になる可能性が高いと見なされる第三国のCCPは、「Tier2」CCPに分類されます。 Tier 2 CCPの決定は、次の4つの基準に基づいて行われます。
現在、基準には定量的なしきい値や指標がないことに注意することが重要です。委員会は、提案された規制の採択から6か月後に規制技術基準を公開する必要があります。これにより、委員会とESMAの意思決定に情報を提供する考慮事項の詳細情報が提供されると思われます。起草された基準は、最も広い意味での財政の安定性に言及しています。
Tier 2 CCPは、次のような条件を満たしている場合にのみ認識できます。
Tier 2 CCPに課せられる追加の条件と要件は、ESMA（ECBと発行中の中央銀行からのインプットによる）とその母国の監督当局による共同監督の対象となることを意味します。手順には監督者間の調整が必要であり、提案では、ESMAが関連する第三国の管轄当局とそのような協力協定を確立することを定めています。
ただし、最も重要なこととして、ESMAは、関連するEU中央銀行と合意して、Tier 2 CCPがEU金融システムにとって「特に実質的なシステム上の重要性」を持っていると判断し、欧州委員会にCCPがすべきであると勧告する権限を持っています。認識されません。 実際には、これはCCPの3番目のカテゴリです。この場合、EUの清算会員とEUのクライアントに清算サービスを提供できるようにするには、加盟国の1つで第三国のCCPが承認され、設立される必要があります。
ESMAの権限も監督のために強化されます 承認後のCCPの割合。これらの権限は、情報アクセス、一般的な調査、オンサイト検査、および継続的なコンプライアンスの実施を対象としています。 ESMAは、認識されたCCPの不利な市況に対する回復力の評価も実施します。
ESMAは、各Tier 2 CCPから、少なくとも年に1回、承認の要件（上記を参照）が引き続き満たされていることを確認する必要があります。この提案はまた、「第三国のCCPに罰金または定期的な罰金の支払いを課すESMAの決定についての裁判所によるレビュー」を規定しています。
ESMAは、少なくとも2年ごとに第三国CCPの承認を確認します。 さらに、ESMAは、CCPが侵害を犯した場合、第三国CCPに関する承認決定を取り下げることもあります。 このような侵害は、資本要件、組織要件、利益相反、運用要件、情報の透明性と可用性、および監督の障害に関連しています。
委員会はまた、関連する中央銀行が、通貨同盟通貨建ての金融商品に関連する第三国CCPの承認および監督に関与すべきであることを提案した。 連合の外にあるCCPではかなりの程度までクリアされています。システム上重要なCCPの場合、中央銀行は、欧州連合における流動性、支払い、または決済の取り決めから生じるリスクに対処するための要件を課すことができます。これは、特定の担保要件にも及ぶ可能性があります。
EUおよび第三国のCCPも、承認申請、承認申請、および年会費についてESMAに料金を支払う必要があります。
提案された規則は、すべての第三国CCP、その清算会員、およびその会員のクライアントに重大な影響を及ぼしますが、その影響はCCPのシステム上の重要性とともに明らかに高まります。
欧州委員会の提案は、第三国CCPのユーロ清算活動の自動移転を要求していませんが、EUでどの第三国CCPを承認すべきかを決定する上で、ESMAに、事実上アクセスを拒否できるような幅広い権限を与えています。 EUは、加盟国で設立されていない限り、提案に定められた基準が満たされていることを条件とします。
これにより、特定の第三国CCPが、EMIRに基づくEUでの清算サービスを提供する目的でESMAによって認識されない可能性があります。そのシナリオでは、EUの清算会員と顧客は、承認されていないCCPを通じて取引を清算し続けると、大幅に高い資本費用が発生し、EMIRの清算義務を遵守できなくなります。 EUの清算会員にサービスを提供できるようにするには、これらの第三国のCCPは、加盟国に法人を設立することにより、清算活動をEUに移す必要があります。
第三国のCCPに対するESMAの強化された監督は、欧州の規制当局と定期的に連絡を取り、その期待を理解することを要求します。特に、Tier 2 CCPは、提案された要件への準拠を毎年監視および確認する必要があります。
