所有権の移行の急増は、特に市場の下端で、カナダのプライベートエクイティ投資家にとって大きな成長の機会を表しています。カナダの機関投資家は大部分が小規模なPEファンドから撤退して高級市場に移行しましたが、PEファンドと質権ファンドは、ファミリーオフィスや高額の個人を通じて新しい資金源を見つけました。
これらは、BDCキャピタルとCVCAの新しいレポート「中小企業へのプライベートエクイティ投資の障壁：議論の要約」の結論の一部です。このレポートは、BDCキャピタルとカナダベンチャーキャピタル＆プライベートエクイティ協会（CVCA）が主催する3つの業界円卓会議の結果をまとめたものです。
トロント、カルガリー、モントリオールでセッションが開催され、今日の人口動態と業界のトレンドの中で中小企業に焦点を当てたPEファンドの課題について話し合いました。
レポートによると、PE投資活動は近年大きく回復しており、2017年の取引額は282億ドルで、世界金融危機の際の2009年のわずか60億ドルから増加しています。ベビーブーム世代の起業家が定年を迎え、多くの場合家族以外のメンバーに事業を売却しようとするにつれて、PEの需要は拡大し続けると予想されます。
BDCの予測によると、67,000社の多くが5年以内に家族以外のメンバーに売却される可能性があります。それでも、2017年のカナダのPE取引の数は、合計で603に過ぎません。その結果、移行はPE投資家にとって大きな成長の機会となる可能性があります。
カナダの大規模な機関投資家が多くの地域でこのセグメントから撤退したため、過去10年間で小規模なPEファンドの資金調達はより困難になっているようです。 BDCのレポートによると、1億ドル未満のファンドは、2015年に調達されたカナダのPEファンド全体の11％、2016年には18％に過ぎず、2008年から2013年までのほとんどの年に見られた50％以上から大幅に減少しました。
これらのニーズと機会は、円卓会議の参加者にとって最重要事項です。結論の一部を次に示します。
1）機関投資家の資本不足
参加者は、カナダのPEファンドを1億5000万ドル未満で調達することは、10年から15年前よりも今日でははるかに困難であることに大いに同意しました。カナダの大規模な年金基金は、有限責任会社としてこの市場セグメントに投資しなくなりました。この分野には、小規模な年金基金、ファンド・オブ・ファンズ、大学基金など、他の関係者はほとんどいません。
2）小規模なPE投資に対する需要の高まり
所有権の移行は、PE投資の大きな成長の機会です。しかし、参加者は、この分野での取引は時には困難な場合があると述べています。移行を成功させるための主な障害は、資本の利用可能性ではなく、所有者の販売に対する感情的な準備、会社の販売への適合性、販売者と適切な購入者のマッチングの難しさです。
一部の参加者は、BDCキャピタルのエクイティオファリングなどのマイノリティ投資は、長期的な移行の準備に役立ち、世代間の移行において重要な役割を果たす可能性があると述べました。そのため、BDCキャピタルのグロースエクイティチームは、バイアウトファンドに代わるアクティブなマイノリティエクイティチームです。
3）PE市場のローエンドでのニーズ
このセグメントでは機関投資家の資本が減少しているため、企業価値が1,500万ドルから2,000万ドル未満の機会を探しているプライベートおよび独立したPEファンドはほとんどありません。
しかし、近年、市場のこの終わりにサービスを提供する誓約ファンドの数は、それほどではありませんが、サーチファンドの数は大幅に増加しています。これらの資金は、主にファミリーオフィス、起業家、富裕層によって資金提供されています。
4）質権とサーチファンドの出現
質権とサーチファンドは、市場の下端でますます役割を果たしてきました。安定した資本プールへのアクセスが制限されているため、拡張性は劣りますが、カルガリーとトロントの円卓会議の民間部門の参加者の大多数を占めていました。
質権やサーチファンドを通じたファミリーオフィスや起業家の関与の増加は、次のようなビジネスの移行に多くのメリットをもたらします。
資本ニーズは地域によって異なります：
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