最近、E＆ACompaniesのBillWelchと話をしました。若干の編集を加えて、以下のテキストは私たちの会話を捉えています。
Bill Welch
E＆ACompaniesはプライベートエクイティファームではありません。私たちは自分たちを主に事業者と見なしています。当社の創設者兼会長は、事業を買収し、積極的に運営し、成長させるために40年前に事業を開始しました。外部の投資家はいません。限られたパートナーはありません。私たちがビジネスに投資するお金は（保守的な銀行レバレッジとともに）、2つのパートナーであるAlanHubbardとDevinAndersonの個人的な流動性の100％です。その点で、私たちが既存の事業主と契約を結ぶとき、少しの公平性を持ち、関与し続け、リンゴをもう一度噛むことに興味があるかもしれないということで、ほぼ完全な財政的調整があります。私たちはハイテク金融エンジニアではありません。取引自体でお金を稼ごうとはしません。規定された3年から5年のタイムラインで終了する必要はありません。長期的な価値創造のみを目的とした事業に参入します。そして、それが私たちがすべてを見るレンズです。
EBITDAが50万ドルから500万ドルで、すでに成功している、または何らかの基盤があり、成長の準備ができている企業を探しています。取引には少し髪の毛があるかもしれません-それは必ずしも私たちを怖がらせるわけではありません。
業界の好みに関しては、消費者とB2Bの両方の分野でブランド化された機会が大好きです。最終的には、業界にとらわれない投資家として、いくつかの例外を除いて、何でも検討します。技術的に重いもの、ソフトウェア、または建設業界や石油/ガス業界に近いものはありません。また、販売を円滑に維持したり、定期的に移動したりするために大規模な契約を販売する必要がある、プロジェクトベースの大きなものには関心がありません。
運用上の支援を提供できる関与するパートナーを必要とする事業主にとって、E＆ACompaniesは本当に魅力的な投資家です。金融投資家は、私たちのように実際に行動することはありません。
私たちのパートナーであるAlanとDevinは、キャリア全体を通じて1つの悪い取引に投資したことはありません。最終的な結果は、本塁打とは対照的に、野球のアナロジーを使用する単一のものであった可能性がありますが、三振はこれまでありませんでした。本塁打の例は、グルテンフリーのパン会社であるUdi’sです。 2010年に会社を買収したとき、Udi’sは600万ドルの売り上げを上げていました。 2年半後、1億ドルの実行率でBoulderBrandsに販売しました。元の所有者は事業の40％を保持していました。リンゴを2度目に噛んだことは重要でした。
散歩は、私たちがいる場所にある程度近いキャッシュフローの機会になります。この場合、ビジネスを成長させる余地がたくさんあるという真の信念を持って取引を行うことはありません。あるかもしれませんが、ビジネスは確立されており、成功しており、十分な現金を生み出しています。価格はそのポジションを反映する必要があります。
おそらくこれは、潜在的に重要な顧客集中を伴う確立されたビジネスを購入するようなものであり、販売とマーケティングにいくらかの努力を払うでしょう。これは私たちの最大の強みの1つであると信じています。そのため、B2BまたはB2Cのブランドのものが好きです。たぶん、彼らは既存の顧客基盤を持っていて、彼らは良いお金を稼いでいるので、経営者は少し眠くなっています。リスクはビジネスにお金を投資することを意味するため、彼らはリスクを冒したくありません。彼らは彼らが稼いでいるお金が好きです。そこには明らかに可能性があります。何か正しいことをすれば、一塁に出る機会を提供することができます。
デヴィンは才能の非常に優れた裁判官です。企業として、私たちは人的資本の要素に焦点を当てています。可能な場合は既存の管理チームを活用しようとしますが、必要に応じて増強します。
多くの場合、私たちは会社を成功裏に成長させてきた所有者と協力しています。彼らはビジネスのアイデアと創造性を愛していますが、日常業務を実行したり、火を消したりすることにうんざりしており、そのすべてがさらなる成長に集中することを妨げています。私たちのアプローチは、質問することです–あなたが関与し続けるつもりなら、あなたは何をしたいですか？あなたはこのビジネスについて本当に何を楽しんでいますか？それをやり直すことができる立場にあなたを置きましょう。残りは私たちが担当します。