全体として、第三国CCPの承認と監督に関するESMAの幅広い権限は、かなりの裁量を与えており、少なくとも当初は、その権限をどのように行使するかについて、CCPと資本市場参加者に不確実性をもたらします。
立法案は、この提案が発効する前に、ESMAが第三国のCCP承認決定を検討する必要があることを規定しています。新しい規定では、このレビューは、第三国CCPが連合の財政的安定にとってシステム上重要であるか、またはその可能性が高いかどうかを判断するための基準を指定する委任法の発効から12か月以内に行われると述べています。またはその加盟国の1つ以上のために。
立法案は現在、欧州議会と理事会による精査の対象となり、2019年末までに発効する予定ですが、これは明らかに交渉のスピードに依存します。規制が2019年末に発効する場合、これは英国がEUを離脱する予定の9か月後となります。この期間中に何が起こるかは、移行の取り決めが合意されているかどうかに一部依存します。
この投稿は、デロイトのEMEA規制戦略センターによって作成され、デロイトファイナンシャルサービスUKブログで最初に公開されました。
ルールの概要
意思決定者
関連するEU中央銀行の関与
第三国CCPの承認
第三国のCCPは、システム上の重要性に基づいて差別化されます。 Tier 1の分類は、システム上重要ではないCCP向けであり、Tier2の分類はシステム上重要なCCP向けです。委員会は、Tier 2CCP認定のための追加条件を設定しました。
欧州委員会 同等性の決定を続けます。 ESMA 第三国CCPがもたらすシステミックリスクの程度を評価し、清算された取引の範囲、種類、量を反映して分類について判断を下します。 ESMAはまた、少なくとも2年に1回は決定をレビューする責任があり、承認を取り消すことができます。
Tier 2 CCPの承認には、第三国のCCPがこれらの中央銀行によって課せられた要件に準拠していることを示す中央銀行の書面による確認も必要です。
Tier1第三国CCPの監督
Tier 1の第三国CCPは、第三国の同等性決定に関する現在の取り決めと条件の対象となります。
ESMA 情報アクセスと継続的なコンプライアンスの実施をカバーする権限を持ち、監督を任されます。
証拠金要件、流動性リスク管理、担保要件、相互運用性の取り決めの決済および承認に関する決定をESMAが採用するには、事前の同意が必要です。
Tier2第三国CCPの監督
Tier 2の第三国CCPは、強化された監督に従い、認識基準を引き続き満たしていることを実証する必要があります。
Tier 2 CCPの場合、 ESMA 一般的な調査や立入検査などのさらなるタスクに加えて、Tier 1 CCP（上記を参照）の監督責任を負います。 ESMAはまた、CCPが承認のためのすべての条件を満たしていることを少なくとも年に1回確認する必要があります。
証拠金要件、流動性リスク管理、担保要件、相互運用性の取り決めの決済および承認に関する決定をESMAが採用するには、事前の同意が必要です。中央銀行は、Tier 2 CCPが承認の条件を満たさなくなったと判断した場合、ESMAに通知する必要があります。
第三国CCPのEUへの移転の可能性
特に実質的に体系的に重要なTier2第三国CCPは、EMIRの下で承認を受けていない可能性があります。この場合、そのようなCCPは、EU加盟国で承認および確立される必要があります。
ESMA 決定を下すことができます。
移転の決定には、ESMAと発行中央銀行の間の合意が必要です。
EUCCPの承認
評価の責任は、NCA、ESMA、および大学が分担し、CCPエグゼクティブセッションの常任理事国が出席します。
EU NCA ESMAと相談してアプリケーションの評価を行う必要があります。
同意が必要です。
EUCCPの監督
ESMAは、CCPのEMIRへの準拠に関する管轄当局によるレビューと評価においてより大きな役割を果たします。
EU NCA 引き続き監督の責任を負いますが、特定の決定についてESMAの同意を求める必要があります。
中央銀行は、CCPの支払いと決済の取り決めおよび関連する流動性リスクに関連する決定への同意を求められます。