販売とマーケティングの面では、私たちは非常に実験的です。私たちはリスクを冒すことを恐れませんが、すべてがデータとプロセス主導です。私たちは文字通り私たちが行うすべてのことを追跡し、分析します。うまくいくことをしている場合は、ガスを少し押して、ガスがどこまで流れるかを確認してもかまいません。利益が得られないことをしている場合は、ピボットして別のことを試みます。
残念ながら、多くのビジネスオーナーは、SEOとAdWordsにお金を投じていますが、プロセスを管理し、実際の収益を測定するという最善の仕事をしていません。非常に複雑になる可能性があるため、チームの一部がまさにそれを行っています。
それはたまたま私たちがいる場所です。とは言うものの、それはロジスティクスに関して私たちにいくらかの便利さを提供します。たとえば、リセの倉庫とロジスティクスをアメリカの交差点であるインディに移動しました。これは非常に有利です。ただし、最後の2つの会社であるLysséとEscapeCampervansの本社は移転していません。
通常、18〜24か月ごとに取引を完了しますが、その速度を1年に2件の取引に引き上げようとしています。
昨年は、主に仲介業者からの2,000件以上の取引を調査しました。気に入った機会がいくつか見つかりましたが、何も閉じませんでした。これは非常に競争の激しい市場であり、誰もが売り手の市場と表現します。ビジネスを売るのに良い時期です。それに対応して、方程式の購入側にいるのは難しい時期です。
率直に言って、価格が問題です。 15〜20年前よりもはるかに多くの競争があります。より多くのファンドレススポンサー、小規模なプライベートエクイティファンド、およびより低いミドルマーケットスペースを対象としたより大きなプライベートエクイティファンドがあります。関係する人はもっとたくさんいます。
利益を生み出すことができることを確認する必要がある場合は、取引をもう少し追跡して、その評価を実行することができます。これもまた、事業主とその事業主を代表する仲介者にとっては素晴らしいことですが、それは私たちをもう少し辛抱強くしなければならない立場に私たちを置きます。
今、食べ物は本当に暑いです。 Udiの成功により、私たちは多くのブランドおよび非ブランドの食品の機会を検討する傾向があります。スペースは本当に高価で競争力があります。たとえば、4フレーバーの冷凍食品の機会については、13倍未満のEBITDAの管理会議を開くつもりはないと言われました！
特に食品分野では、世界のコナグラの大規模な確立された食品事業の多くが、より小さなブランドを開発するためにベンチャーファンドまたはインキュベーターファンドを開始していることに気づきました。ブランドが足場を固めたり、力を維持したりすると、彼らはそれを流通ネットワークとパイプラインに注ぎ込みます。新製品を社内で開発するのは非常に費用がかかります。これらのベンチャーイニシアチブで彼らの努力を強化することは意味があります。企業が600万ドルからより大きな戦略的プレーヤーが関心を持つレベルに成長するのを支援することに焦点を当てている私たちのような会社にとって、私たちは今、それらのより大きな戦略的プレーヤーと競争していることに気づきます。
私たちのようなグループは、現在のように経済が停滞していないときは少し良くなると思います。景気後退が予想されているとは言えませんが、現代の最近の歴史の中で、事実上最も長い経済繁栄の期間にあります。どれくらい続くのだろうと思うのは理にかなっていると思います。
私たちは、消費者スペースとB2Bスペースの両方で日和見主義を継続していきます。今後12〜18か月で、数社を買収する立場になりたいと思っています。本当にやりたいのですが、保守的でもあります。私たちは自分が得意なことと得意でないことを知っています。私たちはお金を働かせる必要があるので、何かに手を伸ばすつもりはありません。それは私たちを待つ立場に置くかもしれませんが、私たちは可能な限り市場で積極的に活動し続けます。
非常に迅速なフィードバックを提供し、取締役会レベルのレビューはありません。シニアレンダーレビューはありません。私たちは銀行と素晴らしい関係を築いています。これは二国間で2つのパートナーによる承認システムであり、前進または通過する際に非常に迅速かつ機敏に対応できます。いずれの場合も、包括的な理由が提供されます。